报告行业投资评级 - 铜:未明确评级 [1] - 铝:未明确评级 [1] - 氧化铝:三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌:三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锡:未明确评级 [1] - 镍及不锈钢:未明确评级 [1] - 碳酸锂:未明确评级 [1] - 多晶硅:三颗星,代表更加明晰的多/空趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 工业硅:未明确评级 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种受多种因素影响,价格走势和投资策略不同,需关注宏观事件、供需情况和政策变化等因素 [1][2][5] 各有色金属品种总结 铜 - 沪铜减仓收阴,盘中反复博弈10.2万,SMM平水铜升水扩至40元 [1] - 长假前后关键焦点密集,国内铜消费暂时具备较强韧性,继续关注现货指标且跟踪沪铜VIX,节前减仓观望 [1] 铝 - 今日沪铝回落,华东、中原和华南现货升贴水分别在 -100元、 -170元和 -315元 [2] - 国内铝锭社库拐点显著落后于往年,LME库存刷新年内新低,市场风险偏好跟随战争信息摇摆,全球预期大幅短缺但需求前景受到压制,沪铝高位震荡,维持回调买入思路 [2] - 铸造铝合金跟随铝价波动,中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上 [2] - 广西有氧化铝产能因事故减产后开始推进复产,多个新建项目二季度陆续投产,氧化铝过剩前景未改变 [2] - 短期流动性收紧支撑现货止跌,几内亚矿产传闻频现但尚未有官方消息确认,持续反弹动能有限,等待政策指引 [2] 锌 - 多头高位减仓,沪锌破位下行,领跌有色,下游节前逢低点价补库,现货成交略好转,SMM0锌均价报23780元/吨,对近月实时贴水收窄至45元/吨 [2] - 一季度宏观数据显示国内需求不足,消费端难以支撑价格大幅上行,随着旺季进入尾声,国内锌锭仍需要经历降价去库 [2] - “五一”假期临近,鉴于中东局势反复,宏观上不确定性依然存在,叠加五一假期带来的阶段性供大于求,多头节前落袋为安需求强烈,沪锌回调压力大 [2] - 5月国产矿TC大幅走低,锌底部支撑仍存,短期暂看沪锌2.25 - 2.45万元/吨区间震荡 [2] 铅 - 硫酸价格高位,原生铅综合成本偏低,持续压制盘面 [4] - 铅酸蓄电池终端需求不足,电池厂成品库存走升,节前备货意愿不足,五一假期普遍放假3 - 7天不等,消费端难以给沪铅提供上行动能 [4] - 外盘投资基金净空持仓处于历史高位区间,LME铅仍由空头主导,进口窗口维持打开状态,外盘偏弱拖累内盘沪铅,沪铅延续震荡磨底看待,价格区间1.62 - 1.7万元/吨 [4] 镍及不锈钢 - 镍价在15万关口震荡,市场交投活跃,上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑,短期仍为政策情绪主导 [4] - 国内现货总体趋向过剩,金川升水1750,进口镍贴水400元,电积镍平水 [4] - 品位10 - 12%的高镍生铁每镍点涨20元,报收1010元/镍点 [4] - 纯镍库存增3400吨至9.74万吨,不锈钢库存降1.2万吨在94.9万吨 [4] - 技术上看,沪镍短期处于偏强震荡,低买思路 [4] 锡 - 沪锡减仓收阴,交投重心有所下移,SMM现锡88.3万、对交割月合约实时升水1150元 [5] - 锡市基本面驱动有限,节前暂持中性看法,观望 [5] 碳酸锂 - 锂价震荡,市场交投活跃,周末非洲马里锂矿扰动消息带动锂价走强 [5] - 库存上周继续增库650吨至10.35万吨,但对市场情绪影响不大 [5] - 下游库存降1150吨至4.45万吨,冶炼厂库存减少500吨至1.84万吨,贸易商库存增库存1700到4.06万吨,贸易商信心稍改善,再度提升库存持有水平 [5] - 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续,澳矿最新报价2540美元,矿端报价总体强势 [5] - 周度产量连续环比飙升,连创历史最高的周度产量水平、同比增速高达45%,技术上看,锂价处于涨势,低买为主 [5] 多晶硅 - 前期期货高升水格局下,仓单压力集中释放,盘面抛压显现,目前关注38000元/吨一线支撑有效性 [5] - 对比去年“反内卷”政策落地初期的市场氛围,当前产业情绪整体偏弱,现货跟涨乏力,产销两端均显谨慎 [5] - 价格处于低位区间,政策预期仍可能反复发酵,短期或维持宽幅震荡格局 [5] 工业硅 - 工业硅横盘整理,SMM华东通氧553硅9000 - 9200元/吨持稳 [6] - 下游接货意愿偏淡,多晶硅板块个别产能计划降负检修,有机硅开工小幅回落,再生铝合金受订单拖累开工承压,需求整体表现温吞 [6] - 供应方面,新疆产区复产提量带动周度产量环比略增,4月供需格局基本平衡 [6] - 工业硅现货缺乏明确向上动能,短期预计延续区间震荡走势,关注节后能耗预期是否推进 [6]