报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内4月政治局会议召开，高层对经济表现相对满意，总量政策继续延后，聚焦扩内需、“人工智能+”、“反内卷”、能源资源等领域；受美伊局势变化影响，美指略有回升，人民币汇率总体缓慢升值，资金面超宽松，债市偏强但仍在震荡区间；国外方面，美伊局势僵持，大类资产走势钝化，美联储本周料按兵不动，日本央行维持基准利率不变并上调通胀预期、下调增长预测 [4][5] 各板块总结 金融板块 - 股指震荡，节前短多单需警惕前高压力，建议轻仓过节；二季度仍有突破新高机会；IC是短期有弹性方向 [4][6] - 黄金震荡，建议观望布局多单 [4] - 铜基本面无变化，多单持有；铜矿端偏紧，废铜供应紧张，冶炼环节受政策影响，初端需求开工率高，5月中旬前逢低做多较安全 [4][8] - 工业硅宽幅震荡，建议观望；云南厂商或复产，四川某厂五一后复产，供给压力增加 [4][17] - 多晶硅宽幅震荡，空单止盈；盘面上涨缺乏实体支撑，下游不接受高价货，4月累库 [4][16] - 锡&不锈钢中期看涨，回落做多或期权参与；印尼调整镍内贸基准价，成本上升，长期仍看涨 [4][13] 有色板块 - 氧化铝&电解铝，氧化铝震荡、电解铝震荡，氧化铝观望，电解铝逢低做多；LME铝低库存，补涨逻辑或走完，铝价震荡下行，中长期中枢上移；西南地区氧化铝供应扰动多，成本有支撑，中长期新建产能增加 [4][9][10] - 锌中期基本面依旧偏空，偏空对待；TC下降空间有限，矿端可能复产，冶炼端产量高位，下游镀锌需求不足 [4][11][12] - 碳酸锂短期宽幅震荡，多单持有；水下震荡后回升，供给稍有增加，5月仍有去库预期 [4][15] - 锡区间震荡，空单离场；4月开工下滑但原料不短缺，印尼出口损失，需求平淡 [4][14] 黑色板块 - 焦煤震荡，09多单轻仓持有；国际油价震荡，能源价格中枢抬升，国内矿山开工强于去年，焦企开工回升但仍处低位，供需偏弱 [4][19] - 焦炭震荡，09多单轻仓持有，多09炼焦利润；盘面回归基本面，反内卷及供给侧预期升温，下游钢材需求尚可，铁水产量高位，供需偏紧，炼焦利润有上行驱动 [4][18] - 热卷震荡偏强，回调短多；供应微增，消费回调，去库延续，钢厂盈利率上升，成本支撑一般，需求有望改善，价格偏强但旺季需求或限制上行空间 [4][20] 能化板块 - 原油偏多，观望；美伊谈判核心矛盾深，供应缺口持续时间长，日本油轮协调通过情况值得关注，阿联酋退OPEC后续或成油价下行推手 [4][7] - 纯碱中期震荡，短线高位做空，中期震荡，空仓过节；供给过剩格局压制价格，价格中枢有回调需求 [4][21] - 聚丙烯高位震荡，长线观望或轻仓短多；成本端支撑走强，国内PP春检尾声，库存低位，现货偏紧，但下游高价抵触明显 [4][22] - 纸浆区间震荡，远月震荡偏强，离场观望或轻仓试多；上涨行情由再生纸浆规范提议引发，现货低价货源出现，可逢低布局远月多单 [4][23] 农产品板块 - 白糖、棉花受国际市场动荡冲击，短期获得支撑，震荡为主；棉花处于旺季，中东冲突推高化纤成本，棉花比价优势上升，但不建议趋势策略追入；白糖北方甜菜糖厂已收榨，南方甘蔗糖主产区部分进入收榨阶段，国际食糖供需宽松 [4][25][26] - 豆粕震荡，观望；伊朗事件或带动原油上涨提升豆油生柴需求，但南美丰产压力仍存，关注USDA供需报告及南美大豆到港卸船节奏 [4][24] - 生猪或将短暂企稳，观望；能繁母猪存栏仍高于调控目标，猪价反弹，预计五六月份现货暂时企稳，但中长期寻底尚需时日 [4][24]