报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡下行，沪金主力收跌1.76%，沪银主力收跌3.87%，铂金主力收跌2.54%，钯金主力收跌2.04% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面中东地缘异动风险僵持、美国就业坚挺通胀压力上升且降息预期位于低位；避险属性方面特朗普宣布无限期延长停火、伊朗表示暂停军事斗争但展示对霍尔木兹海峡控制力且战争仍未结束；货币属性方面沃什否认向特朗普承诺降息、主张缩表优化资产负债表并谨慎推进降息，美联储褐皮书显示美企进入观望模式，3月会议记录显示更多官员认为必要时可能加息，美国3月CPI同比上涨3.3%、非农就业岗位增幅创15个月来最大，美联储降息放缓、市场降息押注推迟至2027年，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面中东地缘危机推动全球衰退风险上升、压制商品工业需求前景，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4697.70美元/盎司，较上日跌27.70美元、跌幅0.59%，较上周跌143.30美元、跌幅2.96%；伦敦金4692.25美元/盎司，较上日跌19.40美元、跌幅0.41%，较上周跌121.30美元、跌幅2.52% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1022.10元/克，较上日跌17.32元、跌幅1.67%，较上周跌29.60元、跌幅2.81%；黄金T+D收盘价1021.18元/克，较上日跌16.33元、跌幅1.57%，较上周跌29.20元、跌幅2.78% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -10.08元/克，较上日跌10.25元、跌幅6206%，较上周涨0.13元、涨幅 -1%；沪金主力基差 -0.92元/克；金银比61.81，较上日跌1.50、跌幅2.36%，较上周涨1.11、涨幅1.83%；金铜比7.72，较上日跌0.12、跌幅1.54%，较上周跌0.29、跌幅3.62%；金油比48.59，较上日跌1.21、跌幅2.44%，较上周跌7.77、跌幅13.79% [2] - 持仓量方面，Comex黄金365842手，较上周增10965手、增幅3.09%；沪金主力166178手，较上日减7633手、跌幅4.39%，较上周减13872手、跌幅7.70%；黄金TD45964手，较上日增44手、增幅0.02%，较上周增17996手、增幅7.73% [2] - 库存方面，LBMA库存9210吨，较上周无变化；Comex黄金959吨，较上日无变化，较上周减22吨、跌幅2.25%；沪金109吨，较上日增2吨、增幅1.89%，较上周增2吨、增幅1.89% [2] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓95498手，较上周减3352手 [2] - 黄金ETF方面，SPDR1054.42吨，较上日无变化，较上周增3.43吨、增幅0.33% [2] - 期货仓单方面，沪金注册仓单数量108吨，较上周增2吨、增幅1.41% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价75.46美元/盎司，较上日跌0.23美元、跌幅0.30%，较上周跌4.41美元、跌幅5.52%；伦敦银75.92美元/盎司，较上日涨1.09美元、涨幅1.46%，较上周跌3.39美元、跌幅4.27% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价18068.00元/千克，较上日跌752.00元、跌幅4.00%，较上周跌1585.00元、跌幅8.06%；白银T+D收盘价18066.00元/千克，较上日跌730.00元、跌幅3.88%，较上周跌1588.00元、跌幅8.08% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银1402.74元/千克，较上日跌991.28元、跌幅41.41%，较上周跌875.74元、跌幅38.44%；沪银主力基差 -2元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银115462手，较上周减1521手、跌幅1.30%；沪银主力2976975手，较上日减152550手、跌幅4.87%，较上周减883890手、跌幅22.89%；白银TD2732712手，较上日增34666手、增幅1.28%，较上周减38930手、跌幅1.40% [4] - 库存方面，LBMA库存27487吨，较上周增422吨、增幅1.56%；Comex白银9802吨，较上日增1吨、增幅0.00%，较上周减118吨、跌幅1.19%；沪银735吨，较上周增121吨、增幅19.62%；白银（上金所）519吨，较上周增71吨、增幅15.91%；显性库存总计38498吨，较上日增1吨、增幅0.00%，较上周增78吨、增幅0.20% [4] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓8863手，较上周减2183手 [4] - 白银ETF方面，iShare15154.69吨，较上日无变化，较上周减125.29吨、跌幅0.82% [4] - 期货仓单方面，沪银注册仓单数量689522千克，较上周增124690千克、增幅22.08% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨88.70美元、涨幅4.38%，较上周跌76.00美元、跌幅3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨41.00美元、涨幅1.97%，较上周跌14.00美元、跌幅0.66% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价518.75元/克，较上日涨17.10元、涨幅3.41%，较上周涨25.65元、涨幅5.20%；铂金收盘价515.50元/克，较上日涨16.26元、涨幅3.26%，较上周涨20.44元、涨幅4.13% [6] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂53.80元/克，较上日涨17.10元、涨幅37.42%，较上周涨27.78元、涨幅106.82%；铂主力基差 -3元/克，较上日涨0.75元、涨幅2.60% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日减2529手、跌幅6.76%，较上周减7894手、跌幅6.84% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计17吨，较上日减0吨、跌幅 -0.47%，较上周减0吨、跌幅 -1.43% [6] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓7239手，较上周增2633手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨59.50美元、涨幅3.81%，较上周跌92.00美元、跌幅5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌49.00美元、跌幅 -3.04%，较上周跌49.00美元、跌幅 -2.97% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价385.45元/克，较上日涨13.60元、涨幅3.66%，较上周涨24.05元、涨幅6.65% [7] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯33.99元/克，较上日涨16.01元、涨幅89.09%，较上周涨34.08元；钯主力基差 -29元/克，较上日跌 -9.60元 [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日增131手、涨幅0.89%，较上周增79手、涨幅0.53% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计8吨，较上日减0吨、跌幅 -2.07%，较上周减0吨、跌幅 -3.27% [7] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓 -362手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限3.75%，较上次降0.25%；贴现利率3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%；美联储总资产67587.42亿美元，较上周增18.25亿美元、增幅0.00%；M2同比4.88%，较上次增0.60% [8] - 美债及美元相关数据：十年期美债真实收益率2.60%，较上日涨0.02%、涨幅0.78%，较上周涨0.02%、涨幅0.78%；美元指数98.48，较上日跌0.04、跌幅 -0.05%，较上周涨0.42、涨幅0.43%；美债利差（3月 - 10年） -0.10，较上日跌 -0.01、涨幅11.11%，较上周跌 -0.08、涨幅800.00%；美债利差（2年 - 10年） -0.67，较上日跌 -0.02、涨幅3.08%，较上周跌 -0.12、涨幅21.82%；美欧利差（十债收益率）1.49，较上日涨0.03、涨幅2.05%，较上周涨1.42、涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）3.11，较上日涨0.02、涨幅0.64%，较上周涨0.06、涨幅2.04% [8][10] - 美国通胀数据：CPI同比3.30%，较上次增0.90%；CPI环比1.00%，较上次增0.60%；核心CPI同比2.60%，较上次增0.10%；核心CPI环比0.30%，较上次降 -0.10%；PCE物价指数同比2.80%，较上次降 -0.03%；核心PCE物价指数同比2.97%，较上次降 -0.08%；美国密歇根大学1年通胀预期4.70%，较上次增0.90%；美国密歇根大学5年通胀预期3.50%，较上次增0.30% [10] - 美国经济增长数据：GDP年化同比2.00%，较上次降 -0.40%；GDP年化环比0.50%，较上次降 -3.90%；失业率4.30%，较上次降 -0.10%；非农就业人数月度变化17.80万，较上次增3.11万；劳动参与率61.90%，较上次无变化；平均时薪增速3.50%，较上次降 -0.30% [10] - 美国劳动力市场数据：每周工时34.20小时，较上次降 -0.10小时；ADP就业人数6.20万，较上次降 -0.40万；当周初请失业金人数21.40万，较上次增0.60万；职位空缺数664.90万，较上次降 -72.80万；挑战者企业裁员人数6.06万，较上次增1.23万 [10] - 美国房地产市场数据：NAHB住房市场指数34.00，较上次降 -4.00、跌幅 -10.53%；成屋销售398.00万套，较上次降 -4.00万套、跌幅 -1.00%；新屋销售48.00万套，较上次无变化；新屋开工104.30万套，较上次无变化 [10] - 美国消费数据：零售额同比3.74%，较上次增1.63%；零售额环比0.75%，较上次增0.69%；个人消费支出同比5.34%，较上次增0.21%；个人消费支出环比0.48%，较上次增0.17%；个人储蓄占可支配比重4.00%，较上次降 -0.50% [10] - 美国工业数据：工业生产指数同比0.74%，较上次降 -0.49%；工业生产指数环比 -0.54%，较上次降 -1.28%；产能利用率75.66%，较上次降 -0.48%；耐用品新增订单794.27亿美元，较上次无变化；耐用品新增订单同比5.12%，较上次无变化 [10] - 美国贸易数据：出口同比 -26.49%，较上次降 -36.17%；出口环比 -3.29%，较上次增13.94%；进口同比1.05%，较上次增27.38%；进口环比31.53%，较上次增33.83%；贸易差额 -5.73百亿美元，较上次降 -0.27百亿美元、跌幅 -4.88% [10] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数52.70，较上次增0.30；ISM服务业PMI指数54.00，较上次降 -2.10；Markit制造业PMI指数54.00，较上次增2.80；Markit服务业PMI指数51.30，较上次降 -1.00；密歇根大学消费者信心指数49.80，较上次降 -6.80；中小企业乐观指数95.80，较上次降 -3.00；美国投资者信心指数 -3.20，较上次降 -15.90 [10] - 央行黄金储备数据：中国2313.48吨，较