报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判具有不确定性，不同有色金属价格受产业供需、地缘政治等因素影响，呈现不同走势，各金属价格预计在一定区间内震荡或有上行空间 [2][4][7][9][11][14][17][20][23][26] 各金属行情资讯总结 铜 - 美伊谈判僵持市场情绪偏弱，伦铜3M合约收盘跌1.45%至13034美元/吨，沪铜主力合约收至101000元/吨 [1] - LME铜库存增加5275至396525吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单减少0.2至10.4万吨 [1] - 华东地区现货升水期货50元/吨，广东地区铜现货升水上调至275元/吨，国内精炼铜现货进口盈利小幅扩大，精废铜价差1620元/吨，环比小幅缩窄 [1] 铝 - 原油走强，贵金属有色氛围偏弱，铝价回调，伦铝3M收盘跌0.95%至3539美元/吨，沪铝主力合约收至24535元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量减少1.3至66.7万手，期货仓单微增至44.8万吨，铝锭三地库存环比减少，铝棒库存环比下滑，铝棒加工费下调，下游观望情绪浓 [3] - 华东地区铝锭现货贴水100元/吨，LME铝库存减少0.2至37.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [3] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.12%至16695元/吨，单边交易总持仓9.67万手；伦铅3S较前日同期涨1.5至1953美元/吨，总持仓17.97万手 [6] - SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9750元/吨 [6] - 上期所铅锭期货库存录得5.58万吨，内盘原生基差 -130元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -95元/吨；LME铅锭库存录得26.97万吨，LME铅锭注销仓单录得0.78万吨 [6] - 外盘cash - 3S合约基差 -2.89美元/吨，3 - 15价差 -113.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.254，铅锭进口盈亏为37.46元/吨；4月27日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月23日持平 [6] 锌 - 周二沪锌指数收跌2.44%至23863元/吨，单边交易总持仓19.4万手；伦锌3S较前日同期跌103.5至3368美元/吨，总持仓23.07万手 [8] - SMM0锌锭均价23780元/吨，上海基差 -45元/吨，天津基差 -85元/吨，广东基差 -75元/吨，沪粤价差30元/吨 [8] - 上期所锌锭期货库存录得10.28万吨，内盘上海地区基差 -45元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -50元/吨；LME锌锭库存录得9.82万吨，LME锌锭注销仓单录得1.2万吨 [8] - 外盘cash - 3S合约基差 -2.65美元/吨，3 - 15价差77美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.04，锌锭进口盈亏为 -3644.96元/吨；4月27日全国主要市场锌锭社会库存为22.40万吨，较4月23日累库0.19万吨 [8] 锡 - 4月28日，沪锡主力合约收报383630元/吨，较前日下跌1.96%；SHFE库存报6697吨，较前日减少130吨；LME库存报8650吨，较前日减少50吨 [10] - 供给端，云南地区部分冶炼企业原料短缺开工率下滑，江西地区废锡回收体系恢复慢，再生原料到货不足，产量低位持稳 [10] - 需求端整体偏弱，传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域5月排产同比下滑；前期锡价回落下游补库带动库存减少，近期锡价反弹补库力度减弱，库存小幅增加；截至4月24日全国主要市场锡锭社会库存9724吨，较前一周减少12吨 [10] 镍 - 4月28日，沪镍主力合约收报148780元/吨，较前日持平 [13] - 现货市场，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -700元/吨，较前日上涨50元/吨；金川镍现货升水均价1350元/吨，较前日持平 [13] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁方面，10 - 12%高镍生铁均价报1110元/镍点，较前日上涨2.5元/镍点 [13] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报174630元/吨，较上一工作日 -0.11%，其中MMLC电池级碳酸锂报价170600 - 179500元/吨，均价较上一工作日 -200元/吨（ -0.11%），工业级碳酸锂报价167600 - 176500元/吨，均价较前日 -0.12% [16] - LC2609合约收盘价178620元/吨，较前日收盘价 -1.07%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -3250元/吨 [16] 氧化铝 - 2026年4月28日，氧化铝指数日内下跌0.74%至2835元/吨，单边交易总持仓47.03万手，较前一交易日减少0.95万手 [19] - 基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2660元/吨，贴水主力合约215元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持310美元/吨，进口盈亏报 -15元/吨 [19] - 期货库存方面，周二期货仓单报49.6万吨，较前一交易日增加0.39万吨；矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [19] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收15320元/吨，当日 +0.89%（ +135），单边持仓32.54万手，较上一交易日 +15196手 [22] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报15100元/吨，较前日 +200，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15350元/吨，较前日 +350；佛山基差 -420（ +65），无锡基差 -170（ +215）；佛山宏旺201报9550元/吨，较前日 +50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [22] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1100元/镍，较前日 +10；保定304废钢工业料回收价报10150元/吨，较前日 +200；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平 [22] - 期货库存录得50242吨，较前日 -2655；4月24日数据，社会库存下降至107.03万吨，环比减少2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减少0.27% [22] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格走弱，主力合约收盘跌0.86%至23150元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至1.94万手，成交量1.12万手，量能收缩，仓单增加0.09至3.22万吨 [25] - AL2606合约与AD2606合约价差1460元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调200元/吨，进口ADC12报价下滑，下游采购意愿一般 [25] - 库存方面，国内三地铝合金锭库存环比增加0.05至2.84万吨 [25] 各金属策略观点总结 铜 - 美伊谈判不确定，产业上铜矿和铜废料供应紧张，国内精炼铜供应紧张边际缓解，去库速度放缓 [2] - 铜价支撑较强，若无进一步供应扰动或宏观事件驱动，短期价格预计维持高位震荡，今日沪铜主力运行区间参考100000 - 103000元/吨；伦铜3M运行区间参考12800 - 13200美元/吨 [2] 铝 - 美伊谈判不确定，中东冲突供应端缩减影响持续，海外电解铝产量同比转降，现货紧张格局维持，为铝价提供强支撑 [4] - 国内下游开工率下滑，进口亏损偏大利于出口增加，关注实际去库情况，若国内去库加速，铝价有望企稳走强，今日沪铝主力合约运行区间参考24400 - 24800元/吨；伦铝3M运行区间参考3490 - 3580美元/吨 [4] 铅 - 铅精矿显性库存下行，TC不变，原生铅冶炼开工率抬升；再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率上行；蓄企开工率下行，铅酸蓄电池价格抬升 [7] - 铅冶炼厂铅锭成品库存抬升，社会库存下滑；过去一周东南亚地区现货紧缺推动伦铅月差走强，铅锭进口利润收窄；下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移 [7] 锌 - 锌精矿显性库存下行，TC加速下行，锌冶利润承压，下游企业开工状况好叠加锌锭出口窗口开启，推动国内锌锭社会库存小幅去库 [9] - LME锌锭持续去库，伦锌月间结构走强，国内锌锭外流推动去库速率或加快；市场对美伊冲突脱敏后有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将上移，预计高位震荡为主 [9] 锡 - 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平；需求端整体平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑 [11] - 近期锡价反弹后持稳，下游逐步入场补库，期货库存下降或抬高锡价运行中枢；考虑地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间35 - 41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间45000 - 52000美元/吨 [11] 镍 - 中期全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑强，下方空间有限，印尼上调镍基准价抬升成本支撑线，长线资金可逐步建仓 [14] - 短期印尼政策扰动使镍矿偏紧，硫磺短缺致4月印尼MHP冶炼厂开工率下调，预计精炼镍累库放缓或阶段性去库，支撑镍价偏强运行；但当前镍价到重压区，叠加现货升贴水回落、节前资金获利了结风险，建议观望或止盈部分多单，短期沪镍价格运行区间参考14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7 - 2.0万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 短期锂矿供应脆弱，马里冲突和国内5月江西锂云母矿停产换证风险使矿端供应偏紧，需求端表现强势，下游排产逐月增长，支撑碳酸锂价格偏强运行 [17] - 操作上维持偏多思路，但节前有资金获利了结风险，建议控制仓位，轻仓操作，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间175120 - 182120元/吨 [17] 氧化铝 - 矿端几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量抬高矿价重心，但上行空间受压制，矿价短期易涨难跌 [20] - 氧化铝冶炼端短期检修增加供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改；交割方面注册仓单高企压制盘面价格，留意06合约仓单集中到期风险，宜采取逢高沽空近月合约策略，若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，06合约将出现空头入场机会，AO2606合约参考运行区间2600 - 2800元/吨，需关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [20] 不锈钢 - 印尼镍矿基准价上调后供应端再遭扰动，WBN镍矿停产预期增强，海外硫磺紧张使印尼MHP生产原料短缺，推动不锈钢价格走高 [23] - 现货市场交投活跃，价格与盘面联动性增强，多数贸易商看涨；300系不锈钢去库，代理商报货提货积极，钢厂订单及出货向好；镍铁端快速去库，生产企业挺价惜售；不锈钢多头趋势明显，预计短期仍有上行空间，建议在价格回调至1.5万元/吨附近区间轻仓买入，主力合约参考区间15000 - 15600元/吨 [23] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡 [26]