宏观与策略 - 4月政治局会议对经济形势判断积极，政策强调稳定与延续：会议认为“经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”，政策表述总体延续去年12月中央经济工作会议，保持稳定性和连续性[2][5][6] - 政策核心边际变化指向三大领域：第一，“深入挖掘内需潜力”，投资端提出“六网”基建新投资图谱；第二，“全面人工智能+”行动，国内或迎来产业催化加速期；第三，新增“系统应对外部冲击，提高能源资源安全保障”，相关品种有望获得“安全溢价”[3] - 宏观政策强调精准有效，注重实施效果：强调“用好用足”，“精准有效”实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，下一阶段更注重实施效果而非力度加码[6] - 日本央行维持鹰派立场：日央行如期维持政策利率0.75%不变，并维持“如果数据符合预期，就继续加息”的指引，高度关注油价上涨风险[3] - 美伊战争进入休战谈判阶段，全球宏观格局面临重塑：战争结果不确定性最大的时点可能已经过去，霍尔木兹海峡是否重新开放是未来数周焦点，长久期股权资产已开始计价战后格局[8] 行业与主题 - AI与科技产业链：“全面人工智能+”行动有望加速产业催化，AI端侧硬件、算力网是配置重点[3]；台积电提及CoPoS（Chip on Panel on Substrate）研发进展，引发面板级封装投资关注[7]；内存接口芯片市场需求持续向好，澜起科技互连芯片毛利率突破70%[43]；全球AI算力链红利下，光模块等海外数通市场有望进一步开拓[27] - 能源资源与安全保障：政治局会议新增“系统应对外部冲击，提高能源资源安全保障”，战略性能源与资源品（如煤炭、小金属等）有望获得“安全溢价”[3]；“美以伊冲突”催化煤炭替代油气需求，或拉动海外煤炭供需收紧，国内动力煤价格中枢或获支撑[62] - 内需与现代化基础设施：“深入挖掘内需潜力”是首要工作，消费侧重供给优化与服务业提质，投资侧重现代化基础设施体系六大基础网络（“六网”基建）建设[3][6] - 地产政策表述微调，修复持续性待观察：会议提及“努力”稳定房地产市场，与此前“着力”相比，当前一线城市地产“小阳春”后续修复韧性和可持续性仍值得观察[6] 重点公司：消费 - 古井贡酒：2025年营收188.3亿元，同比-20.1%；归母净利35.5亿元，同比-35.7%。公司主动降速纾压，渠道库存压力逐步缓解[9] - 泸州老窖：2025年营收257.31亿元，同比-17.52%；归母净利108.31亿元，同比-19.61%。公司主动控货消化库存，以渠道健康和长期发展为核心[17] - 双汇发展：26Q1营业总收入146.0亿元，同比+2.1%；归母净利12.9亿元，同比+13.6%。核心主业在低猪价成本环境下延续“量涨价跌”趋势[11] - 万辰集团：26Q1收入166.3亿元，同比+53.7%；归母净利6.3亿元，同比+193.1%。公司保持快速开店节奏，店效亮眼增长[14] - 青岛啤酒：26Q1营收102.9亿元，同比-1.5%；归母净利18.0亿元，同比+5.2%。结构升级带动吨酒收入同比+1.1%[55] - 安井食品：26Q1收入47.1亿元，同比+30.8%；归母净利5.6亿元，同比+42.7%。速冻食品行业需求环比修复，公司收入韧性较强[56] - 盐津铺子：26Q1收入15.8亿元，同比+2.9%；归母净利2.3亿元，同比+29.5%。聚焦品类品牌战略，渠道结构优化促利润率提升[52] - 西麦食品：26Q1收入8.2亿元，同比+25.7%；归母净利1.0亿元，同比+85.9%。成本红利释放与费用控制共促业绩亮眼[50] 重点公司：科技与高端制造 - 汇川技术：2025年营收451.05亿元，同比+21.77%；归母净利50.50亿元，同比+17.84%。公司强化工业自动化龙头地位，拓展机器人、智慧能源等新兴业务[16] - 精测电子：2025年营收33.48亿元，同比+30.51%；半导体营收13.18亿元，同比+71.60%。公司在手订单约42.3亿元，半导体业务逐渐成为增长主力[53] - 华丰科技：1Q26收入6.33亿元，同比+56.15%；归母净利1.05亿元，同比+230.43%。高速线模组产品处于迭代过渡期，新一代产品预计二季度起放量[26] - 新强联：1Q26营收8.86亿元，同比-4.31%；扣非净利1.59亿元，同比+27.69%。TRB主轴承出货占比提升带动毛利率改善[36] - 嘉元科技：26Q1营收34.45亿元，同比+73.94%；归母净利1.21亿元，同比+392.77%。下游市场需求旺盛，铜箔产品量利齐升[46] 重点公司：周期与资源 - 天齐锂业：26Q1营收51.28亿元，同比+98.44%；归母净利18.76亿元，同比+1699.12%。锂价上行助力业绩同比高增[11] - 中国石化：26Q1营业总收入7067亿元，同比-3.9%；归母净利170.1亿元，同比+28.2%。国际油价上行带来库存收益超出预期[42] - 中煤能源：26Q1营收341.89亿元，同比-10.9%；归母净利38.44亿元，同比-3.2%。自产煤单位成本阶段性反弹，煤价修复不及预期[62] - 巨化股份：26Q1营收60亿元，同比+4%；归母净利11.7亿元，同比+46%。受益于制冷剂景气提升，业绩进入上行周期[58] - 新兴铸管：26Q1营收98.76亿元，同比+17.93%；归母净利1.97亿元，同比+43.94%。营收规模扩张及期间费用率下行驱动业绩高增[48] 重点公司：金融与公用事业 - 中国平安：1Q26归母营运利润（OPAT）407.80亿元，同比+7.6%；寿险新业务价值（NBV）同比提升20.8%。投资端受资本市场波动影响，综合投资收益率（非年化）同比下降1.1个百分点至0.2%[13] - 中国太保：1Q26归母净利润100.41亿元，同比+4.3%；寿险NBV同比增长9.6%。产险综合成本率（COR）96.4%，同比改善1.0个百分点[30] - 东吴证券：2025年归母净利润35.5亿元，同比+50.1%；26Q1归母净利润8.0亿元，同比-18%。经纪、投行、信用净收入实现同比增长[29] - 中闽能源：2025年营收16.07亿元，同比-8%；归母净利5.22亿元，同比-20%。闽投抽蓄注入有望贡献增量业绩[22] - 东方电子：26Q1营收15.19亿元，同比+8.05%；归母净利2.36亿元，同比+95.06%。非经常性损益影响较大，主因所持南网数字股份公允价值变动收益增加[39] 其他重点公司 - 兔宝宝：2025年营收88.83亿元，同比-3.33%；归母净利7.02亿元，同比+20.00%。公司发布新股东回报规划承诺分红金额下限[10] - 比亚迪：26Q1收入1502亿元，同比-12%；归母净利41亿元，同比-55%。业绩下降主因销量下滑及汇兑损失，如还原财务费用后核心归母净利润近60亿元[33] - 福昕软件：2025年营收10.67亿元，同比+49.99%；归母净利3023.64万元，同比+12.16%。文档业务持续放量及新并购子公司并表[37] - 康龙化成：1Q26收入35.78亿元，同比+15.5%；新签订单金额同比增长超30%。来自全球前20大制药企业收入6.74亿元，同比+48.0%[59]