报告行业投资评级 - 原油走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 核提案遭拒，谈判核心分歧在核武，谈判难度超预期；日本油轮协调通过是霍尔木兹松动早期信号但属孤立事件；阿联酋退 OPEC 利空递延，产量压力后端积蓄；当前多头逻辑由地缘与基本面双重支撑 [4] - 操作建议维持偏多方向，因核提案遭拒使谈判短期无法突破，海峡流量修复路径不明，供应缺口在旺季需求下扩大 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 伊朗向美方传递新停火提案，美国国务卿拒绝，特朗普称伊朗告知美方“处于崩溃状态”，国务院未说明信息来源 [1] - 阿联酋 4 月 28 日宣布 5 月 1 日退出 OPEC 及 OPEC+，能源部长称此时退出影响最小 [1] - 一艘日本籍油轮与伊朗协调通过霍尔木兹海峡，为近期罕见单次放行事件 [1] 盘面 - WTI 盘中升逾 4%，突破 100 美元，创 4 月初以来新高，连续七个交易日上涨；Brent 涨至 103.91 美元/桶（+2.03%）；SC 夜盘收 668.4 元/桶，内外盘折价格局延续 [2] - 盘面全日先涨后小幅收窄，核提案遭拒托举多头情绪，阿联酋退 OPEC 消息短线压盘后迅速被消化，整体成交量放大，多头连涨动力仍在 [2] 供给 - EIA 预测 2Q26 全球因中东关停导致库存去化 5.1mb/d，为历史级供应冲击 [2] - CENTCOM 累计拦截逾 29 艘船只，封锁范围覆盖至亚洲水域 [2] - 阿联酋 5 月 1 日退出 OPEC，冲突前闲置产能约 60 - 70 万桶/日，退出后不受配额约束，但产能释放依赖海峡重开，利空影响延后至海峡重启后释放 [2] 需求 - 旺季需求支撑边际增强，炼厂提负荷激励形成 [3] - EIA 预测 2026 年 4 月美国汽油均价峰值约 4.30 美元/加仑，柴油约 5.80 美元/加仑，高裂解利润驱动炼厂提升开工意愿 [3] - 北半球 5 月起进入季节性需求上行通道，旺季峰值在 7 - 9 月，炼化产业链正向循环迹象强化 [3] - 日本油轮协调通行表明部分亚洲买家尝试建立与伊方通行协议，替代采购渠道在拓展 [3] 库存与结构 - 全球库存去化趋势确立，现货 Back 结构持续强势 [3] - 汽油、馏分油连续超预期去库，Dated Brent 现货对期货升水超过 25 美元 [3] - Brent - WTI 价差维持约 10 - 12 美元，EIA 峰值预测约 15 美元 [3] - SC 内外价差偏宽，国内成品油出口指标下发后，内盘跟涨动力有望边际改善，内外价差修复节奏是内盘核心跟踪变量 [3]