投资评级与核心观点 - 报告对澜起科技维持“买入”评级 [6] - 报告给予澜起科技目标价为人民币231.75元 [2][6][8] - 报告核心观点：看好Agent AI加速落地驱动CPU/内存条需求，内存接口芯片市场保持高景气度，且公司多款互连类新品正陆续放量将带来新成长机遇 [6] 1Q26业绩表现 - 1Q26公司实现营收14.61亿元，同比增长19.5%，环比增长4.4% [6] - 1Q26公司实现归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%，环比增长40.5% [6] - 1Q26公司扣非归母净利润为6.04亿元，同比增长20.1%，环比增长9.0% [6] - 1Q26公司整体毛利率达69.8%，同比提升9.3个百分点，环比提升5.3个百分点 [7] - 1Q26互连类芯片收入达14.17亿元，同比增长24.4%，环比增长8.5% [7] - 1Q26互连类芯片毛利率达71.5%，同比提升7.0个百分点，环比提升3.8个百分点 [7] - 四款互连类芯片新产品（MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片）合计收入达2.69亿元，同比增长93.8%，占互连类芯片收入比例提升至19.0% [7] 业务发展与行业展望 - Agent AI加速落地正驱动CPU/内存条需求快速增加，行业有望保持高景气度 [6][7] - 内存接口芯片产品持续迭代：2H25 DDR5第三子代RCD芯片收入超过第二子代，第四子代产品开始规模量产，公司已完成第五子代量产版本研发 [7] - 公司PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片已向客户送样，并已推出基于该芯片的AEC解决方案 [7] - 公司正稳步推进PCIe Switch工程研发，后续有望凭借优质客户资源较快实现规模应用 [7] - 自4Q25开始，公司第二子代MRCD/MDB产品出货量显著提升，在手订单可观 [7] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为73.10亿元、97.96亿元、119.87亿元，较前次预测分别上调1.08%、5.49%、7.15% [5][8][11] - 报告预测公司2026-2028年归属母公司净利润分别为37.77亿元、49.39亿元、61.20亿元，较前次预测分别上调10.46%、9.13%、12.21% [5][8][11] - 报告预测公司2026-2028年毛利率分别为68.3%、66.3%、65.5%，较前次预测分别上调2.82、1.56、1.60个百分点 [11] - 报告预测公司2026-2028年每股收益（最新摊薄）分别为3.09元、4.04元、5.01元 [5] - 报告给予75倍2026年预测市盈率进行估值，较前次63倍有所上修，主因板块估值上修，可比公司一致预期为72倍 [8][12] - 基于2026年预测归母净利润37.77亿元和75倍市盈率，得出目标价231.75元 [8] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年4月27日，公司收盘价为人民币178.09元，市值为2176.62亿元 [2] - 公司52周价格范围为人民币74.31元至182.03元 [2] - 公司2025年营业收入为54.56亿元，同比增长49.94%；归属母公司净利润为22.36亿元，同比增长58.35% [5]