报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面乐观预期有所缓和，供应端收缩风险炒作加大，镍产业链领涨基本金属，中期供应端扰动风险对价格仍有支撑，但高油价对经济和消费的负面影响不容忽视，基本金属预期将呈现震荡走势[1] - 各品种观点包括铜价企稳反弹、氧化铝价小幅反弹、铝价窄幅波动、铝合金价格窄幅波动、锌价延续反弹、铅价震荡运行、镍价偏强运行、不锈钢盘面偏强运行、锡价高位震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：库存持续下降，铜价企稳反弹。宏观方面美伊冲突缓和市场情绪回暖，供需面铜矿供应扰动增加、精废价差低，精炼铜供应端收缩预期加强，需求旺季库存去化，预计铜价震荡[8][9] - 氧化铝：供应扰动频发，氧化铝价小幅反弹。宏观情绪放大盘面波动，基本面二季度投产产能正常落地但广西产能意外下滑，中东问题影响需求，海运费及原料价格抬升成本，预计氧化铝维持宽幅震荡[9] - 铝：库存拐点仍需观察，铝价窄幅波动。宏观面美国经济数据分化、中东地缘冲突缓和，供应端国内产能平稳、海外供应扰动加大，需求端初端开工率波动、现货贴水，库存累积，预计铝价短期震荡偏强，中期中枢有望上移[10][11] - 铝合金：成本支撑延续，价格窄幅波动。成本端废铝价格高、供应紧俏，供应端开工率温和复苏、政策有约束，需求端汽车政策补贴退坡、高价压制需求，库存累积，预计价格短期和中期均震荡偏强[13] - 锌：TC再度下滑，锌价延续反弹。宏观预期反复，供应端加工费下降、产量回升但出口窗口打开，需求端消费旺季但终端订单有限，预计锌价震荡[14] - 铅：成本支撑稳固，铅价震荡运行。现货端贴水扩大、仓单下降，供应端废电池价格降、冶炼利润扩大但产量下降，需求端电动自行车订单走弱但消费旺季企业开工率高，预计铅酸蓄电池企业开工率维持高位，铅价震荡[16][17] - 镍：镍价偏强运行，关注产业链反馈兑现情况。供应端国内电镍产量增加、印尼MIHP下滑，库存高位，政策端印尼资源国保护主义趋紧，预计镍价震荡偏强[17][19] - 不锈钢：成本支撑坚挺，不锈钢盘面偏强运行。原料端价格偏强，产量增长，终端需求谨慎，库存去化，预计不锈钢震荡偏强[20][22] - 锡：仓单持续去化，锡价高位震荡。供应端锡矿偏紧，需求端AI带动半导体增长、其他领域稳定，预计锡价震荡[22][23] 行情监测 未提及具体监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数中商品20指数为2845.70，涨幅0.17%；工业品指数为2534.30，涨幅0.37%[149] - 有色金属指数2026 - 04 - 27日涨跌幅为0.53%，近5日涨跌幅为0.86%，近1月涨跌幅为5.65%，年初至今涨跌幅为2.36%[151]