报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 政策层面，碳达峰碳中和综合评价考核办法印发，为“十五五”时期设定明确目标，包括确保2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、非化石能源消费占比达到25%等，并强调合理控制煤电、力争新增清洁能源电量覆盖全社会新增用电量[4] - 政策层面，工信部开展算电协同政策研究和标准制定，旨在促进源网荷储、绿电直连加速落地，并引导算力基础设施与绿色电力协同布局[4] - 投资层面，电改深化推动电力价值重估，红利配置价值显著，报告对绿电、火电、水电、核电、光伏资产及充电桩资产分别给出具体投资建议和关注标的[4] 根据目录总结 1. 行情回顾 - 板块周行情：本周（2026/4/20-2026/4/24），SW公用指数涨幅为2.34%，细分板块中核电（中国核电+4.37%、中广核电力+4.31%）、SW火电（+3.47%）、SW风电（+3.41%）涨幅居前[9] - 个股涨跌幅：本周涨幅前五为水发燃气（+47.9%）、华电能源（+29.2%）、*ST金山（+28.9%）、中国港能（+15.2%）、粤电力A（+14.9%）；跌幅前五为中泰股份（-15.9%）、ST金鸿（-9.0%）、ST升达（-8.9%）、蓝天燃气（-7.3%）、京运通（-4.5%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电情况 - 2025年全社会用电量为10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速稳健[4][15] - 分产业看，第一、第二、第三产业及居民城乡用电量同比分别增长9.9%、3.7%、8.2%、6.3%[4][15] 2.2. 发电情况 - 2025年累计发电量为9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][24] - 分电源看，火电发电量同比下降1.0%，水电同比增长2.8%，核电同比增长7.7%，风电同比增长9.7%，光伏同比增长24.4%[4][24] 2.3. 电价情况 - 2026年4月全国平均电网代购电价为366元/兆瓦时，同比下降7%[4][38] 2.4. 火电情况 - 煤价：截至2026年4月24日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为779元/吨，同比上涨18.6%，周环比上涨1.30%[4][45] - 装机与利用小时：2025年火电新增装机9450万千瓦，同比增长63.8%；累计装机达15.4亿千瓦，同比增长6.3%；利用小时数为4147小时，同比下降232小时[4][46] 2.5. 水电情况 - 水情：2026年4月24日，三峡水库入库流量为12300立方米/秒，同比上升53.75%；出库流量为13800立方米/秒，同比上升66.27%；水位为165.13米，蓄水水位正常[4][52] - 装机与利用小时：2025年水电新增装机1215万千瓦，同比下降11.9%；累计装机达4.5亿千瓦，同比增长2.9%；利用小时数为3367小时，同比提升12小时[57] 2.6. 核电情况 - 核准：2019年重启核电核准以来，2022至2025年已连续四年核准10台及以上机组，2025年核准10台，安全积极有序发展趋势确定[64] - 装机与利用小时：2025年核电新增装机153万千瓦；累计装机达0.62亿千瓦，同比增长2.7%；利用小时数为7809小时，同比上升126小时[66] 2.7. 绿电情况 - 装机容量：截至2025年底，风电累计装机达6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机达12.0亿千瓦，同比增长35.4%[73] - 新增装机：2025年风电新增装机12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比增长14.2%[4][73] - 利用小时：2025年风电利用小时数为1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数为1088小时，同比下降113小时[73] 3. 重要公告 - 报告期内多家公司发布2025年年报、2026年一季报、利润分配、资产减值、债券发行等相关公告，涉及东方环宇、港华智慧能源、重庆燃气、中泰股份、陕西能源、江苏国信、宝新能源、节能风电、华银电力、中国电力、皖能电力等众多公用事业板块上市公司[85][86][87][88][90][92]