核心观点 2026年港股市场正迎来由IPO及A股公司赴港上市驱动的扩容高峰期，A+H同步上市标的数量远超历史水平，后续纳入港股通的标的将大幅增加，这将带来海外被动资金流入并开启南向资金通道，基于港股通“入通”的交易策略预计将更为活跃[4]。当前处于非集中入通期，投资重点应转向关注拟两地上市的H股IPO动态[4][73]。 1. 市场背景与扩容机遇 - 港股IPO进入高峰期：2026年港股IPO发行节奏提速，A股公司赴港上市热情高涨[4]。截至2026年4月24日，当年A+H两地上市的港股IPO已达17个，仅比历史最高全年记录（19个）少两个[7] - A股赴港上市驱动力强劲：政策层面持续深化互联互通，明确支持内地行业龙头企业赴港上市，港交所也优化了审批流程[7]。企业全球化布局需求驱动，港股成为核心载体，2026年以来汇川技术、德赛西威等A股龙头筹划赴港上市，以硬科技、新能源、医药生物等战略性新兴产业企业为主[7] - 入通标的数量将大幅增加：A+H同步上市标的数量远超历史水平，后续纳入恒生综合指数及港股通的标的数量也将大幅增加，这将带来海外被动资金的流入并开启南向资金的入金通道[4] 2. 港股通筛选规则与纳入流程 - 纳入核心原则与标的类型：港股通筛选以“合规性、流动性、市值达标”为核心，主要围绕恒生综合指数成分股与A+H股的H股展开[9]。具体包括：1)恒生综合大型股、中型股指数的全部成分股；2)市值不低于50亿港元的恒生综合小型股指数成分股；3)A+H股上市公司的H股[9] - 特殊标的的额外要求：同股不同权（WVR）个股需满足上市满6个月及20个交易日、183日日均市值不低于200亿港元且总成交额不低于60亿港元等额外要求[12]。A+H股标的，H股需完成价格稳定期（若适用）且对应A股上市满10个交易日后可纳入[12] - 调整机制分为定期与不定期：定期调整随恒生综合指数半年度检讨进行，考察截止日为每年6月30日和12月31日，结果分别于次年3月、当年9月生效[13][25]。不定期调整主要针对A+H股，一般在H股价格稳定期结束且A股上市满10个交易日后调入[4][29] - 快速纳入通道：新上市证券若首日收盘市值处于恒生综合指数成分股市值前10%，可在上市后第10个交易日纳入[24]。针对一季度、三季度上市的优质大中型新股，可通过季度审议快速纳入，检讨结果通常在每年5月、11月公布，于6月、12月的第一个周五收市后生效[24] 3. “入通”策略实战复盘与收益特征 - 最佳布局时点：买入要趁早：港股通入通前的60-90个交易日收益和胜率最为显著[4][42]。入通前10个交易日到入通前可能存在负收益，而入通后的10个交易日内整体收益相对微弱[4][42] - 收益与市场流动性高度相关：美元流动性和港股通流通性宽松时，入通前后收益明显更为显著，其中港股通流动性的影响更大[4][54]。2020年、2024年和2025年港股通买入净额大幅放量时，对应入通收益更加显著[55] - 分季度表现：一季度弹性最高：Q1和Q3是集中入通高峰期[36]。Q1入通前需要更早考虑兑现收益，资金在入通临近期的博弈最为明显[4][63]。Q1入通前90天交易的胜率达到64%[63] - 分入通类型：策略差异显著：集中入通港股在入通前60-90天的收益明显高于非集中入通[4][66]。非集中入通在入通后的收益明显高于集中入通[4][66] - A+H上市情形：价格稳定期影响弹性：无价格稳定期的个股入通后短期上涨弹性更高，有价格稳定期的个股上涨更稳健[4][67]。硬科技赛道标的长期涨幅普遍高于传统赛道[67] - 行业表现分化：能源与电讯业入通后收益显著，而非必需性消费和医疗保健业等入通较多个股的行业在入通后表现反而较差[58] 4. 当前投资建议与关注方向 - 宏观环境支撑：中国无风险利率下行，10年期国债收益率已降至1.8%附近，推动增量资金寻求权益资产[73]。美联储处于降息周期，美元流动性宽松，与南向资金有望形成合力，支撑入通标的收益[73] - 当前重点：非集中入通期的A+H股IPO动态：当前非集中入通期，应重点关注A股上市公司在H股拟IPO和已IPO动态，以及绿鞋机制启动（有无价格稳定期）情况[4][75] - 关注潜在入通标的：建议关注后续潜在入通标的，提前布局，并规避临近入市前后的资金博弈期[4]。重点推荐内外资审美一致偏好的基本面扎实的硬科技（半导体、高端制造等）龙头[4]。报告提及的后续潜在IPO的A+H两地上市股包括佰维存储、芯原股份等[4] - 关注一季度上市新股：一季度上市的优质大中型新股将在6月进行恒生指数季度审查，关注可能纳入个股包括：MiniMax-W、壁仞科技等[4]