报告投资评级与核心观点 - 华创证券对中国太保维持“推荐”评级，并给出49.7元的目标价 [2] - 报告核心观点：2026年第一季度，中国太保通过优化期缴业务驱动价值发展，业绩韧性凸显，尽管投资端短期承压，但仍实现了稳健的利润增长 [2][8] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度，集团实现归母净利润100亿元，同比增长4.3%；归母营运利润105亿元，同比增长3.6% [2] - 寿险业务实现新业务价值（NBV）64亿元，同比增长9.6% [2] - 产险业务综合成本率（COR）为96.4%，同比下降1.0个百分点 [2] - 集团实现非年化净投资收益率0.7%，同比下降0.1个百分点；总投资收益率0.8%，同比下降0.2个百分点 [2] 寿险业务分析 - 2026年第一季度，太保寿险新保业务收入391亿元，同比下降8.5%，但新保期缴业务同比大幅增长41.4% [8] - 通过控制趸交额度、优化期趸比，公司成功对冲了分红险占比提升的负面影响，新业务价值率同比提升19.7%（相对变动） [8] - 分渠道看：代理渠道新保业务收入184亿元，同比增长34.5%；银保渠道新单123亿元，同比下降39.9%；团政渠道新保84亿元，同比下降1.8% [8] 产险业务分析 - 2026年第一季度，太保产险实现原保险保费收入630亿元，同比微降0.3% [8] - 车险保费收入269亿元，同比增长0.1%；非车险保费收入362亿元，同比下降0.5%，预计受个人信保业务影响 [8] 投资业务与财务状况 - 截至2026年第一季度末，集团投资资产达3.12万亿元，较上年末增长2.8% [8] - 净投资收益率下降主要受利率中枢下行影响，总投资收益率下降主要受地缘政治风险带来的权益市场波动影响 [8] - 得益于长周期的资产负债联动匹配管理，公司在市场波动下仍实现了业绩的稳健增长 [8] 财务预测与估值 - 华创证券预测公司2026年至2028年归母净利润分别为581.84亿元、648.35亿元和721.87亿元，同比增速分别为8.7%、11.4%和11.3% [4] - 预测2026年至2028年每股收益（EPS）分别为6.0元、6.7元和7.5元 [4][8] - 预测2026年至2028年市盈率（PE）分别为6.0倍、5.4倍和4.8倍 [4] - 基于2026年0.7倍PEV的估值，得出目标价49.7元 [8]