报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持） [2] 报告核心观点 - 谷歌发布新一代TPU芯片（TPU 8t和TPU 8i）并升级推出Gemini企业级智能体平台，标志着其在AI算力领域已从追赶者变为领跑者 [3] - OpenAI发布GPT-5.5，在编程、计算机操作与深度研究能力上显著增强，并在第三方评测中表现领先，AI行业竞争白热化 [4] - AI算力需求旺盛，正持续向产业链上游传导，带动半导体设备、PCB（印制电路板）等环节景气度提升 [26][47] 根据目录总结 1. 算力板块周度行情分析 - 市场表现：在4月20日-4月24日当周，申万一级行业中，电子行业上涨3.11%，涨幅位列第2位；通信行业下跌0.09%，位列第14位 [12] - 估值水平：当周，电子行业市盈率为75.05，通信行业市盈率为61.89，在申万一级行业中分别位列第5和第6位，处于全行业估值第一梯队 [14] - 细分板块：AI算力相关细分板块中，印制电路板板块涨幅最大，达到约5.4%；通信网络设备及器件板块跌幅最大，达到约-1.8% [16] - 资金流向： - 申万一级行业：通信板块主力净流出287.91亿元，净流入率为-2.42%，在31个行业中排第29名；电子板块主力净流出212.64亿元，净流入率为-0.75%，排第14名 [20] - AI算力相关板块：集成电路封测板块主力净流入21.32亿元，净流入率为2.07%，在8个子行业中排第1名；通信网络设备及器件板块主力净流出245.87亿元，净流入率为-3.56%，排第8名 [23][25] - PCB板块复盘： - 行业趋势：5G、AI、汽车智能化等新兴技术推动PCB需求在数量和质量上提升，中国大陆已成为全球最大PCB生产基地，行业呈现集中化趋势 [26] - 中游厂商景气度：以中国台湾厂商营收为参考，PCB行业在2023年经历衰退后，于2024年开始复苏，2025年实现稳定增长。2025年11月营收达到774.72亿新台币，同比增长11.86%；2026年2月营收为663.98亿新台币，同比增长11.01% [27][28] - 上游材料商景气度：AI服务器等高端需求推动上游高频高速覆铜板、电子铜箔等材料增长。2026年3月，中国台湾PCB原料厂商营收542.88亿新台币，同比增长27.38%；铜箔基板厂商营收472.16亿新台币，同比增长28.50% [31] 2. 行业动态 - 景嘉微业绩：2025年实现营业总收入7.2亿元，同比增长54.41%。图形显控领域产品收入4.51亿元，同比增长83.9%，占总营收62.56%。研发投入4.28亿元，占营收59.39% [42] - 燧原科技业绩：2023年至2025年营业收入从3.01亿元增长至9.90亿元，三年复合增长率81.5%。AI加速卡销量从3.88万张增长至6.6万张，市场份额从1.4%提升至1.7%。公司预计最快于2026年实现盈亏平衡 [43] - 德国电信潜在合并：德国电信考虑与子公司T-Mobile合并，若完成将可能诞生全球市值最高的无线运营商。T-Mobile当前市值约2185.7亿美元，德国电信市值约1664.6亿美元 [45] - 半导体设备景气：日本半导体设备商DISCO在2026年第一季度实现营收1330.6亿日元，同比增长10.2%；出货额1216亿日元，同比增长31.5%，创历史新高，受益于AI芯片需求增长 [47] - 国产GPU融资：推理GPU厂商曦望芯科完成超10亿元人民币融资，公司估值超百亿元。公司预计2026年AI推理计算需求将达到训练需求的4—5倍，推理算力租赁价格半年涨幅接近40% [49] 3. 公司公告 - 景嘉微2025年报：2025年营业收入7.20亿元，同比增长54.41%；归属于上市公司股东的净利润为-1.65亿元，同比减亏0.3%。公司拟不进行利润分配，以持续投入GPU及AI SoC芯片研发 [51] - 科泰电源2025年报：2025年营业收入17.63亿元，同比增长38.44%；归属于上市公司股东的净利润5094.07万元，同比增长45.54%。公司拟每10股派发现金红利0.7元（含税） [52] 建议关注公司 - 报告建议关注：航天电器、海光信息、天数智芯、ASMPT、普达特科技等 [5] - 重点关注公司盈利预测（截至2026年4月24日）： - 航天电器：2026年EPS预测1.1元，对应PE 69.83倍，评级“买入” [6] - 海光信息：2026年EPS预测1.76元，对应PE 161.93倍，评级“买入” [6] - ASMPT：2026年EPS预测3.78港元，对应PE 43.70倍，评级“买入” [6] - 天数智芯：2026年EPS预测-1.78港元，2027年EPS预测0.89港元，评级“买入” [6] - 普达特科技：2026年EPS预测-0.02港元，2027年EPS预测0.01港元，评级“买入” [6]