报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 电商板块看好龙头公司估值低位及AI云业务成长潜力，推荐阿里巴巴、拼多多、京东集团、唯品会 [1][16][21] - 本地生活板块认为美团外卖竞争趋于缓和，到店竞争长期无忧，重点推荐 [1][18] - 出行板块看好旅游行业后续延续高景气度，推荐关注OTA、景区、交通及酒店 [1] 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周下跌2.37%，年初以来下跌14.81%，表现均弱于沪深300指数和创业板指数 [1][6] - 商贸零售板块指数本周下跌1%，年初以来下跌9.04%，表现均弱于沪深300指数和创业板指数 [1][6] - 餐饮旅游板块涨幅前五个股为国脉文化(+6.47%)、金陵饭店(+1.97%)、全聚德(+1.24%)、三特索道(+1.17%)、首旅酒店(+1.00%) [9][12][13] - 商贸零售板块涨幅前五个股为小商品城(+8.87%)、御家汇(+7.33%)、大商股份(+6.18%)、飞亚达(+4.48%)、良品铺子(+1.38%) [13][16] 重点公司投资建议 - 阿里巴巴：预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为806亿、1213亿、1614亿元人民币，目标价157-196港元/股，评级“强烈推荐” [16][17] - 拼多多：预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为1330亿、1667亿、1924亿元人民币，目标价137-164美元/股，评级“强烈推荐” [21] - 京东集团：预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为287亿、477亿、551亿元人民币，目标价132港元/股，评级“强烈推荐” [21] - 唯品会：预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为91亿、94亿、97亿元人民币，目标价20.6美元/股，评级“强烈推荐” [21] - 美团：调整2026/2027/2028年经调整净利润预测为-72.8亿、277.1亿、480.4亿元人民币，目标价135.6港元，评级“强烈推荐” [18] - 永辉超市：调改坚定“胖东来”路线，围绕商品与服务进行优化，当前调改步入轨道成效显现 [18] - 携程集团：长期来看，公司依旧具有相对稳定的流量心智、中高星酒店库存、流量分发&酒店定价权，长线维度建议积极关注 [19] AI应用数据 - 在OpenRouter平台，国产大模型公司deepseek、moonshotai、minimax、z.ai、tencent的token调用量市场份额分别约为10.2%、9.6%、6.0%、5.4%、4.7% [22] - 在OpenRouter平台，国产大模型KimiK2.6、Deepseek V3.2、MiniMax M2.7、MiniMax M2.5、Step 3.5 Flash的周度token调用量分别约为1.36万亿、1.31万亿、8060亿、6980亿、6730亿 [24] - 在Artificial analysis智能指数排名中，国产大模型KiMi K2.6、MiMo-V2.5-Pro、Qwen3.6 Max Preview、Deepseek V4 Pro(Max)、GLM-5.1、MiniMax-M2.7、Deepseek V4 Flash(Max)等进入前20名 [26] 行业重大新闻 - 社会服务：飞猪宣布与超100家旅行品牌合作推出千问价，为用户提供AI旅行服务及专属补贴权益 [29] - 社会服务：2026年一季度民航旅客运输量达2.0亿人次，其中国际航线完成2081.9万人次，同比增长10.0% [30] - 商贸零售：天猫超市发布AI超市智能体“超喵1.0”，聚焦线上超市经营全周期，覆盖16个经营领域的子Agent [31] - 商贸零售：天猫与长安汽车合作入局整车销售，启动“百亿车补”计划，首款合作车型总优惠幅度达1.5万元 [32][33] - 商贸零售：2026年中国便利店Top100企业门店数合计20.8万家，较上年净增约1.1万家，增幅为5.6% [34] - 互联网AI：阿里巴巴发布生态级AI助手数字人形象“千问小酒窝”，将全面融入阿里生态应用 [35] - 互联网AI：美团新一代基础大模型LongCat-2.0-Preview开放测试，总参数规模突破万亿，支持1M上下文窗口 [36] 行业重要公告 - 天目湖公告2025年年度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.20元（含税），合计5402.53万元 [37] - 凯撒旅业公告原持股5%以上股东金谷信托减持计划实施完毕，持股比例由5.23%降至4.9999% [38][39] - 中青旅公告2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利0.36元（含税），合计2605.82万元 [40] - 中百集团公告拟回购注销643.41万股限制性股票，占回购前公司总股本0.97% [41] - 华凯易佰公告拟变更501.13万股回购股份用途并注销，公司总股本将由4.04亿股变更为3.99亿股 [42]