报告投资评级 - 评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度营收和利润维持两位数增长，资产质量持续改善，对公贷款业务是传统强项且增速较高，维持“增持”评级[1][4] - 公司布局以成渝双城经济圈为核心的西南片区，资产质量稳健改善[4] 2026年第一季度业绩表现 - 1Q26实现营业收入39.64亿元，同比增长10.97%[4] - 1Q26实现归母净利润17.93亿元，同比增长10.42%[4] - 净利息收入为35.48亿元，同比增长12.83%[4] - 净手续费收入为1.51亿元，同比下降31.57%，但降幅环比收窄1.05个百分点[4] - 净其他非息收入为2.66亿元，在低基数下同比增长27.73%，增速环比大幅提升51.42个百分点，主要得益于公允价值变动收益由负转正[4] - 1Q26归母净利润增速环比基本持平，其中规模、手续费、其他非息、成本与税收贡献边际提升，息差、拨备贡献下滑[4] 盈利能力与息差分析 - 1Q26净息差为1.41%，环比提升2个基点[4] - 1Q26单季年化生息资产收益率为3.27%，计息负债成本率为1.90%，分别环比下降11个基点和12个基点[4] - 根据盈利预测，2026-2028年净息差预计分别为1.26%、1.22%、1.20%[18] - 2026-2028年净资产收益率（ROAE）预计分别为9.44%、9.51%、9.59%[1][18] 资产负债与业务增长 - 贷款维持高增长：截至1Q26，贷款总额为5607.20亿元，同比增长18.99%，单季增量为316.00亿元[4] - 企业贷款是主要驱动力：截至1Q26，企业贷款为4467.13亿元，同比增长25.67%，占总贷款比例环比提升2.21个百分点至79.67%，单季增量为368.46亿元，占总增量的116.60%[4] - 零售贷款收缩：截至1Q26，零售贷款为934.84亿元，同比下降6.01%，占总贷款比降至16.67%，单季度增量为-32.18亿元[4] - 存款稳健增长：截至1Q26，总存款为5999.70亿元，同比增长17.68%，单季增量为491.78亿元[4] - 存款结构优化：公司存款、个人存款单季增量分别为156.25亿元、349.45亿元；截至1Q26末，公司存款、个人存款占比分别为38.55%、56.94%，个人存款占比环比提升1.26个百分点[4] 资产质量 - 不良率下行：1Q26不良率为1.12%，环比下降2个基点[4] - 拨备覆盖率上行：1Q26拨备覆盖率为246.60%，环比提升1.34个百分点[4] - 拨贷比为2.75%，环比微降0.04个百分点[4] - 累计年化不良净生成率为0.47%，同比提升0.22个百分点[4] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2026E、2027E、2028E营业收入分别为166.61亿元、183.49亿元、201.44亿元，同比增长率分别为10.78%、10.14%、9.78%[1] - 归母净利润预测：预计2026E、2027E、2028E归母净利润分别为61.89亿元、67.47亿元、73.80亿元，同比增长率分别为9.47%、9.00%、9.38%[1] - 每股收益预测：预计2026E、2027E、2028E每股收益分别为1.71元、1.86元、2.04元[1] - 市净率估值：公司2026E、2027E、2028E PB分别为0.64倍、0.56倍、0.51倍[1][4] - 市盈率估值：公司2026E、2027E、2028E PE分别为6.33倍、5.80倍、5.31倍[1]