报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，天然橡胶、生猪期货震荡偏强，油脂、蛋白粕、玉米、合成橡胶、白糖、纸浆、双胶纸、原木震荡，棉花震荡偏强 [1][5][6][8][9][11][12][13][15][16][18][20][21] - 各品种受多种因素影响，如天气、地缘政治、政策、供需等，投资者需关注相关因素变化，把握投资机会 [5][6][8][9][11][12][13][16][18][20][21] 各品种总结 油脂 - 观点：油脂窄幅震荡，豆油、棕油、菜油震荡偏强 [5] - 逻辑：宏观上中东地缘局势不明，原油高位震荡支撑油脂价格；预期层面厄尔尼诺天气顾虑及生柴需求提振行情，但基本面近端压力限制期价上行 [5] - 展望：建议逢低买入 [5] 蛋白粕 - 观点：美伊谈判尚无实质进展，双粕期价震荡为主 [6] - 逻辑：国际上美伊谈判无进展，霍尔木兹海峡通航受阻提振生柴需求，带动美豆压榨利润改善；国内大豆到港不及预期，油厂开机率下降，巴西大豆到港高峰临近，供应宽松 [6] - 展望：豆粕、菜粕震荡 [6] 玉米 - 观点：盘面缺乏指引，继续震荡运行 [8] - 逻辑：上游余粮销售渐入尾声，贸易商持粮惜售；下游饲用端刚需维持，深加工端开工率抬升或不持续；替代方面陈麦投放量增加 [8] - 展望：维持区间震荡 [8] 生猪 - 观点：政策释放利好信号，期货震荡偏强 [9] - 逻辑：政策刺激市场利好情绪释放，短期出栏缩量、二育入场支撑猪价，中期出栏压力高，长期出栏量有望下降 [9] - 展望：短期猪价震荡，中长期关注逢高做空套保机会，猪周期拐点预计推迟至四季度 [9] 天然橡胶 - 观点：基本面预期偏暖，盘面维持偏强 [11] - 逻辑：天气炒作氛围浓，现货表现偏强，下跌空间有限，5 - 6月国内进口压力或减少，海外下游买盘偏强，需求端预期差来自国内抢出口行为 [11] - 展望：基本面逐步改善，盘面维持震荡偏强 [11] 合成橡胶 - 观点：区间震荡行情为主 [12] - 逻辑：BR盘面受外盘油价拉涨带动，但整体幅度有限，丁二烯价格快速走低，盘面已计价前期利多因素，若无新变量，盘面或偏弱震荡 [12] - 展望：短期维持震荡偏弱 [12] 棉花 - 观点：盘面偏强运行，关注面积和政策动态 [13] - 逻辑：国际市场棉市由松转紧，基本面有支撑，但天气利多边际减弱；国内棉花表需增长，进口棉纱冲击有限，新疆播种进入面积调减验证窗口，抛储预期升温 [13] - 展望：震荡偏强，中长期看多，短期上涨过快，未入场者建议观望 [13] 白糖 - 观点：区间震荡，关注回升的糖醇价差 [16] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，主产国普遍增产；估值与传导受原油、化肥价格及供应影响；天气方面厄尔尼诺或使全球食糖供应收紧 [16] - 展望：震荡，内盘价格参考区间5300 - 5500元/吨，若冲突结束糖价或转弱，天气因素可能成为中长期上行驱动 [16] 纸浆 - 观点：盘面区间内波动，无突破驱动 [18] - 逻辑：纸浆需求季节性转弱，低价针叶浆成交好转支撑期货底部价格，但高价针叶浆走势及产销偏弱，针叶浆厂去库压力未结束，美金价限制期货上涨空间 [18] - 展望：震荡，区间内略偏空配 [18] 双胶纸 - 观点：区间震荡 [20] - 逻辑：纸企生产稳定，华东新产能放量有限，供应端有压力；下游需求无明显改善，社会面订单有限；出版招标开始，业者信心不足；上游木浆市场下跌，成本支撑减弱 [20] - 展望：供增需弱，延续区间运行 [20] 原木 - 观点：估值不高，区间操作 [21] - 逻辑：原木到港增加，现货松动拖累盘面下行，主力合约估值不高；基本面前期利多有所松动，需求端下游加工厂订单不足，采购节奏放缓 [21] - 展望：震荡，区间操作为主 [21] 商品指数 - 综合指数2516.45，日环比-0.29%；商品20指数2831.86，日环比-0.49%；工业品指数2530.99，日环比-0.13% [179] - 农产品指数948.97，今日涨跌幅+0.07%，近5日涨跌幅-0.35%，近1月涨跌幅-0.40%，年初至今涨跌幅+1.71% [181]