宏观与策略 - 固收AI利率择时模型基于XGBoost算法构建，回测显示年化净收益稳定在3.15%以上，相比基准策略年化超额收益超130 BPs，夏普比率1.18，年化波动率2.77%，最大回撤-3.39% [7][8][9] - 利率曲线平陡变化受政策基准利率、经济趋势、超常规货币政策及久期供给规模四维度影响，常规政策下遵循“加息变平、减息增陡”规律，中短周期内经济繁荣曲线增陡、黯淡则变平 [10] - 对中国利率曲线的考察发现，“加息变平、减息增陡”规律在多数时期适用，但需以货币市场基准利率为主导，2023-2024年的持续平坦化现象不符合常规规律 [11] - 26Q1主动偏股公募基金对港股的配置整体下滑，可投港股基金规模为20951亿元，占主动偏股基金规模比重52.4%，持有港股重仓股规模2622亿元，整体超配比例由25Q4的4.9个百分点降至1.7个百分点 [13] - 26Q1主动偏股公募在港股行业配置上增配硬件设备（持仓占比环比+4.1个百分点至7.1%）、石油石化（+3.9个百分点至7.4%），减配软件服务（-6.0个百分点至14.1%）、半导体（-2.9个百分点至4.7%） [14] - 26Q1主动偏股公募前十大港股重仓股集中度延续下降，持仓占比之和为46.5%，前三大重仓股为腾讯控股（持仓规模336亿元）、阿里巴巴（191亿元）、中国海洋石油（162亿元） [15] - 4月政治局会议后策略快评观点为“政策稳健，股市向上” [15] - 4月行业比较数据显示，投资链有色金属价格上升，26年3月制造业固定资产投资累计同比增速上升至4.10%，消费链2月消费者信心指数上升至91.6，出口链3月对美国、欧盟、日本、东盟出口金额当月同比增速下降 [16][17][18] 行业动态 - 农业周报核心观点为掘金牧业景气大周期，看好2026年牧业大周期反转，肉牛及原奶景气有望共振上行，生猪行业市场化去产能有望与政策调控共振 [19][22] - 周度农产品价格：4月24日生猪价格10.04元/公斤周环比+9%，育肥公牛出栏价27.10元/kg周环比+2%，鸡苗价格3.05元/羽周环比+1%，鸡蛋主产区价格3.90元/斤周环比+0.3% [20][21] - 互联网AI周报显示，第17周OpenAI发布GPT-5.5，DeepSeek发布V4模型并启动首轮外部融资，腾讯、字节、阿里等国内厂商密集发布新模型，投资建议密切关注国产模型和国产芯片进展 [23][24] - 金融工程日报显示A股窄幅整理，算力硬件产业链反弹 [6] 公司财报点评 - 电投绿能2025年营收131.15亿元同比减少4.55%，归母净利润5.15亿元同比减少53.17%，主因新能源结算电价与利用小时数降低，2026Q1归母净利润2.74亿元同比下降56.0% [25][26] - 电投绿能2025年末清洁能源装机占比79.78%，平均上网电价483.61元/兆瓦时同比减少17.44元，经营活动现金流净额70.36亿元同比增长28.53%，分红比例提升至40.16% [27][28] - 东方财富2026Q1营业总收入50.31亿元同比+44.34%，归母净利润37.38亿元同比+37.67%，手续费及佣金净收入28.67亿元同比+46.45%，利息净收入11.01亿元同比+53.60% [29] - 东方财富Q1末总资产4398亿元较年初+11.95%，代理买卖证券款1814亿元较年初+28.59%，Q1研发费用2.70亿元同比+8.81%聚焦AI技术应用 [30][31] - 瑞达期货2026Q1营业总收入3.98亿元同比+108.42%，归母净利润2.04亿元同比+151.19%，资管净收入2838万元同比+509.18%，总资产300.10亿元较年初+21.84% [32][33] - 扬农化工2025年归母净利润12.86亿元同比+6.98%，2026Q1营收34.67亿元同比+6.99%，归母净利润4.07亿元同比-6.41%，菊酯类产品价格回暖，辽宁优创项目2025年实现营收14.16亿元 [35][36] - 圣泉集团2025年营收109.36亿元同比+9.14%，归母净利润10.07亿元同比+15.98%，先进电子材料及电池材料板块营收16.60亿元同比+33.66%，毛利率32.21% [38][39] - 三美股份2025年归母净利润20.61亿元同比+164.75%，2026Q1归母净利润5.06亿元同比+26.29%，制冷剂销售均价达4.00万元/吨同比+53.48%，毛利率提升至56.00% [41][42] - 云天化2026Q1归母净利润14.2亿元同比+10.5%环比+233.5%，磷肥不含税销售均价3697元/吨同比+20%，公司磷矿储量近8亿吨实现完全自给 [44][45][47] - 亚钾国际2025年归母净利润16.7亿元同比+76.0%，氯化钾销量204.57万吨同比+17.5%，平均不含税售价2540元/吨同比+27.8%，2026Q1归母净利润5.3亿元同比+38.5% [49][50] - 湖北宜化2026Q1归母净利润1.81亿元同比+36.19%，完成新疆宜化注入新增煤炭业务，2025年磷复肥营收82.53亿元同比+69.16% [52][53][54] - 零跑汽车2025年营收647.32亿元同比翻倍，归母净利润5.38亿元首次年度扭亏，毛利率14.54%同比提升超6个百分点，海外收入58.01亿元增速达430.74% [57][58] - 圣农发展2026Q1归母净利润2.53亿元同比+71.41%，营收51.62亿元同比+25.46%，深加工肉制品板块收入27.94亿元同比+48.22% [60][61] - 中孚实业2025年归母净利润16.17亿元同比+129.83%，电解铝产品单位毛利3160元/吨较2024年提升49%，2025年分红比例43.37% [64] - 珠江啤酒2026Q1啤酒业务量价齐升，盈利能力小幅提升 [6] - 燕京啤酒2026Q1量价利齐升，燕京U8延续高增速 [6] - 帝奥微2025年收入增长6.8%，短期利润承压 [6] - 小菜园2025年经调净利润同比增长22% [6] - 陕西煤业受煤价下行拖累业绩，2026年业绩弹性可期 [6] - 金诚信经营业绩再创历史新高，增产扩能保障 [3]