报告行业投资评级 - 短期建议空配为主，卖出看涨期权 [2][3] 报告的核心观点 - 短期铁矿石供需关系边际改善，支撑价格高位震荡运行，但向上驱动偏弱，继续上行压力较大，中期供需宽松预期未变，远月上行预期较弱 [3] - 预期价格区间在102 - 106美元/吨（61%指数），对应连铁在750 - 785元/吨 [3] 相关目录总结 供应方面 - 市场担忧澳洲柴油短缺运营风险，但力拓成本状况稳健 [2] - 本期澳洲发运环比回升且处近五年中位偏高水平，巴西发运稳中有增 [2] - 外矿供给将进入高发运周期，主流矿山年度目标有增量，二季度外矿发运同比有增加预期 [2] 需求方面 - 国内需求进入季节性高位，下游需求和钢厂利润环比回升，高炉生产短期保持高开工水平 [2] - 市场对高炉铁水量继续回升高度预期较低，需关注钢材库存去化斜率和复工强度 [2] - 国内铁矿石需求有一定支撑，但超预期可能性低，需求端向上驱动中性偏强 [2] 库存方面 - 钢厂端库存小幅回落，节前有补库预期，但补库意愿谨慎 [2] - 近期澳洲飓风致发运缺失在到港量体现，叠加国内需求高位，港口库存环比持续下降，库存端向上驱动中性偏强 [2]