宏观与固收 - 2026年一季度工业企业盈利同比增速从去年四季度的-5.7%明显回升至15.5% [2] - 3月工业企业利润增速为15.8%，较1-2月的15.2%有所回升，收入增速为4.5%，较1-2月的5.3%略回落 [2] - 3月能源价格上涨带动石化产业链及新能源行业盈利改善，AI相关需求支撑电子计算机行业持续引领盈利增长 [2] - 3月计算机通信行业对整体工业企业盈利增速的贡献提升至8.4个百分点，有色冶炼及化学制品分别贡献3.8和4.7个百分点，三者合计贡献约16.9个百分点 [2] - 一季度财政呈现两本账分化，第一本账税收明显修复，第二本账仍受土地财政掣肘 [3] - 4月第四周，生产端化工链开工率下行，高炉、焦化/地炼开工率环比上行，建筑业水泥供需边际略有改善，黑色需求修复，沥青开工延续下行 [4] - 4月第四周，外需方面吞吐量热度略有回落但仍有韧性，RJ/CRB、BDI等运价指标偏强，韩国与越南出口维持韧性 [4] - 上周（2026.4.20-4.24）公开市场净投放140亿元，资金面均衡偏松，DR001均值为1.22%，R001均值为1.29% [5] 行业趋势与投资机会 - 截至2026年4月24日，已有75单REITs进行分红，累计分红次数412次，分红公告当日上涨比例近七成 [6] - REITs分红后填权效应分化，产权REITs整体好于经营权REITs，其中消费类REITs填权比例最高，仓储物流、保租房板块次之 [6] - 2026年二季度REITs填权比例已回升至50.00%，受益于4月资金面宽松利率下行 [6] - 4月27日，宁德时代与海博思创签署3年60GWh的钠离子电池订单，这是迄今为止全球规模最大的钠离子电池订单 [7] - 2026年一季度，银行板块主动权益基金仓位较25Q4末小幅上升0.09个百分点至1.98%，券商板块仓位环比下滑0.41个百分点至0.31%，创下24Q3以来新低 [9] - 2024年以来人工智能产业的快速发展是增长引擎，苏州是AI产业驱动下经济表现突出的城市之一，AI产业链扩张增强了苏州核心区域的长期预期支撑 [9] - 第十九届北京国际汽车展览会体现出中国汽车产业从“规模领先”向“技术领先、品牌向上、全球输出”升级的趋势 [10] - 本届北京车展亮点包括：自主品牌集中发力大型旗舰SUV，高端化进程提速；合资品牌新能源转型步伐加快；国际参与者规模进一步扩大 [10] 重点公司点评：电力设备与新能源 - 宁德时代：与海博思创签署3年60GWh储能钠离子电池战略合作协议，看好钠电池产业化加速 [7] - 天赐材料：26Q1收入66.73亿元，同比增长91.3%，归母净利16.54亿元，同比增长1005.8%，主要因六氟磷酸锂涨价、溶剂添加剂贡献盈利及碳酸锂涨价贡献库存收益 [12] - 特锐德：26Q1收入22.16亿元，同比增长5.41%，归母净利润7193.28万元，同比增长11.05%，看好电力设备业务加速出海及充电业务盈利能力提升 [13] - TCL中环：26Q1收入65.5亿元，同比增长7.3%，归母净利润-16.5亿元（同环比减亏），一季度经营性净现金流为3.0亿元 [15] - 湖南裕能：26Q1收入149.65亿元，同比增长121.3%，归母净利13.56亿元，同比增长1337.8%，主要因产品涨价及碳酸锂涨价导致的库存收益贡献 [31] - 金风科技：26Q1收入154.8亿元，同比增长63.5%，归母净利润9.1亿元，同比增长59.6%，主要系风机量利齐升，叠加电站转让贡献增量 [37] - 锦浪科技：2025年实现营收69.5亿元，同比增长6.26%，归母净利7.43亿元，同比增长7.53%，2025年下半年切入储能系统业务，预计收入将于2026年二季度起逐步体现 [48] - 科达利：26Q1收入41.42亿元，同比增长37.1%，归母净利4.61亿元，同比增长19.1%，结构件主业盈利能力强劲，机器人产品有望陆续推出 [49] 重点公司点评：大消费 - 海天味业：26Q1收入90.3亿元，同比增长8.6%，归母净利24.4亿元，同比增长11.0%，春节旺季餐饮动销提速拉动经销商补库 [14] - 会稽山：26Q1营收5.00亿元，同比增长3.94%，归母净利1.2亿元，同比增长27.96%，公司25-27年享受15%高新技术企业所得税优惠 [38] - 新乳业：26Q1收入28.4亿元，同比增长8.3%，归母净利1.9亿元，同比增长39.9%，26Q1低温奶预计实现双位数增长 [44] - 南极电商：26Q1营收5.01亿元，同比减少31.3%，归母净利0.33亿元，同比扭亏，利润端延续改善趋势 [57] 重点公司点评：周期与制造 - 中国铀业：作为中核集团唯一天然铀供应商及国内唯一具备开发运营境内天然铀矿专营权的企业，在当前行业绿地项目缺乏、产能弹性偏低的形势下，具备可预见的产能增长空间 [11] - 锡业股份：26Q1营收155.52亿元，同比增长59.86%，归母净利8.68亿元，同比增长73.71%，锡价一季度环比增长带动业绩高增 [28] - 潞安环能：26Q1营收72.63亿元，同比增长4.24%，归母净利7.19亿元，同比增长9.40%，作为国内喷吹煤稀缺龙头，若煤价回暖有望带动业绩修复 [25] - 中国西电：26Q1营收55.24亿元，同比增长5.09%，归母净利3.47亿元，同比增长17.54%，国内输变电设备招标强劲，特高压储备线路充足 [30] - 纽威数控：26Q1营收7.12亿元，同比增长25.04%，归母净利0.67亿元，同比增长8.62%，公司在行业升级与国产替代背景下持续纵深拓展产品矩阵 [37] - 华工科技：1Q26营收42.66亿元，同比增长27.13%，归母净利6.38亿元，同比增长55.76%，光互联业务受益于数据中心密集建设，高速光模块订单快速增长 [54] 重点公司点评：医药与化工 - 药明康德：1Q26营收124.4亿元，同比增长28.8%，扣非净利42.8亿元，同比增长83.6%，高毛利收入占比提升带动毛利率同比提升8.1个百分点 [20] - 华谊集团：26Q1营收116亿元，同比增长1%，归母净利润1.68亿元，同比增长7%，拟注入广西能化助力公司价值重估 [21] - 云天化：26Q1营收120亿元，同比减少8%，归母净利润14.3亿元，同比增长10%，磷产业链景气有望维持 [34] - 华鲁恒升：26Q1营收83.4亿元，同比增长7%，归母净利润11.2亿元，同比增长58%，系国内煤化工龙头企业，有望受益于煤化工产品景气回升 [34] - 扬农化工：26Q1营收34.7亿元，同比增长7%，归母净利4.1亿元，同比减少6%，考虑公司葫芦岛项目成长性及行业景气或将逐步复苏 [29] 重点公司点评：房地产与建筑 - 滨江集团：1Q26营收124.9亿元，同比减少45%，归母净利润8.1亿元，同比减少17%，1Q26公司结转规模较小，销售、拿地和融资表现较为平淡 [33] - 四川路桥：2025年实现营收1151.11亿元，同比增长7.34%，归母净利72.97亿元，同比增长1.21%，2025年全年新签订单合计同比增长47% [59] 其他公司动态 - 伟星新材：1Q26营收8.13亿元，同比减少9.20%，归母净利1.19亿元，同比增长5.08%，营业收入同比降幅开始呈现收窄趋势 [26] - 儒意电影：26Q1营收29.98亿元，同比减少36.33%，归母净利润0.87亿元，同比减少89.53%，26Q1短期承压主要系去年同期高基数、行业淡季及内容供给偏弱影响 [26] - 芒果超媒：26Q1营收30.84亿元，同比增长6.35%，归母净利润1.99亿元，同比减少47.37%，营收恢复增长但利润承压，主因公允价值变动及部分业务毛利率下行 [50] - 华大智造：1Q26营收5.85亿元（调整后同比增长24.8%），归母净利润-1.05亿元（同比减亏37.9%），1Q26受市场需求回暖影响，收入恢复增长 [56]