报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美伊和平谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡关闭致油价上涨，4月26日仅4艘船只通过海峡，伊朗提出方案但美国特使取消访问，美股创新高减弱和谈迫切性 [2] - 液体化工库存持续下降支撑期价，华东部分主港地区MEG港口库存环比降9.4万吨，降幅9.62%，苯乙烯和纯苯周度库存分别降4.39%和5.15%，化工去库将延续至5 - 6月 [2] - 原油和化工将延续偏强震荡，等待霍尔木兹海峡通航时间明朗化 [2] 根据相关目录总结 行情观点 - 原油：供应短缺，地缘前景不明；霍尔木兹海峡低通行量延续，全球原油库存下滑且仍有去库预期，和谈预期推后，伊朗出口降量，供应紧缺；即使局势缓和，低库存下需求旺季临近支撑炼厂采购，近月合约难脱离高位，受中东地缘局势影响，关注卖出虚值看跌期权滚动操作机会；展望震荡 [6] - 沥青：地缘扰动，期价宽幅震荡；地缘是油价核心影响因素，原油高位震荡，沥青 - 燃油价差回升取决于炼厂减产和地缘溢价降温，成品油利润高减化增油分流沥青产量，需求不佳，炼厂开工五年同期低位，库存无大幅去化；展望震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落 [7] - 高硫燃油：地缘扰动，期价走高；地缘是油价核心驱动，美伊紧张，燃油进口依存度高、地缘属性强，伊朗局势影响多方面供应，利好处兑现期；新加坡燃油裂解价差抑制需求，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空；沥青 - 燃油价差低位，地缘影响价差；展望震荡，委内瑞拉产量增长长期施压，短期关注地缘走势 [7] - 低硫燃油：跟随原油高位震荡；聚焦地缘局势，主产品属性使估值和利润向上修复，柴油 - 汽油价差或使跟随汽油波动，面临航运需求回落等利空，出口退税有优势、配额影响不大；展望震荡，受绿色燃料等替代但估值低，跟随原油波动 [10] - PX：原料问题存在，后续负荷回落；美伊和谈慢，霍尔木兹海峡未正常通行，国际油价坚挺，PX价格震荡上涨，PTA减产和自身偏紧格局提振市场，PX - MX短流程价差利润好使部分企业采购MX提升开工，压制价格弹性；展望震荡，价格受成本指引宽幅整理，关注PX07 - 09正套滚多头寸，PXN宽幅震荡，关注地缘局势 [11] - PTA：流通性收紧，基差走强；中东局势焦灼，和谈慢，油价坚挺但对TA指引钝化，基本面上下游加速减产，供需双弱有去库预期，基差走强，流通性收紧，供需区域分化，短期跟随成本波动；展望震荡，维持宽幅震荡，关注TA07 - 09滚多机会，波动率上升，利润有支撑 [12][13] - 纯苯：偏强震荡运行；供应端，美国制裁恒力石化或使国内供应收缩，进口下降，供应偏紧；需求端，终端产品价格传导受阻，行业负反馈升温，但节前补货支撑下游采购；整体库存延续去化，但后续苯乙烯下游装置检修或放缓去库；展望震荡偏强，地缘使国内外炼厂生产缩减，去库提前 [13][15] - 苯乙烯：偏强震荡运行；供应端，原料短缺使国内外供给下降，海外降幅大利于出口，5月装置集中检修供应减量扩大；需求端整体偏弱，行业盈利走弱，出口是核心支撑，5月出口成交量达10万吨左右，江苏港口库存下降；短期临近五一假期下游EPS或停工降负，5月后库存预计继续下降；展望震荡偏强，地缘使生产缩减，出口需求有增量 [16] - MEG：库存加速去化，价格支撑增强；国际油价强势，5月港口去库加快，海外装船少，预计进口量仅20万吨附近，聚酯负荷下跌，需求支撑减弱，5月下修至82%附近，供需双降库存去化预期大，价格支撑增强；展望震荡，短期价格高位震荡，波动率放大，观望谨慎操作，关注EG07 - 09月差支撑，逢低正套 [17][18] - 短纤：成本有支撑，夹缝中震荡；聚酯原料震荡偏强，成本支撑涤纶短纤，但需求疲软，部分终端和下游减产，PX - TA量紧价高，地缘拉锯，部分工厂产量或下滑，预计市场震荡整理；展望震荡，价格跟随上游，加工费有支撑，波动率大，谨慎操作 [19] - 瓶片：现货流通偏紧，加工费高企；地缘局势拉锯，上游原料价格上涨，现货市场价格偏稳，成交氛围回落，原料指引不明显，上涨需成本推动；展望震荡，绝对价格跟随原料，加工费支撑增强，关注多PR空PF剥离成本扰动，短期PR加工费滚动做多 [20] - 甲醇：美伊谈判拉锯，沿海内地市场分化，震荡看待；期价震荡偏强，内地市场区域分化，烯烃外采和上游企业提供需求支撑，生产企业库存下降，港口库存窄幅累库，沿海下游MTO开工暂稳，美伊谈判有新进展可能；展望震荡，谈判有分歧但推进，关注霍尔木兹海峡通航，地缘不确定，盘面区间震荡 [22][23] - 尿素：情绪有提振，震荡看待；期价偏强上行，出口情绪提振；基本面稳定，供应日产高位，需求农业减弱、工业有支撑，企业库存下降，待发订单充裕，现货流通偏紧支撑盘面，上方有现货指导价约束；展望震荡，基本面紧平衡，关注出口和指导价政策，短期震荡，关注5月需求和企业订单消化 [23][24] - PE（LLDPE）：长假在即多空谨慎，震荡；主力震荡，霍尔木兹海峡低通行量难证伪，原油及成品油低库存下需求旺季支撑炼厂采购，中东战事使PE进口减量，能化情绪反复，炼厂开工低支撑现货，下游成交放量，长假多空谨慎；展望震荡，地缘博弈，供给减量支撑现货 [27] - PP：开工小幅回升，节前多空谨慎，震荡；主力震荡，霍尔木兹海峡情况和原油库存影响同PE，中东战事使PP进口减量，炼厂利润承压开工低位，部分装置恢复，现货成交放量，长假多空谨慎；展望震荡，供给减量支撑，节前多空谨慎 [28] - PL：长假不确定性仍存，震荡；主力震荡，下游谨慎买盘，企业出货压力大，部分实单溢价，交投改善，短期粉料利润压缩，下游接受度有限；展望震荡，供给减量支撑，地缘短期扰动 [29] - PVC：节前谨慎参与，暂观望；宏观上中东地缘未缓解，能化成本支撑和供应扰动存在；微观上国内供应环比降低，出口中性偏好，库存缓慢去化，上游4月检修供应下滑，下游开工持稳，出口签单正常，乙烯法成本高；展望震荡，基本面驱动有限，地缘不确定，节前谨慎参与 [32] - 烧碱：弱现实压制，震荡为主；宏观上中东地缘未缓解，能化成本和供应有影响；微观上供应高位，需求清淡，库存难去化，氧化铝减产和投产影响需求，非铝需求一般，出口签单一般，5月检修多缓解供应压力；展望震荡，供应减量有限，库存难去化，盘面震荡 [33] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示Brent、Dubai、PX、PTA等品种跨期价差数据及变化值 [36] - 展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差、仓单数据及变化值 [37] - 展示1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等跨品种价差数据及变化值 [38] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱，但未给出具体监测内容 [39][51][64] 中信期货商品指数 - 2026 - 04 - 27综合指数、特色指数、板块指数有相关数据及涨跌幅情况 [275][276]