报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 美棉种植区天气干旱推动价格上涨，未来降雨情况待察，郑棉走势震荡偏强，内外价差缩窄带动国内价格，纺企订单尚可但下游利润偏弱，棉花和棉纱多单谨慎持有并关注下游需求 [2] - 巴西降雨少、糖醇比价回调致新榨季制糖比下降，产糖量或减少，国内郑糖走势转弱，国产糖供应充足但需求差，预计短期糖价震荡 [3] - 苹果期价偏弱，山东现货走货慢、质量一般，库存同比增加、去库量同比下降，交易主线转向新季度产量预期，操作上暂时观望 [4] - 天然橡胶和20号胶期货价格震荡偏强，丁二烯橡胶期货先抑后扬，全球天然橡胶供应增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升但多数低负荷运行，需求一般，天胶供应预增库存转降，合成供应和库存增加，策略上观望，跨品种套利持有 [5] - 纸浆价格低位震荡，基本面偏弱，港口库存去化不畅且同比偏高，进口量增加，下游纸厂订单不佳，短期或继续低位震荡 [6] - 原木期价震荡，外盘报价涨、国内现货反弹，预计到货量增加，需求旺季结束下降，库存总量偏低压力小，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 美棉种植区域天气干旱致价格上涨，未来一周主产区降雨偏多但旱情缓解待察 [2] - 郑棉突破后震荡偏强，国内现货成交一般，价格随盘面上行，4月15号全国棉花商业库存同比小幅增加，新年度新疆种植面积或减2 - 4% [2] - 美棉强势使内外价差缩窄带动国内价格，纺企订单尚可但下游利润偏弱，棉纱价格随原料上涨，多单谨慎持有并关注下游需求 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部降雨少不利甘蔗生长，糖醇比价回调致新榨季制糖比下降，26/27榨季产糖量或减少 [3] - 国内郑糖走势转弱，广西食糖产量同比大增，国产糖供应充足，需求方面糖厂销量差，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价震荡 [3] 苹果 - 期价偏弱，山东现货走货慢、质量一般，客商采购谨慎，存储商及果农销售意愿提高，主流成交价格下滑 [4] - 截至4月24日全国冷库苹果库存262.63万吨，同比增加7.74%，上周去库量32.25万吨，同比下降24.46% [4] - 交易主线转向新季度产量预期，今年花期主产区天气好利于产量恢复，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU和20号胶NR期货价格震荡偏强，丁二烯橡胶BR期货先抑后扬，国内天然橡胶现货价格稳定，合成橡胶现货价格稳中有跌，外盘丁二烯港口价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应进入增产期，中国产区加速开割，越南、泰国北部等产区逐步开割，关注产区天气和病虫害；国内丁二烯橡胶装置开工率回升但多数低负荷运行，上游丁二烯装置开工率下降 [5] - 上周国内全钢胎开工率略升，半钢胎开工率略降，山东轮胎成品库存全钢胎和半钢胎均回升 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存涨至71.63万吨，保税区下降、一般贸易库存增加；中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，上游中国丁二烯进口库存回升至3.53万吨 [5] - 美伊关系紧张、地缘风险增加，成本驱动为主，需求一般，天胶供应预增库存转降，合成供应和库存增加，策略观望，跨品种套利持有 [5] 纸浆 - 纸浆价格回落，仍在低位震荡，基本面偏弱 [6] - 截至4月23日中国纸浆主流港口样本库存量235.7万吨，较上期累库8.6万吨，环比上涨3.8%，港口库存去化不畅，同比偏高 [6] - 2026年3月纸浆进口总量329.7万吨，环比增加17.8%，同比增加1.5%，生活用纸需求一般，双胶纸供给宽松、需求平淡，下游纸厂订单不佳，拖累浆价，短期或继续低位震荡 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 外盘报价上涨，国内现货价格反弹，外商发货意愿增加，预计后期到货量增加 [7] - 需求旺季结束下降，上周全国港口日均出库量5.86万方，同比下降14.58% [7] - 截至4月24日全国港口原木总库存274万方，同比下降21.94%，库存总量偏低，压力较小，操作上暂时观望 [7]