报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，受美伊冲突、议息会议、政策变动等因素影响，各品种价格走势和供需格局存在差异 [1][2][3] 各品种总结 贵金属 黄金 - 市场表现：周二国际金价（伦敦金计价）下跌 1.82%，收报 4596.44 美元/盎司；国内金交所 9999 较前一交易日下跌 1.23%，收于 1020.73；上期所沪金主力合约下跌 0.59% [1] - 基本面：美伊冲突反复，美联储议息会议受关注，日本央行维持利率不变并上调通胀预期、下调增长预测，阿联酋宣布 5 月 1 日起退出 OPEC 和 OPEC+，国内黄金 ETF 等库存有变动 [1] - 交易策略：预计金价整体震荡，建议观望 [1] 白银 - 市场表现：未提及 - 基本面：未提及 - 交易策略：基本面偏弱，偏空对待 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美伊冲突延续，议息会议来临市场担忧鹰派声音，铜矿紧张，海峡关闭威胁冶炼，华东华南平水铜有现货升水，伦敦结构 120 美金 contango [2] - 交易策略：建议观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.99%，收于 24610 元/吨，国内 0 - 3 月差 -285 元/吨，LME 价格 3567 美元/吨 [2] - 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，世纪铝业冰岛铝厂提前复产；周度铝材开工率稳定 [2] - 交易策略：预计价格震荡，建议卖出看跌期权 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.83%，收于 2875 元/吨，国内 0 - 3 月差 -169 元/吨 [3] - 基本面：广西某大型氧化铝企业因锅炉故障产能全停，预计本周恢复部分；电解铝厂高负荷生产 [3] - 交易策略：预计价格宽幅震荡，建议 06 - 09 合约反套 [3] 锌 - 市场表现：4 月 28 日日盘，锌主力合约收于 23840 元/吨，较前一交易日收盘价 -610 元/吨，国内 0 - 3 月差 -115 元/吨，海外 0 - 3 月差 -2.65 美元/吨，锌七地库存 4 月 27 日较 4 月 23 日 +0.03 万吨 [3] - 基本面：宏观情绪回暖，有色板块受追捧；澳洲炼厂火灾影响进口精矿运输，锌精矿加工费下行，冶炼利润受挤压但硫酸价格提供支撑；国内锌锭社会库存高但出口使库存去化加快，LME 锌库存去库，月间结构走强，进口意愿减弱 [3] - 交易策略：建议短线观望或轻仓试多，控制仓位和止损，若社会库存持续去化且宏观风险偏好维持，锌价有望震荡走高 [3] 铅 - 市场表现：4 月 28 日日盘，铅主力合约收于 16695 元/吨，较前一交易日收盘价 -20 元/吨，国内 0 - 3 月差 -95 元/吨，海外 0 - 3 月差 -2.89 美元/吨，铅五地库存 4 月 27 日较 4 月 23 日 -0.18 万吨 [3] - 基本面：铅蓄电池行业消费淡季，铅锭社会库存略降但冶炼厂成品库存抬升，原生铅冶炼开工率上升，再生铅企业原料库存下降但开工率回升，下游蓄电池厂开工率略降，铅酸蓄电池出厂价小幅上调，东南亚现货偏紧推升伦铅月差，铅锭进口利润收窄 [3] - 交易策略：建议在铅价反弹至上方压力区间时逢高抛空，关注再生铅企业检修和进口窗口变化，检修增多或进口收缩超预期时适当减仓观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 8680 元/吨，较上个交易日 +45 元/吨，收盘价 +0.52%，持仓量 +5058 手至 238214 手（+2.17%），成交量 +71768 手至 201561 手（+55.29%），品种沉淀资金 +0.23 亿至 32.98 亿，今日仓单量为 27506 手（+156） [3] - 基本面：供给端周度工业硅在产炉数环比增加，产量上行，西南丰水期渐近需关注复产进度，社会与仓单库存累积；需求端多晶硅产量平稳，头部企业 5 月复产计划将落地，有机硅减产挺价，铝合金价格及开工率平稳，3 月出口数据同比改善 [3] - 交易策略：预计 2609 合约维持 8000 - 8900 震荡格局，关注下游实际采购节奏 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2609 收于 178,620 元/吨（-1940），收盘价 -1.1% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价较前 -10 美元/吨，SMM 电碳报 174,500（-1500）元/吨；周产量 25,947（+234）吨，周环比 +0.9%，4 月排产预计 110,950 吨，环比 +4.1%；磷酸铁锂 4 月排产环比 +5.5%，三元材料 4 月排产环比 -3.8%；周度库存累库幅度收窄，样本库存为 103,470 吨，累库 +656 吨，广期所仓单为 36,392（+1065）手，碳酸锂库存天数为 29.1（+0.2）天，下游库存天数为 12.5（-0.3）天；盘面沉淀资金为 396（-15.1）亿元 [4] - 交易策略：预计盘面高位震荡，可设好止损逢低买入轻仓博弈 [4] 多晶硅 - 市场表现：主力 06 合约收于 38905 元/吨，较上个交易日 -115 元/吨，收盘价比 -0.29%，持仓量 -2634 手至 65242 手（-3.88%），成交量 +83268 手至 262191 手（+46.54%），品种沉淀资金 -2.80 亿至 37.02 亿，今日仓单量为 15050 手（+130） [4] - 基本面：供给端周度产量环比平稳，盘面回暖使企业套保，头部厂家检修减产计划延后，丰水期复产计划落地，预计 4 月产量环比 3 月抬升；需求端下游光伏产品价格磨底，4 月产业链排产环比、同比走弱，2026 年 1 - 3 月国内新增光伏装机同比下滑 31% [4] - 交易策略：行情将由单边走势转为宽幅震荡格局，震荡区间参考 30000 - 45000 元/吨 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美伊冲突延续，议息会议临近市场担忧鹰派发声，锡矿紧张，印尼锡锭出口日期修复，需求端可交割品牌升水 1500 - 1700 元，下游按需采购 [4] - 交易策略：建议观望 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2610 合约收于 3168 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 22 元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降 3.9%至 617 万吨，杭州周末螺纹出库及库存有变动；钢材供需短期偏弱，建材需求边际改善但同比偏弱，板材需求企稳，出口水平高，去库速度接近历史同期；钢厂利润差，产量上升空间有限；钢材钢坯出口行政限制传闻压制上方空间 [5][6] - 交易策略：空单持有，RB10 参考区间 3140 - 3200 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2609 合约收于 780 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 7 元/吨 [6] - 基本面：铁矿发运环比增 176 万吨至 3250 万吨，同比增 62 万吨；铁矿供需偏弱，铁水产量环比基本持平，同比下降 0.1%，焦化厂提涨，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限，供应符合季节性规律；炉料钢厂库存低，库存天数低于历史均值，港口库存总量同比增约 2400 万吨至 1.67 亿吨，但主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高；钢材钢坯出口行政限制传闻压制上方空间 [6] - 交易策略：空单持有，I09 参考区间 760 - 790 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2609 合约收于 1257 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 12.5 元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降 0.2 万吨至 239.3 万吨，同比下降 5 万吨，焦化厂提涨；钢厂利润差，高炉产量上升斜率偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；05 合约期货略升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；钢材钢坯出口行政限制传闻压制上方空间 [6] - 交易策略：空单持有，JM09 参考区间 1220 - 1280 [6] 农产品 豆粕 - 市场表现：昨日 CBOT 大豆变动不大 [7] - 基本面：供应端近端宽松，远端美豆扩产能预期且播种进度快；需求端美豆压榨强，出口弱但符合预期，全球供需宽松预期不变 [7] - 交易策略：阶段美豆震荡，估值受高榨利支撑，中期供需双增，关注产区产量预期，国内关注国际成本端及到货量 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，玉米现货价格部分上涨 [7] - 基本面：售粮进入尾声，东北贸易商待价而沽，华北余粮多售粮积极；下游部分深加工及生猪养殖亏损严重，需求下滑；政策小麦拍卖成交率及溢价环比略降，新季小麦苗情不错；玉米现货价格涨至高位后政策调控预期增加 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] 棉花 - 市场表现：ICE 美棉期价窄幅震荡，国际原油期价继续上涨，郑棉期价开始震荡 [7][8] - 基本面：国际上机构上调巴西棉花产量；国内新疆地区棉花商业库存低于去年同期，本月原料成本涨幅大于成品销售价格，棉花销售速度放缓 [7][8] - 交易策略：逢低买入做多，CF2609 价格区间参考 15900 - 16500 元/吨 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘变动不大 [8] - 基本面：供应端 4 月 1 - 20 日马棕产量环比 +17.5%，处于季节性增产周期；需求端 4 月 1 - 25 日马来出口环比 -15.7% [8] - 交易策略：短期油脂弱现实，强预期，单边中期偏多配，关注产区产量及生柴政策等 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏强运行，鸡蛋现货价格下跌 [8] - 基本面：目前供应高位，补栏积极、老鸡淘汰意愿不强，五一备货需求减弱，蔬菜价格低位，其他肉类价格历史低位 [8] - 交易策略：现货转弱，期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格上涨，生猪现货价格略涨 [8] - 基本面：前期猪价受养殖端缩量、二次育肥进场及冻品大量分割入库提振，但价格走高后二育入场积极性下降，冻品分割减少，养殖端出栏意愿增加，整体供应偏充裕 [8] - 交易策略：供需宽松，政策提振预期，期价震荡运行，关注卖出套保机会 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅反弹，华北地区低价现货报价 8300 元/吨，09 合约基差为盘面减 90，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突及封港降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口量预计减少，出口放量；需求端农地膜需求旺季结束，需求环比回落，其他需求持稳 [9] - 交易策略：短期盘面跟随原油波动，中期随着美伊缓和及四季度新装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊事件和通航情况 [9] PVC - 市场表现：V09 收 5280，涨 0.6% [9] - 基本面：受检修和政策提振价格反弹，电石法开工率 80%，乙烯法减产开工率 59%环比 -4%，整体开工率 74.9%环比下降 1.9%，春季检修到来，预计乙烯法继续降负荷到 55%；3 月国内产量 218.91 万吨同比 +5.8%，出口订单减弱；3 月房地产走弱，内需较弱；社会库存下降 [9][10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买 09 卖 01 正套 [10] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 1261 美元/吨，PTA 华东现货价格 6825 元/吨，现货基差 1356 元/吨 [10] - 基本面：PX 方面国内部分炼厂负荷有变动且有检修计划，海外日韩、东南亚等装置负荷下降，原料供应压力加剧，亚洲石脑油及汽油裂解利润压缩但美国汽油及芳烃价格强，亚美套利价差打开；PTA 方面部分生产线停车且有检修计划，供应大幅下降，聚酯工厂负荷维持低位，综合库存升至历史高位，下游加弹织机负荷低，刚需采购，原料及成品库存处于低位，PX、PTA 去库 [10] - 交易策略：PX 多单逢高适当止盈，正套谨慎持有，TA 跟随为主，注意交易核心围绕中东地缘冲突 [10] 玻璃 - 市场表现：fg09 收 1040，跌 1.1% [10] - 基本面：产销较弱，价格回落，供应端收缩但 5、6 月有复产预期，全国日融量 14.5 万吨同比增速 -8.6%，库存小幅度累积，下游深加工企业订单清淡，天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃亏损，3 月房地产新开工和竣工同比 -19%，需求处于淡季，成交重心回落 [10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望或者买 09 卖 01 正套 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约延续小幅反弹，华东地区现货价格为 9200 元/吨，09 合约基差为盘面加 500，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端短期新装置投产减少，部分装置因美伊冲突及封港降负荷和停车，市场供给压力减轻，出口放量；需求端短期下游开工环比小幅下滑，需求环比走弱 [10] - 交易策略：