报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 - 节前补库逻辑弱化，成本支撑转弱，旺季进入中后段，钢材出口受限，需求端有隐忧，短期价格面临向下调整压力，需关注供给端节能降碳政策及后期钢材出口政策调整 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 美伊冲突和燃料供应预期反复，短期铁矿石基本面边际改善，到港恢复后累库压力或回归，预计震荡，注意市场波动风险；废钢到货暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [4] 碳元素方面 - 短期焦炭供需双增，铁水复产或更快，焦化利润达年内高位，三轮提涨落地不确定，盘面跟随焦煤运行；蒙煤进口高位，铁水刚需支撑，中下游节前补库需求在，基本面矛盾有限，盘面前期低估值有望修复，但高进口压制价格，预计宽幅震荡 [5] 合金方面 - 锰硅市场供需关系改善但难形成供应缺口，库存高价格承压，锰矿5月到港成本高，矿价下跌空间有限，成本有支撑，期价下探空间有限，预计震荡；硅铁市场供需转向宽松，盘面压力增加，成本稳定支撑价格，期价下方空间有限，预计震荡，关注新一轮结算电价调整 [5] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [8] 各品种情况 钢材 - 现货成交环比转弱，铁水产量变化小，五大材供应回升，下游补库意愿升，表需修复，旺季去库速度尚可；旺季进入中后段，节前补库和成本支撑弱化，盘面有调整压力，关注双碳政策和出口政策调整 [10] 铁矿 - 港口成交放量，全球发运环比增，到港量低后期预计回升，铁水小幅下滑，钢厂盈利率增加，刚需有支撑，节前补库需求释放；港口和钢厂库存下降，美伊冲突预期反复，部分品种流动性问题解决，低到港缓解库存压力，基本面改善，但终端需求旺季尾声，长期宽松压力仍存，节后累库压力或回归；预计短期震荡，注意市场波动风险 [10][11] 废钢 - 华东破碎料均价和螺废价差下降，本周到货环比稍减，短流程日耗处近三年最高水平，长流程日耗环比持平同比偏低，铁废价差高，长流程日耗有望增加，钢厂库存去化，总库存和可用天数减少，电炉利润好；预计短期到货暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑强，跟随成材震荡运行 [12] 焦炭 - 期货端下游抵触三轮提涨，节前难落地，盘面震荡偏弱，估值跌回两轮提涨水平；现货端日照港准一报价下降，05合约港口基差增加；供应端二轮提涨落地，焦化利润升至高位，开工积极性强，供应增加；需求端旺季高炉复产，铁水有增产空间，刚需支撑仍在；库存端焦企出货，中下游采购尚可，港口库存堆积放缓；预计短期供需双增，铁水复产或更快，三轮提涨不确定，盘面跟随焦煤运行 [14] 焦煤 - 期货端盘面震荡运行，现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格持平；供给端山西部分煤矿产量下滑，其他地区正常生产，总体供应合理；进口端蒙煤通关高位，外部供应压力大；需求端焦炭产量增加，五一假期将至，中下游采购积极性回升，上游库存压力不大；预计蒙煤进口高位，铁水刚需支撑，中下游节前补库需求在，基本面矛盾有限，盘面前期低估值有望修复，但高进口压制价格，总体宽幅震荡 [15] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格和全国均价持平，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈，中下游库存高压制盘面估值；预计震荡，供应有扰动预期，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [16] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格持平，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比回升；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行预期使重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制价格，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [16][19] 锰硅 - 黑色板块偏弱，锰硅库存高压制盘面，主力合约期价弱势下行后低位震荡；现货市场波动小，期现报价随盘面下调；成本方面外盘报价高位松动，港口矿价偏弱，成本支撑不足；需求方面钢材产量高位，下游刚需好；供应方面产量低位回升，行业自律减产持续性存疑；库存方面上游库存高，市场供需不紧张；预计市场供需关系改善但难形成供应缺口，库存高价格承压，锰矿到港成本高，成本有支撑，期价下探空间有限，价格震荡运行 [18][19][21] 硅铁 - 黑链品种价格偏弱，硅铁盘面交易重心下移；现货市场下游采购积极性一般，持稳运行；成本端原料价格调整小，成本窄幅波动；需求端钢材产量高位，炼钢需求好，金属镁方面假期临近下游备货增加，成交好转，镁锭价格持稳；供给端产量高位，期现价格不高，厂家提高开工驱动不足；库存端上游库存压力有限，市场供需由紧平衡转向宽松，低库存难维持；预计市场供需转向宽松，盘面压力增加，成本稳定支撑价格，期价下方空间有限，盘面震荡运行，关注新一轮结算电价调整 [20][22] 商品指数情况 - 综合指数中信期货商品指数2026 - 04 - 28数据显示，商品指数2516.45，跌0.29%；商品20指数2831.86，跌0.49%；工业品指数2530.99，跌0.13%；钢铁产业链指数2026 - 04 - 28今日涨跌幅 - 0.84%，近5日涨跌幅 - 0.39%，近1月涨跌幅 - 2.07%，年初至今涨跌幅 + 0.74% [105][107]