行业投资评级 - 报告对公用事业和环保行业给予 “优于大市” 的投资评级 [1][4] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心投资策略是推荐 新能源产业链 与 综合能源管理 相关的投资机会 [10][17] - 公用事业方面，看好 火电（煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平）、新能源发电（政策支持，盈利趋于稳健）、核电（装机发电量增长对冲电价压力）、水电（全球降息背景下高分红防御属性凸显）以及 燃气 和 清洁能源装备 等细分领域 [4][17] - 环保方面，建议关注 “类公用事业投资机会”（如成熟的水务和垃圾焚烧）、科学仪器国产替代 以及受益于 欧盟可持续航空燃料（SAF）政策 的废弃油脂资源化行业 [4][7][18] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）市场：沪深300指数上涨 1.99%，公用事业指数上涨 1.36%，环保指数上涨 1.76%，相对收益率分别为 -0.63% 和 -0.23% [1][13] - 在申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第 17 和第 13 [1][13] - 电力子板块中，新能源发电上涨5.87%，表现最佳；火电上涨 1.35%；水电微涨 0.03%；水务和燃气板块均下跌 0.69% [1][13][20] 重要事件与数据 - 电力生产数据：1-3月份，全国规模以上工业发电量累计 2.38万亿千瓦时，同比增长 3.4% [1][2][14] - 3月单月发电结构变化：火电同比增长 4.2%（增速较1-2月加快0.9个百分点）；水电增长 10.8%（加快4.0个百分点）；太阳能发电增长 10.0%（加快0.1个百分点）；核电由增转降，下降 11.8%；风电由增转降，下降 17.3% [2][14][40] - 用电量数据：1-2月，全社会用电量累计 16546亿千瓦时，同比增长 6.1%。其中，第三产业用电量增长 8.3%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别高达 55.1% 和 46.2% [48][52] - 电力交易数据：1-2月，全国市场交易电量 11925亿千瓦时，同比增长 25.5% [54] - 装机容量：截至2月底，全国累计发电装机容量 39.5亿千瓦，同比增长 15.9%。其中，太阳能发电装机 12.3亿千瓦，同比增长 33.2%；风电装机 6.5亿千瓦，同比增长 22.8% [57] - 电源投资：1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 753亿元，同比增长 0.2%；电网工程完成投资 436亿元，同比增长 33.5% [64] - 碳市场行情：本周全国碳市场碳排放配额总成交量 149.05万吨，总成交额 1.11亿元，收盘价较上周五上涨 0.08% [85] - 煤炭与天然气价格：环渤海动力煤价格指数为 693元/吨，与上周持平；国内LNG出厂价格指数为 5236元/吨，较上周提高 95元/吨 [96][98] 专题研究：新型能源体系建设 - 国家发改委明确了 “十五五” 期间新型能源体系建设的五大重点任务 [3][15] 1. 加快非化石能源高质量发展：预计到2030年非化石能源供应规模比2025年显著增长，2035年比2025年实现倍增 [3][15] 2. 推动化石能源安全可靠有序替代：扩大国内生产，加强储备，推动交通、工业等重点领域电能替代，促进石油和煤炭消费达峰 [3][15] 3. 大力推进能源科技创新：聚焦新能源发电技术迭代、新一代煤电、长时储能、绿电制氢氨醇、可控核聚变等技术 [3][16] 4. 持续深化能源体制机制改革：健全绿色消费机制，引导民营企业参与，用好新能源入市、绿电直联等政策 [3][16] 5. 稳步扩大高水平能源国际合作：推动绿证、绿电标准国际互认，鼓励企业开展国际合作 [3][16] 投资策略与重点公司 - 火电：推荐 华电国际（全国大型火电）、上海电力（区域电价坚挺）[4][17] - 新能源发电：推荐 龙源电力、三峡能源（全国性龙头）；福能股份、中闽能源（区域优质海风）；金开新能（算电协同）；电投绿能（绿色氢基能源）[4][17] - 核电：推荐 中国核电、中国广核（运营龙头）；电投产融（国家电投整合核电资产，打造A股第三家运营商）[4][17] - 水电：推荐 长江电力（业绩稳健兼具成长性，高分红防御属性凸显）[4][17] - 燃气与装备：推荐 九丰能源（海气贸易、特气锚定商业航天）、西子洁能（进军核能和清洁能源装备制造）[4][7][17] - 环保： - 类公用事业：推荐 光大环境、上海实业控股、中山公用 [7][18] - 科学仪器国产替代：推荐 聚光科技、皖仪科技（中国科学仪器市场份额超 90亿美元）[7][18] - 废弃油脂资源化：推荐 山高环能（受益于欧盟SAF强制掺混政策）[7][18] 行业动态摘要 - 政策动态：国家能源局部署开展供电质量提升专项行动；江西省发布《有序推动绿电直连发展实施方案》；国家能源局强调加快培育氢能未来产业，推动氢能交易、绿色认证等机制创新；推动气象大模型与电力大模型深度耦合以提升新能源功率预测 [107][108][109][111] - 地方动态：浙江省2026年光伏机制电价竞价结果为 0.3816元/度，31024个项目入围；安徽省就虚拟电厂建设运营管理实施方案公开征求意见 [102][103] - 国际合作：李强总理提出与西班牙加强新能源汽车、储能等领域合作 [110]