报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司战略聚焦“电能+算力+AI”，通过深化特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品、迭代算力芯片检测设备等高附加值产品布局，深度掘金能源与数字经济融合赛道，构筑核心竞争壁垒，打开长期成长空间 [4] - 2025年成功扭亏为盈，2026年第一季度业绩再创新高，新兴的算力、人工智能和机器人业务实现高速增长，成为重要增长引擎 [4][5] - 通过定增扩产AIDC用光纤预制棒，旨在完善“光棒-光纤-光缆”全产业链自主可控布局，升级为具备全球竞争力的一体化龙头，深度绑定全球头部云服务商等战略客户 [6][7] 财务表现与预测 - 历史业绩：2025年实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%，创历史新高；实现归母净利润0.59亿元，同比增长118.51% [4]。2026年第一季度实现营业收入53.25亿元，同比增长9.26%，创同期新高；归母净利润0.97亿元，同比增长110.36% [4] - 盈利预测：预计公司2026/2027/2028年分别实现收入331/378/424亿元，实现归母净利润分别为7.5/11.5/16.4亿元 [8]。对应的每股收益（EPS）分别为0.34元、0.52元、0.74元 [10] - 关键财务比率预测：预计毛利率将从2025年的9.2%提升至2028年的13.2%；净利率将从0.2%提升至3.9%；净资产收益率（ROE）将从1.4%大幅提升至2028年的33.1% [13] - 估值指标：基于盈利预测，报告给出2026-2028年对应的市盈率（P/E）分别为47.95倍、31.39倍、21.94倍 [10] 业务进展与战略布局 - 新兴业务高增长：2025年，公司算力、人工智能和机器人新兴市场业务实现营收12.90亿元，同比增长76.50% [5] - AI算力全链条技术突破： - 先进散热与高速互联：深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷领域的合作，聚焦下一代芯片液冷板，并已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质 [5] - 芯片检测设备：为全球领先人工智能芯片公司提供拥有核心技术的迭代算力芯片检测设备，核心技术获全球头部客户验证 [5] - AI全光互联：具备年产销300吨光纤预制棒、1000万芯公里光纤能力，G.657A1/A2光纤已规模化量产并应用于AIDC等领域。重点开发OM4/OM5、反谐振空芯光纤，相关专利产品可提升30%单模传输效率，适配量子计算、AI超算传输需求 [5] - 产能扩张计划：发布定增预案，拟募资不超过20亿元，其中14亿元投向年产1800吨AIDC用全合成光纤预制棒制造项目。达产后，公司光棒总产能将迈入2000吨级（现有300吨+新增1800吨），并配套光纤/空芯光纤产能，构建全链条自主可控制造体系 [6] 公司基本情况 - 股票简称：远东股份 [2] - 股票代码：600869 [4] - 最新收盘价：16.22元 [3] - 总股本/流通股本：22.19亿股 [3] - 总市值/流通市值：360亿元 [3] - 52周股价区间：最高17.18元，最低4.55元 [3] - 第一大股东：远东控股集团有限公司 [3]