报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 棕榈油价格已至近年高位，单边波动受地缘局势及产业政策影响预计波动较大，不确定性较强，国内基本面短期难改宽松预期，基差和月差预计震荡偏弱，维持反套观点；因传闻豆油出口可能受限，豆油单边最有利的支撑存疑，单边建议观望，在大豆放量到港和高开机预期下，国内豆油基差及月差预计承压，维持反套观点；菜籽虽有补库预期，但目前情绪大于事实，菜油供应仍然偏少且货源集中，对基差不宜过于悲观，单边上周受欧盟生柴政策及厄尔尼诺炒作影响走强，预计震荡偏强，但挑战前高仍需原油配合，不建议追高 [2] 各目录总结 油脂现货价格与基差 - 2026年4月24 - 27日，24度棕榈油天津、张家港价格从9870变为9810，黄浦从9820变为9760，变动均为60；一级豆油天津从8800变为8730，变动 -70，张家港从8860变为8970，黄浦从8830变为8980，变动 -150；四级菜油张家港、武汉、成都价格均无变动 [1] - 2026年4月27日，棕榈油主力现货基差（华南）方面，张家港为4000，黄浦为3000、2000；豆油主力现货基差（华北）方面，张家港为2000，武汉为1500，成都为1000 [1] 期货数据 - 2026年4月27日较24日，豆棕主力合约价差从 -1251变为 -1252，菜豆主力合约价差从1182变为1194，变动12 [1] - 2026年4月27日，棕榈油仓单为0，豆油仓单为23220，菜油仓单为749 [1] 大豆情况 - 美国春播进度偏快，截至4月19日种植率12%，高于去年同期7%及五年均值5%，主产区未来两周雨水偏多、温度正常，利于播种，但中西部持续降雨或致墒情过足、延缓进度，2026/27年度种植意向8470万英亩，同比增4.3%，新季供应预期宽松 [2] - 巴西2025/26年度大豆收割接近尾声，截至4月18日进度88.1%，预计4月底完成，产量1.8亿吨创纪录，奠定全球供应宽松基调 [2] - 阿根廷收割启动，截至4月24日进度10.2%，低于去年同期14.5%，未来天气利于作业，产量预估4800万吨，同比减260万吨 [2] 东南亚棕榈油情况 - 马来西亚4月进入增产周期，SPPOMA数据显示4月1 - 25日产量环比增60.12%（单产增59.49%），出口大幅走弱，4月1 - 25日，AmSpec115.58万吨（ -16.8%）、ITS119.28万吨（ -15.7%），连续下滑 [2] - 印尼宣布7月1日起停止进口柴油以支持B50（生物柴油掺混50%棕榈油）实施，提振工业需求预期 [2] 天气题材 多家机构预测夏季将迎较强厄尔尼诺，或影响东南亚棕榈油单产及澳菜籽生长，远期供应存隐忧 [2] 国内油脂情况 - 4月大豆预计到港793 - 950万吨，5 - 6月分别达1150/1100万吨，二季度迎历史性到港高峰，棕榈油近月新增买船，缓解此前缺货预期 [2] - 油厂检修结束，开机率回升，豆油供应增加，截至4月17日，国内三大油脂样本库存188.6万吨，同比增9万吨，有累库趋势 [2]