报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现超预期，营收和净利润均实现高速增长，财富零售与参/控股公募业务是公司清晰的价值经营主线，分析师看好其全年盈利续创优异表现[6] - 公司正由传统代销向以研究为核心驱动力的解决方案化、资产配置化、买方投顾化转型升级[6] - 维持2026至2028年盈利预测，现价对应估值具有吸引力[6] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现营收116.8亿元，同比增长64.3%，环比增长25.2%；归母净利润47.1亿元，同比增长70.7%，环比增长70.1%；单季加权ROE为3.32%，同比提升1.26个百分点；业务及管理费率为45.9%，同比下降3.7个百分点[6] - 盈利预测：维持2026-2028年归属母公司净利润预测为160.58亿元、176.30亿元、193.04亿元，同比分别增长17.2%、9.8%、9.5%[6] - 每股收益预测：2026E-2028E分别为1.93元、2.13元、2.34元[5] - 净资产收益率预测：2026E-2028E的ROE分别为11.24%、11.54%、11.80%[5] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测市净率(PB)分别为1.12倍、1.04倍、0.97倍[5][6] 财富零售业务 - 经纪业务收入：2026年第一季度实现经纪业务手续费净收入31.4亿元，同比增长53.5%[6] - 市场环境：同期市场日均股基成交额31,246亿元，同比增长79%[6] - 投顾队伍建设：截至一季度末，公司共有4,875人获得投顾资格，行业排名从中信证券之后升至行业第2位（2025年末排名第3）[6] 资产管理业务 - 整体收入：2026年第一季度实现资产管理及基金管理业务手续费净收入24.6亿元，同比增长45.5%[6] - 控股公募（广发基金）：持股比例54.53%，一季度末非货管理规模约9,365亿元，同比增长20%，保持行业第3；非货ETF规模约2,566亿元，同比增长56%；另类投资、FoF基金、QDII管理规模净值分别同比增长634%、250%、49%[6] - 参股公募（易方达基金）：持股比例22.65%，一季度末非货管理规模约14,847亿元，同比增长13%，保持行业第1；货基规模同比增长33%，升至行业首位；另类投资、FoF基金、QDII管理规模净值分别同比增长139%、71%、34%[6] 自营投资业务 - 资产规模：2026年一季度末金融投资资产达5,709亿元，较年初增长16.7%；其中交易性金融资产较年初增长24.0%，衍生金融资产较年初增长50.6%[6] - 投资收益：测算一季度实现投资收益47.7亿元，同比增长107.9%，环比增长61.6%；单季投资收益率测算为0.9%[6] 投资银行业务 - 投行收入：2026年第一季度实现投行业务手续费净收入1.6亿元，同比增长6.9%[6] - 债券承销：一季度债券承销金额908.98亿元，同比增长50.4%[6] 市场数据与基础信息 - 股价与市值：2026年4月27日收盘价19.90元，一年内最高/最低价为24.65元/15.29元，流通A股市值117,491百万元[2] - 估值与分红：市净率1.2倍，股息率2.51%（基于最近一年已公布分红）[2] - 基础数据：每股净资产17.61元，资产负债率84.12%，总股本7,825百万股，流通A股5,904百万股，流通H股1,921百万股[2]