核心观点 - 报告核心观点为：主动权益基金总份额在2026年第一季度出现拐点，行业配置上“站在光锂”（即光通信和锂电新能源），以主动应对高油价，并展望第二季度市场将呈现“谨慎乐观、震荡修复、结构性行情为主”的格局 [1][2][3] 持仓分析：份额、业绩、仓位与配置 - 份额：26Q1主动权益基金总份额拐点初现，总份额达27256.4亿份，环比扩张463.1亿份，结束了自23Q1以来的下行趋势，主要因存量赎回收窄（净赎回558.0亿份，环比大幅减少）和新发份额大幅回升（新发1021.2亿份，环比上升49.6%）[12] - 业绩：26Q1中证主动股基指数小幅回撤0.67%，但跑赢沪深300指数3.2个百分点，业绩分布均衡，中位数小幅下跌0.8%，表现靠前的“明星”基金配置集中在光通信、贵金属、存储、能源金属、电力等方向 [16][17][20] - 仓位：26Q1主动权益基金整体股票仓位环比下降1.96个百分点至84.31%，港股配置比例进一步下行2.25个百分点至13.87% [23] - 板块及风格配置：重仓股口径下，创业板、主板、科创板配置比例分别上升1.00、0.80、0.53个百分点，周期与制造风格持仓比例分别上升1.74、0.33个百分点至15.18%和24.31%，科技风格内部配置进一步向通信设备、半导体集中 [25] - 行业配置：通信、电力设备、基础化工、石油石化、医药生物增配靠前，电子、有色金属、非银金融等有所减配，电子仍为第一大持仓行业但配置比例延续回落至21.7%，前五大行业配置比例达63.0% [28][29][30] - 个股配置：26Q1持股市值增加最多的五只股票为亨通光电、长飞光纤光缆、宁德时代、源杰科技、中天科技，以光纤光缆、光芯片、电池公司为主，中际旭创蝉联第一大重仓股 [32][33][35] 文本分析复盘与展望 - 26Q1复盘：基金经理对26Q1大势和风格判断相对准确，市场基本符合其“盈利接棒估值，慢牛延续 + 风格均衡”的共识，结构性机会集中在均衡成长/细分龙头、高股息红利、顺周期价值等方向 [40][41] - 26Q2大势展望：基金经理对二季度A股判断共性为“谨慎乐观、震荡修复、结构性行情为主”，认为市场估值回调空间有限，盈利驱动将取代估值扩张，美伊冲突是最大不确定性但中国资产相对受冲击最小 [48][49] - 26Q2风格与行业展望：高频看好的风格依次为成长风格、均衡哑铃、红利价值，高频看好的行业包括AI算力产业链、新能源（锂电/储能等）、有色金属/资源品、半导体/国产替代、创新药/CXO等 [51]