投资评级与目标价 - 报告对澜起科技(06809.HK)给予“买进”(Buy)的投资评级 [4] - 分析师设定的目标价为350.00元 [1] 核心观点与投资逻辑 - 报告核心观点：澜起科技1Q26业绩快速增长，AI产业潜力巨大，公司作为国内内存接口芯片龙头将充分受益于AI浪潮对高速存储需求的拉动 [4] - 国内互联网大厂（如阿里、腾讯、字节）已进入算力军备竞赛，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长，为DRAM行业带来新契机 [4] - 谷歌转向基于光互联的外部DRAM内存池架构，可能重塑IDC硬件供应链，作为内存池化基础的CXL互联芯片需求将高速成长 [7] - 预计2030年CXL互联芯片市场规模将达17亿美元，2025-2030年复合年均增长率(CAGR)超过170% [7] - 澜起科技作为CXL芯片的全球龙头，已完成技术突破和内存厂商的合规认证，将直接受益于产业需求增长 [7] 公司业绩与近期表现 - 2026年第一季度，公司实现营收14.6亿元人民币，同比增长19.5% [7] - 2026年第一季度，实现净利润8.5亿元人民币，同比增长61.3%；扣非后净利润为6亿元人民币，同比增长20% [7] - 1Q26每股收益(EPS)为0.73元 [7] - 业绩增长主因：AI产业趋势带动行业需求旺盛，DDR5渗透率提高且子代迭代推动DDR5 RCD芯片出货量显著增加，第三、第四子代RCD芯片出货占比提升 [7] - 互连类芯片新产品（MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片）收入显著攀升，带动营收增长近两成 [7] - 随着DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，1Q26互连类芯片毛利率达到71.5%，较上年同期增加7.0个百分点，较上季度增加3.8个百分点 [7] - 截至2026年4月27日，H股股价为259.20元，过去一个月股价上涨42.42% [2] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年实现净利润分别为30.61亿元、38.23亿元和45.72亿元，同比增长率分别为36.91%、24.89%和19.60% [6] - 每股收益(EPS)预测：2026-2028年分别为2.50元、3.13元和4.00元，同比增长率分别为36.91%、24.89%和27.80% [6] - 基于当前H股股价，对应2026-2028年市盈率(P/E)分别为92倍、74倍和58倍 [6][7] - 维持买进评级的主要估值依据是，当前H股股价对应2028年市盈率为58倍，并考虑到AI产业对内存接口芯片的巨大需求以及公司良好的产品卡位 [4][7] - 营业收入预测：2026-2028年分别为708.6亿元、887.8亿元和1087.1亿元 [11] - 每股股利(DPS)预测：2026-2028年分别为0.5元、0.7元和0.9元 [6] 公司基本状况 - 公司产业类别为电子 [2] - 总发行股数为12.222亿股，其中H股为0.7577亿股 [2] - H股市值为316.794亿元人民币 [2] - 主要股东为Tai Kuai Lap，持股6.78% [2] - 每股净值为17.06元，股价/账面净值为15.20倍 [2] - 产品组合：互联类芯片占比96%，津逮服务器平台占比4% [3]