报告投资评级 * 报告未明确给出对行业的整体投资评级 [1][3][12] 报告核心观点 * 2026年第一季度，公募基金医药持仓结构持续向创新药及其产业链集中，创新药已成为主动医药基金和非医药资金配置医药板块时的核心方向 [12] * CDMO等创新药产业链环节亦维持较高关注度 [12] * 传统制药、医疗耗材、医疗设备、药店等方向更多体现底仓配置属性 [12] * 医药基金被动化趋势进一步强化，ETF及指数资金影响力提升，后续板块定价或更加受到核心权重股、指数成分及资金流向影响 [12] * 总体来看，创新药及相关产业链仍是当前医药板块最清晰的资金主线 [12] 2026Q1公募基金医药持仓结构分析 * 根据2026年第一季度内地公募基金全基（扣除医药基金）的持仓结构图，创新药板块持仓占比为17%，是占比最高的细分板块 [6] * CDMO板块持仓占比为16%，传统制药板块持仓占比为15%，医疗耗材板块持仓占比为12% [6] * 医疗设备、中药、CRO板块持仓占比分别为10%、9%、8% [6] * 其他板块如商业流通、互联网医疗、消费医药、血液制品、科研服务、医疗信息化、医疗装备、医学检验、疫苗、原辅包等合计持仓占比为13% [6] 医药主动及被动基金规模变化情况 * 根据图表，2026年第一季度，医药主动基金规模约为2400亿元，医药被动基金规模约为600亿元 [9] * 被动基金在医药基金总规模中的占比在2026年第一季度达到约20% [9] * 自2022年第一季度以来，被动基金占比呈现波动上升趋势，从约5%提升至2026年第一季度的20%，表明医药基金被动化趋势进一步强化 [9]