宏观经济与油价冲击 - 高油价冲击导致欧元区与日本贸易条件恶化，截至4月27日，高盛欧元区贸易条件指数降至99.4，日本降至98.9[4] - 美伊地缘冲突推高原油远期价格，截至4月27日，12月布伦特期货合约价格升至86.6美元，较冲突前（2月27日）的68.6美元上涨18美元[12][14] - 高油价加剧欧洲实际工资负增长压力，1年期英国CPI掉期为4.2%，欧元区为3.6%，而名义工资增长分别为3.6%和3%，导致实际工资负增长[10] 全球市场与货币政策 - 美股远期利润率为13.5%，显著高于英股（10.8%）、欧股（10.2%）和日股（7.5%），支撑其相对更高估值[6] - 利率期货市场预计美联储年内将维持利率不变，截至4月27日，12月3个月SOFR期货利率为3.63%，低于3月末的3.75%但高于2月末的3.05%[15] - 离岸美元融资压力缓解，截至4月27日，3个月美元兑日元互换基差为-17基点，Libor-OIS利差为120.1基点[22] 中国市场与资产配置 - 沪深300指数权益风险溢价（ERP）为5%，高于2006年以来长期均值，显示股票相对国债的超额回报明显，估值有抬升空间[16] - 中国10年期国债远期套利回报为30个基点，较2016年12月水平高出60个基点[19] - 铜金价格比与离岸人民币汇率出现背离，截至4月27日，铜金价格比升至2.8，而离岸人民币汇率升至6.8[25] - 中国在岸股债总回报之比为29.3，高于过去16年均值，显示股票资产相对固收资产的吸引力增强[27]