报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年5月碳酸锂市场或再去库，策略上节奏为王，操作建议以逢低买入为主 [3][64] - 2026年储能高景气、动力单车带电量提升、重卡销量旺盛，但供应端存在资源保护主义、地缘引发的柴油和硫磺问题、环保等扰动预期，预估5月份或有0.8万吨缺口 [5][63] 各部分总结 碳酸锂2026年4月份行情回顾 - 4月SMM周度库存持续5周增加，但碳酸锂盘面依旧坚挺，上旬大致震荡，中下旬大致持续上涨 [11] - 截至4月28日，主力合约收于178620元/吨，月内涨10180元/吨（+6%）；SMM电池级碳酸锂现货均价17.45万元/吨，工业级碳酸锂均价17.05万元/吨，月度环比涨10%，电碳和工碳价差4000元/吨，月内走强1000元/吨（+33%） [11] - 4月原料价格涨幅高于碳酸锂盘面及现货，截至4月28日，SMM锂辉石精矿(6%,CIF中国)价格2500美元/吨，月内涨270美元/吨（+12%），SMM锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）价格5575元/吨，月内涨525元/吨（+10%） [11] 供应端 国产锂矿：仍有项目在爬产 - 2026年3月国产矿2.51万吨LCE，环比增加3560吨，云母矿产量仍需关注政策等因素 [14] - 国内正在爬产的项目有李家沟、大红柳滩、湘源锂矿、金鑫矿业、拉果错等，后续关注大中矿业的湖南项目投产进度 [14] 海外锂资源：津巴布韦出口禁令可能引发短期锂矿短缺，地缘引发硫磺和柴油问题或将影响生产 - 澳矿产量预计仍保持增长，但增量可能不及年初预估，部分项目二季度产量有变化 [20] - 南美盐湖继续保持快速增长，但进口仍存不确定性，需关注南美的政治转向及硫酸的相关影响 [21] - 非洲矿重点关注津巴布韦出口禁令的影响，5 - 7月津巴部分锂矿进口供应缺失，马里项目需关注安全局势对锂矿发运的影响 [21] 国内碳酸锂产能及产量：扩产爬产与原料扰动并存，关注大厂锂矿复产节奏 - 产能方面，我国碳酸锂冶炼总产能近两年持续扩张，但增速逐步放缓，2026年产能增速预计仅11%，4月份月度冶炼总产能接近15.9万吨，月度同比增长2.54万吨（+20%） [24] - 产量方面，3月份产量创新高，但周度产量增势趋缓，后续部分产量或受制于原料供应，4月预计11.1万吨，环比增4% [24] 进口锂矿及锂盐 - 一季度锂精矿进口165万吨，同比增31万吨（+23%），国内样本辉石矿山产量2.375万吨LCE，同比增1.39万吨LCE（+141%），锂辉石产碳酸锂产量17.44万吨，同比增6.1万吨（+54%） [31] - 一季度进口碳酸锂8.33万吨，同比增3.27万吨（+64.6%），其中从智利进口4.97万吨，同比增1.68万吨（+51%），从阿根廷进口2.73万吨，同比增1.16万吨（+74%） [31] - 进口方面持续关注津巴布韦锂矿出口禁令、澳矿增产进度及柴油问题、硫磺和硫酸对生产的影响 [31] 需求端 直接需求：5月份正极排产预计环比增加 - 4月份三元、铁锂产量预计分别环比 - 3.8%、+5.5% [48] 终端需求：储能仍将保持较高增速 - 动力市场，一季度新能源汽车销量296.17万辆，同比减少11.1万辆（-3.6%），但出口表现好、单车带电量提升、电卡维持高增速 [51] - 储能方面，除成本下降、政策支持外，中东战争凸显储能重要性，2026年4月1日下调、2027年取消锂电池相关产品出口退税将引发抢出口，一季度我国储能电芯产量187.7GWh，同比增93.17GWh（+98.56%），储能中标容量总规模85.2GWh，同比增49.6GWh（+139%） [52] 库存及展望 库存 - 矿端可售库存今年以来大幅回落，碳酸锂周度库存持续5周微增，但盘面依然坚挺，截止4月23日，碳酸锂周度库存103470吨（周环比 + 656吨） [57] 碳酸锂5月份展望 - 供应端存在项目爬产、复产、新投产，但短期内供应扰动增加，如津巴布韦锂矿出口时间、江西锂矿矿权变更、澳洲柴油问题、海外硫酸问题等 [63] - 需求端动力电芯需求预计保持高位，储能仍快速发展，固态电池产业化进程推进 [63] - 总体预估5月份或有0.8万吨缺口 [63] 估值 - 截至2026年4月底，按主力合约估算，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约0.9万元/吨、0.96万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约0.49万元/吨、0.55万元/吨 [6][64]