报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 早盘受周末现货价格下跌影响低开，随后在去化预期支撑下期价逐步走强但未翻红，最终收跌，短期去化交易或已结束 [2] - 现货价格超跌反弹后遇阻，期货市场高位回调，供给端出栏量稳定但大体重猪源充足压制价格，需求端复苏慢、高价抑制消费，市场交投气氛欠佳 [2] - 维持原先判断，能繁母猪存栏下滑将传导至生猪供应端，预计2026年下半年出栏量收缩，需求端随消费旺季来临猪肉消费有望回暖，饲料成本虽回落但仍处高位，对生猪价格形成底部支撑，预计2026年二季度猪价承压，三季度后可能企稳回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2026年4月27日，大连商品交易所生猪期货主力合约LH2607开盘价11305元/吨，收盘价11215元/吨，较前一交易日下跌205元/吨，跌幅1.80%，日内最高价11400元/吨，最低价11215元/吨，结算价11305元/吨，总成交量272183手，持仓量204569手，主力合约自4月16日突破11000元/吨后持续高位震荡，4月23日达11465元/吨阶段性高点 [3] - 生猪2607合约成交量持续下降，4月20日成交量最高为62.2万手，之后未突破50万手，4月27日降至近期低点，仅27.2万手，资金流出明显，投机性需求减弱，养殖端出栏积极性回升加剧价格下行压力 [7] 基本面分析 - 供应端：2026年一季度全国生猪出栏20026万头，同比增长2.8%，猪肉产量1669万吨，增长4.2%，能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%但仍高于正常保有量，产能去化缓慢，3月底商品猪规模化养殖场存栏数3782.05万头，较2月增加50万头，4月计划出栏量1441.26万头，较3月增长4.86%，短期供应充裕 [7] - 需求端：4月27日81家样本企业屠宰量142515头，开工率34.44%，较前几日略有下降但较前两年仍处高位，4月24日重点屠宰企业冷冻猪肉库存达251845吨，较3月27日大幅增加 [8] 重要事件解读 - 近期猪价企稳反弹，二次育肥养殖户入场积极性提高，部分屠宰企业增加分割入库，二次育肥入场短期截流部分标猪，减少即期供应，支撑猪价，但三次育肥增加未来供应压力，若未来猪价上涨不及预期，二次育肥户可能集中出栏，加剧价格波动，需关注入场规模及出栏节奏 [12]