报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二热卷减仓回落 连续增仓后减仓下跌 多头此位置连续上攻信心不足 假期避险 日均线短期走弱中期走强 此位置建议谨慎偏多 需关注现货端后续跟涨情况 下方支撑关注5日均线附近 上方压力关注日内高点附近 目前热卷处于供需双弱、库存较高状态 后续需关注需求恢复和去库情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量减仓45377手 总持仓量1795580手 成交量524533手 相比上一交易日缩量 短期跌破5日均线3387附近 中期在30日均线3321和60日均线3294上方 短期走弱 中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3380元/吨 [2] - 基差：期现基差2元 [3] 基本面数据 - 供应端：截止4月23日 实际周产量305.71万吨 周环比+3.1万吨 周度增产明显 钢厂复产节奏比螺纹钢更积极 但同比仍偏低 [4] - 需求端：截止4月23日 表观消费310.12万吨 表需周环比 -0.62万吨 需求周度小幅回落 同比降幅比螺纹钢更大 复苏力度弱于螺纹钢 [4] - 库存端：截止4月23日 社会库存333.16万吨 周环比-6.7万吨 社会库存周度去库 但同比大幅偏高 渠道端库存压力大 钢厂库存82.41万吨 周环比 +2.29万吨 钢厂库存小幅累库 产量回升后出货跟不上 压力在钢厂端累积 库存合计415.67万吨 周环比 -4.41万吨 整体库存小幅去化 主要靠社库去库 厂库已拐头 去库动能弱于螺纹钢 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 但当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快 热卷价格有底部支撑 制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升 供给端边际扩张 需求修复幅度弱于产量 供需格局弱于螺纹 总库存仍处高位 制约价格反弹高度 [6]