报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政治局会议未释放增量政策信号，经济冲量在一季度结束，信贷回暖可能性有限，流动性充裕，资产荒会压平利差，建议继续做多，长端和超长行情未结束 [2] - 会议提到“主要指标好于预期”，二季度增量政策出台概率低 [2] - 财政诉求是“优化财政支出结构”，“实施更加积极的财政政策”定语是“精准有效”，财政追加可能性低 [2] - 会议提到推动重大工程项目开工，基建侧重新兴产业和管网建设，解释了一季度基建投资和高频数据背离原因，此类项目依赖重大项目开工和国家资金安排，今年8000亿元政策性金融工具提前运用可佐证 [2] - 货币政策定调“适度宽松”，要求增强“前瞻性灵活性针对性”，总量型工具运用时点看超预期事件，会议未单独提结构性货币政策工具，流动性定调充裕，资产荒可能延续，政策性金融工具对信贷撬动作用有限 [2] - 会议提到应对外部冲击要提高能源资源安全保障水平，意味着除煤炭生产、油气供应外，能源类重点项目建设会加快 [2] - 物价方面，反内卷延续两会要求，增加“稳定生猪等农产品价格”，既提振生猪养殖信心，也有平抑部分农产品涨价考虑，债市无需过多担忧 [2] 根据相关目录分别进行总结 经济形势判断 - 2026年4月28日会议指出我国经济起步有力，主要指标好于预期，但面临困难挑战，经济持续稳中向好基础需巩固 [3] - 2025年4月25日会议指出经济呈现向好态势，但持续回升向好基础需稳固，外部冲击影响加大 [3] - 2025年12月8日会议指出经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，“十四五”即将圆满收官 [3] 经济政策基调 - 2026年4月28日会议提出坚持稳中求进，贯彻新发展理念，构建新发展格局，统筹发展和安全，深化改革开放，精准有效实施财政和货币政策，扩大内需、优化供给等，实现“十五五”良好开局 [3] - 2025年4月25日会议提出坚持稳中求进，贯彻新发展理念，构建新发展格局，以高质量发展应对外部不确定性 [3] - 2025年12月8日会议提出坚持稳中求进，统筹发展和安全，实施积极宏观政策，推动经济质和量增长，实现“十五五”良好开局 [3] 宏观政策 - 2026年4月28日会议提出用好用足宏观政策，优化财政支出结构，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕和汇率稳定，做好政策取向一致性评估 [3] - 2025年4月25日会议提出加紧实施积极宏观政策，用好用足财政和货币政策 [3] - 2025年12月8日会议提出完善政策工具箱，早出台早见效，根据形势推出增量政策，加强逆周期调节，发挥存量和增量政策集成效应 [3] 财政政策 - 2026年4月28日会议提出精准有效实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加快债券发行使用 [3] - 2025年4月25日会议提出继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [3] - 2025年12月8日会议提出继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [3] 货币政策 - 2026年4月28日会议提出精准有效实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [3] - 2025年4月25日会议提出适时降准降息，保持流动性充裕，支持实体经济 [3] - 2025年12月8日会议提出继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [3] 扩内需政策 - 2026年4月28日会议提出挖掘内需潜力，扩大商品和服务供给，推动消费升级，加强各类网络建设，推动重大工程项目开工 [3] - 2025年4月25日会议提出提高中低收入群体收入，发展服务消费，清理消费限制措施，加大资金支持 [3] - 2025年12月8日会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场 [3] 产业政策 - 2026年4月28日会议提出加快建设现代化产业体系，推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，实施“人工智能+”行动，深化国资国企改革，应对外部冲击，提高能源资源安全保障水平 [3] - 2025年4月25日会议提出帮扶困难企业，加强融资支持，推动内外贸一体化，培育新质生产力，推进关键核心技术攻关，实施“人工智能+”行动，推进重点产业提质升级 [3] - 2025年12月8日会议提出坚持创新驱动、协调发展、“双碳”引领 [3] 高水平对外开放 - 2026年4月28日会议提出用深化改革开放解决发展问题，加快全国统一大市场建设，加大服务业开放试点力度，支持企业“走出去”，维护多边主义 [3] - 2025年4月25日会议提出坚持对外开放，推动多领域合作共赢 [3] 楼市股市 - 2026年4月28日会议提出稳定房地产市场，推进城市更新，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，稳定和活跃资本市场 [3] - 2025年4月25日会议提出构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，巩固房地产市场稳定态势 [3] 社会民生 - 2026年4月28日会议提出强化就业优先政策，加强民生建设，抓好农业生产，稳定农产品价格，做好安全生产等工作 [3] - 2025年4月25日会议提出兜牢基层“三保”底线 [3] - 2025年12月8日会议提出着力保民生，稳定农产品价格，抓好安全生产等工作 [3] 脱贫攻坚 - 2026年4月28日会议提出完善常态化帮扶机制，确保不发生规模性返贫致贫 [3] 经济体制改革 - 2026年4月28日会议提出坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [3] 防风险 - 2026年4月28日会议提出防范化解重点领域风险，化解地方政府债务风险，解决拖欠企业账款问题，推动中小金融机构改革，稳定资本市场信心 [3] - 2025年4月25日会议提出防范化解重点领域风险，实施地方政府化债政策，解决拖欠企业账款问题，推进城市更新 [3] - 2025年12月8日会议提出稳妥化解重点领域风险 [3] 党风党纪 - 2026年4月28日会议提出开展树立和践行正确政绩观学习教育，转化成效推动高质量发展 [3] - 2025年4月25日会议提出坚持和加强党的领导，提高依法治国、依法执政水平 [3] 基层治理 - 2026年4月28日会议提出加强党对经济工作全面领导，鼓励党员干部作为，开展贯彻中央八项规定精神学习教育，以作风建设开创高质量发展新局面 [3] - 2025年4月25日会议提出加强党的领导，树立正确政绩观，因地制宜发展经济，编制规划，做好民生商品保供，解决拖欠问题，抓好安全生产 [3]