报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [8] 报告核心观点 - 核心观点：当前供需合力推动新能源出海持续高景气，海外多地区受到政策和环保观念推动，推行一系列新能源车激励政策，促进全球新能源需求 [2][5] - 核心观点：我国新能源车在供给端具有全球领先的产品力、成本优势和积极的海外布局，而海外需求端在政策驱动和低渗透率背景下潜力巨大，共同驱动高景气 [5][16] - 核心观点：从全球各地区政策视角看，欧洲、东南亚、拉美、大洋洲、中东非等主要汽车消费市场均推出了包括补贴、税收优惠、本地化引导在内的多样化新能源促进政策，构成了全球新能源化的核心驱动力 [6] 根据相关目录分别总结 供需分析总结 - 供给端优势：中国新能源车具有全球领先的三电技术、智能座舱和智能驾驶技术，产品力领先 [5][16]；中国汽车的整体制造成本至少比欧洲低 20-30% [5][16]；中国车企如上汽集团、长城汽车、比亚迪等正主动在海外建设产能和渠道 [5][16] - 需求端驱动力：海外多地区受到政策和环保观念推动，如欧洲2035禁燃令、加拿大减排政策、泰国新能源车激励政策等 [5][16]；海外除西欧外多个地区新能源渗透率均低于10%，提升空间巨大 [5]；新能源车的总拥有成本具有优势，全球范围内中小型电动车的TCO普遍优于燃油车 [5] 全球各地区政策驱动力总结 - 欧洲：碳排目标驱动周期性增长，顶层政策设计支撑长期稳增 [6][18]；核心政策包括2035年禁售新燃油车、欧7排放标准、EU-UK原产地规则等 [19]；多国重启电动车购车补贴，有望提振需求，例如德国对EV补贴4000-6000欧元，法国对EV补贴4000-5700欧元 [23] - 东南亚：新能源促进政策包括电动车补贴、进口税收优惠、充电设备制造商税收优惠等 [6][25]；长期普遍引导新能源生产本地化，例如泰国EV3.5计划分阶段补贴并设置生产补偿比例（2026年要求本地生产比例为1:2），印尼通过本地含量要求推动本土化 [25][26] - 拉美：新能源促进政策包括关税减免、车企税收优惠、工业产品税减免、购置税减免等 [6][27]；长期普遍引导新能源生产本地化，例如巴西MOVER计划提供约237亿元人民币的汽车制造商税收优惠，墨西哥对纯电/插混车免征ISAN税 [27][28][30] - 大洋洲（澳大利亚）：新能源促进政策包括碳排放要求、新能源关税优惠、员工福利税豁免、豪华车税优惠、充电桩补贴等 [6][31]；无本土汽车品牌，对外政策友好 [6]；例如NVES法规设定逐年趋严的碳排放限值（2025年为141g/km），超标将面临罚款 [32] - 中东非：以色列设定2030年禁售燃油车目标，且纯电车购置税（48%）显著低于燃油车（83%） [35][36]；南非计划到2035年转向“燃油+电动”双轨模式，并对投资生产电动汽车的企业实行150%的税收抵扣 [35][36] 海外市场空间与潜力总结 - 市场规模与渗透率：2025年，西欧市场乘用车销量1295万辆，新能源渗透率28.7%，电动化领先 [36][43]；拉美市场销量533万辆，渗透率3.0% [36][45]；东南亚&南亚市场销量468万辆，渗透率8.5% [36][40]；东欧市场销量429万辆，渗透率6.8% [36][39]；大洋洲市场销量129万辆，渗透率9.4% [36][41]；中东&非市场销量96万辆，渗透率3.7% [36][47] - 增长潜力：除西欧外，海外大部分区域新能源渗透率仍在10%以下，处于电动化起步阶段，未来仍有较高的新能源增长潜力 [36] 投资建议总结 - 行业前景：整车出海方兴未艾，持续保持高景气 [7][50]；中国新能源车在全球具有领先的产品竞争力，车企正从产品出海向生态出海迈进，有望孕育全球出海龙头 [7][50]；海外市场盈利性普遍好于国内市场，在国内市场竞争加剧的背景下，车企出海动机强 [7][50]；远期来看，我国整车出海有望实现量利双升 [7][50] - 重点推荐：看好新能源出海，重点推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车等 [7][50]