政策解读与量化分析框架 - 国信证券总量团队使用AI大模型对4月28日政治局会议通稿进行量化打分，延续了自去年以来的政策文本语义分析框架[2] - 本次会议总体政策力度得分为0.725，较去年12月中央经济工作会议的0.676和去年4月的0.679均小幅上行，显示政策表述整体趋于积极[7] 宏观政策基调转向 - 政策重心从“加强超常规逆周期调节”转向“用好用足宏观政策”，强调存量政策落地见效，而非全面加码[3] - 财政政策与货币政策分项得分显著回落，财政从0.830降至0.214，货币从0.884降至0.331，均为近几次会议低点，表明政策语气收敛[7] - “降息”表述被删去，政策对需求端刺激的依赖收敛；“稳定”、“信心”、“就业”词频保持高位，政策意图转向修复预期[3] 结构性政策发力方向 - 地产、民生和内需政策分项得分较去年4月回升：地产从0.613升至0.675，民生从0.331升至0.517，内需从0.519升至0.523[7] - “人工智能”、“算力”、“制造业”等科技产业关键词密度较高，反映新质生产力政策正转向具体领域落地[3] - “反内卷”、“生猪”被点名，属于罕见的价格锚定信号，显示会议对价格层面修复高度重视[3] 经济与政策展望 - 二季度经济增速大概率维持在4.8%-5%区间，“走出通缩”是确定性最高的主线判断[10] - 财政侧，8000亿准财政资金将于下半年集中投放，叠加低基数效应，有望拉动固定资产投资[10] - 政策节奏是“财政靠前、货币跟随、结构精准”，降准窗口或在政府融资高峰过后相机落地[10] 资产配置含义 - 股市结构上建议均衡配置，重视AI科技、消费地产和资源品；政策强调稳定资本市场信心，有望支撑A股行情[11] - 债市方面，货币政策得分回落，长端利率下行空间收窄，短期震荡格局延续，配置价值弱化[11] - 大宗商品方面，猪价企稳与内卷整治共同推动工业品价格中枢回升，黑色系与化工品或迎来阶段性修复窗口[11]