报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：钢价有所回落，基差被动走强，原料端焦煤走弱、铁矿价格持稳，供需接近峰值，需求分化，出口有增量预期、内需有减量预期，产量增幅不大，表需环比回升、去库加速，钢价向上弹性取决于热卷下游制造业出口弹性及中东问题对能源的外溢影响，短期焦煤仓单拖累黑色估值，考虑黑色金属估值低位，多单可持有，关注热卷3350和螺纹3150附近支撑 [1] - 铁矿石产业：昨日铁矿主力合约震荡偏弱运行，供应端全球铁矿发运量环比回升，需求端铁水产量和疏港量环比回落，库存小幅去化但速度放缓，五一节前钢厂需补库，后续到港量将回升，预计铁矿库存维持小幅去化或平库，09合约预计震荡运行，区间参考750 - 810 [3] - 焦炭产业：昨日焦炭期货震荡下跌，现货端主流焦企第二轮提涨已落地并提涨第三轮，焦煤上涨提供成本支撑，供应端焦化开工继续提升，需求端钢厂复产放缓、铁水产量高位持稳、钢价低位反弹、原料补库需求回暖，库存端焦化厂和港口被动去库、钢厂主动累库、整体库存中位略增，焦炭供需短期平衡偏紧，第三轮提涨带来信心，供需明显回暖，策略上单边逢低做多焦炭2609合约，区间参考1700 - 1900，套利暂时观望 [5] - 焦煤产业：昨日焦煤期货震荡回落，现货竞拍成交回暖，蒙煤报价跟随期货上涨，供应端煤矿复产、原煤日产提升、进口煤通关量增加，需求端钢厂复产放缓、铁水产量高位持稳、焦化小幅提产、五一节前补库接近尾声，主流焦企提涨第三轮预计节后落地，库存端煤矿、洗煤厂、焦企、钢厂累库，港口、口岸去库，下游补库需求回暖，焦煤现货企稳反弹，供需基本面好转，策略上单边逢低做多焦煤2609合约，区间参考1200 - 1350，套利暂时观望 [5] - 硅铁产业：昨日硅铁主力合约震荡运行，盘中跌幅较大但随后收敛，目前硅铁供需双增且供需快速收敛，短期基本面博弈加剧，产量回升至历史同期高位，各地利润环比上周变化有限，需求方面铁水产量环比小幅下滑但整体维持高位，非钢需求方面金属镁市场成交波动、价格下跌，不锈钢成本持续推升，若高成本传导不利5月排产或环比下调，成本方面兰炭价格持稳，关注4月结算电价变化，操作上考虑逢低买入硅铁空单，单边区间操作，参考5800 - 6300 [6] - 硅锰产业：昨日锰硅主力合约震荡运行，South32公布2026年6月南非半碳酸块和澳块报盘环比下跌，铝硅供应自低位回升，产量延续回升趋势，需求方面铁水产量环比小幅下滑但整体维持高位，钢坯出口受监管限制但钢厂接单正常，成本方面锰矿供需偏平衡态、驱动有限，综合来看需求边际增长有限且库存处于高位，短期硅锰供应压制价格，成本端锰矿支撑有限，预计锰硅价格震荡偏弱运行，区间参考5400 - 5900 [6] 相关目录总结 钢材产业 - 钢材价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3260元/吨降至3250元/吨，热卷05合约从3375元/吨降至3357元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉和转炉螺纹成本下降，华东、华北、华南热卷利润增加，华东、华北螺纹利润增加、华南螺纹利润减少 [1] - 供应：日均铁水产量微降，五大品种钢材、螺纹、热卷产量增加，其中电炉产量增幅3.0% [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均减少，如五大品种钢材库存从1764.7万吨降至1702.6万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量下降5.8%，五大品种表需、螺纹钢表需增加，热卷表需微降 [1] 铁矿石产业 - 期货与基差：仓单成本大多下降，05合约基差大多上升，5 - 9价差下降4.0%，9 - 1价差上升14.7% [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石价格大多下降，新交所62%Fe掉期价格微涨 [3] - 供给：45港到港量下降1.5%，全球发运量上升5.7%，全国月度进口总量上升7.3% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水和45港日均疏港量下降，全国生铁和粗钢月度产量大幅增加 [3] - 库存变化：45港库存和247家钢厂进口矿库存小幅下降，64家钢厂库存可用天数下降4.8% [3] 焦炭产业 - 焦炭相关价格及价差：山西一级湿熄焦（仓单）价格不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）等价格下跌，05基差上升，09基差上升，105 - 109价差下降，钢联焦化利润增加 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）价格不变，焦煤（蒙煤仓单）价格下降 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量增加 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微降 [5] - 焦炭库存变化：焦炭总库存微降，全样本焦化厂焦炭库存下降2.2%，247家钢厂焦炭库存下降0.5%，港口库存上升2.0% [5] - 焦炭供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值上升17.5% [5] 焦煤产业 - 焦煤相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）等价格下降，05基差上升，09基差上升，JM05 - JM09价差不变，样本煤矿利润增加1.5% [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景矿硬焦煤到岸价格和京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价上升1.3% [5] - 供给：原煤产量微降，精煤产量下降0.3% [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量和247家钢厂日均产量增加 [5] - 焦煤库存变化：汾渭煤矿精煤库存下降3.5%，全样本焦化厂焦煤库存上升2.9%，247家钢厂焦煤库存上升0.2%，港口库存下降2.1% [5] 硅铁和硅锰产业 - 期货与现货：硅铁和硅锰主力合约收盘价下降，各地硅铁和硅锰现货价格大多下降，内蒙 - 主力、广西 - 主力等基差有变化 [6] - 成本及利润：生产成本大多变化不大，生产利润有增有减，天津港各锰矿价格大多微降，硅铁天津港出口价格不变 [6] - 锰矿供应：锰矿发运量下降7.6%，到港量上升12.0%，疏港量上升13.8% [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存上升1.4% [6] - 需求：硅铁和硅锰需求量增加，铁水产量微降，高炉开工率微降，钢联五大材产量增加 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降3.9%，63家样本企业库存上升0.3%，硅锰库存平均可用天数和硅铁可用平均天数下降 [6]