报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 煤价稳中有升，煤炭板块表现亮眼 [1] - 煤炭作为替代能源受到资金关注，同时国家发改委表示将加大能源储备，保障国家能源安全，防御属性凸显 [4][5] - 预计5月港口煤价有望步入上升主通道 [13] 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 - 本周（2026.4.20-2026.4.26）A股市场分化，万得全A指数微涨0.28% [5] - 申万一级行业中，煤炭以3.93%的涨幅居首 [5] - 上证指数周收涨0.7%，报4079.9点，沪深300周收涨0.86%，报4769.37点，煤炭（申万）指数周收涨3.93%，报3269.21点 [5] - 29家煤炭上市公司普遍上涨，涨幅最大的三家公司分别为：昊华能源（19.56%）、恒源煤电（10.97%）、兖矿能源（8.84%） [5] 二、动力煤：供给结构性收紧、需求淡季不淡 - 供给与需求：供给端，大秦线春季检修持续推进，环渤海四港区日均调入量约196.80万吨，处中位偏低水平 [11]。需求端，尽管处于电力传统淡季，但受华南提前入夏、水电来水偏缓及新能源出力不足影响，火电负荷提升 [11]。化工、建材等非电行业开工率高位运行，甲醇和尿素开工率分别达89.98%和90.17% [11]。 - 库存：环渤海四港区库存截至4月25日为2686.15万吨，同环比减少 [11]。南方电厂日均动力煤库存量3222万吨，周环比下降18万吨，库存可用天数16.8天，周环比下降0.1天 [21]。 - 价格： - 港口端：秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价779元/吨，周环比上涨10元/吨，同比上涨118元/吨 [12]。 - 产地端：山西大同动力煤（Q5500）坑口价636元/吨，周环比上涨5元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价630元/吨，周环比上涨80元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价540元/吨，周环比持平 [12]。 - 国际端：纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价89.6美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨，进口煤到岸成本高企，内外盘价格倒挂持续 [12]。 三、炼焦煤：国内供给收紧，需求博弈 - 供给与需求：供给端呈现“内紧外松”，国内主产区山西受安监常态化影响，优质主焦煤资源释放受限；进口端蒙古、俄罗斯及美国海运煤资源补充充足 [28]。需求端处于“弱现实与强预期”博弈阶段，下游焦炭行业因首轮提涨落地利润边际修复，但终端钢铁行业对原料多维持按需采购 [28]。 - 库存：上游六大港口日均炼焦煤库存量272.82万吨，周环比下降9.95万吨 [34]。下游230家独立焦企炼焦煤库存875.47万吨，周环比上涨23.32万吨；247家钢厂炼焦煤库存780.43万吨，周环比上涨0.8万吨 [34]。 - 价格： - 产地端：山西古交2号焦煤坑口含税价1300元/吨，周环比上涨20元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价1564元/吨，周环比上涨64元/吨；河北唐山焦精煤车板价1563元/吨，周环比上涨18元/吨 [30]。 - 港口端：京唐港山西产主焦煤库提价维持在1690元/吨，周环比持平 [29]。 四、海运情况：量价齐升 - 海运船舶数144艘，周环比增加7艘 [41] - 主要航线运价周环比普遍上涨，例如秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价65.50元/吨，周环比上涨4.95元/吨 [41] 五、行业资讯 - 产量与进口： - 一季度陕西省煤炭产量1.92亿吨，同比增长4.2% [42] - 3月中国进口动力煤2663.5万吨，同比下降11.64%；进口炼焦煤1242.4万吨，同比增长44.7% [42] - 1-3月，规上工业原煤产量12.0亿吨，同比增长0.1% [43] - 政策规划： - 山东省“十五五”规划纲要提出到2030年煤炭产量稳定在8000万吨 [42] - 甘肃省“十五五”规划纲要提出到2030年煤炭年产能达2亿吨，原煤年产量突破1亿吨 [42] - 内蒙古“十五五”期间煤炭年产能稳定在13亿吨以上 [43] - 公司动态： - 兖矿能源2026年第一季度商品煤产量4155万吨，同比下降6.28% [44] - 盘江股份2025年商品煤产量1008.79万吨，归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长216.34% [44] - 昊华能源2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润3.20亿元，同比增长15.64% [47] - 恒源煤电2026年第一季度营业收入16.31亿元，同比增长38.35% [49] - 山煤国际2026年第一季度营业收入49.68亿元，同比增长30.02%，归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比增长68.10% [49]