报告投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [3] 报告核心观点 - 地缘政治风险（伊朗危机导致卡塔尔能源停产、霍尔木兹海峡船运停滞）加剧全球天然气供应风险，预计国际天然气价格将阶段性上涨，水电、核电作为避险资产有望受到市场资金青睐 [7] - “算电协同”首次在两会提出，叠加Token出海及国内对数据中心碳排放约束收紧，稳定清洁的电力将成为AI产业发展的核心要素 [7] - 推荐传统水电龙头长江电力、水电装机增长弹性较大的国电电力、核电寡头中国核电与中国广核、海风标的福能股份与中闽能源，建议关注地方性水电企业川投能源与桂冠电力 [7] - 燃气板块推荐煤制气布局且业绩成长确定性强的九丰能源，以及具有LNG海外转售业务的新奥股份 [7] 重点事件解读 - 双碳考核办法落地：中共中央办公厅、国务院办公厅印发全国首个《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，首次以党内法规形式将碳排放双控纳入制度体系，构建刚性约束机制 [7][11] - 考核目标：提出“十五五”时期确保实现2030年碳排放强度比2005年降低65%以上、非化石能源消费占比达到25%等目标，实现煤炭与石油消费总量达峰，合理控制煤电装机规模和发电量 [11] - 考核指标体系：设置5项控制指标（碳排放总量、碳排放强度降低、煤炭消费总量、石油消费总量、非化石能源消费占比）和9项支撑指标 [12] - 考核方式创新：目标分解采用“上下结合”方式，体现差异化，不搞“一刀切”；考核结果根据指标达标情况评定为“优秀”、“合格”或“不合格”，并作为领导干部考核评价重要参考 [12][13] - 用电量结构变化：2026年3月全社会用电量8595亿千瓦时，同比增长3.5%，增速较1-2月下降2.6个百分点 [7][14] - 细分用电量：第二产业用电量5708亿千瓦时，同比增长2.0%，增速环比下降4.3个百分点；城乡居民用电量1172亿千瓦时，同比增长5.2%，增速环比提升2.5个百分点 [7][14] 本周行情复盘 - 板块表现分化：本周环保（申万）指数下跌0.04%，公用事业（申万）指数上涨2.34%，相对市场整体涨幅靠前 [1][7][26] - 子板块表现：公用事业子板块中，电力板块上涨2.40%，燃气板块上涨1.80% [7][26] - 年内累计表现：2026年以来，环保板块累计上涨9.77%，电力板块累计上涨10.21%，涨幅均领先于沪深300指数 [7][26] - 环保子板块涨跌：水务及水治理上涨0.84%，大气治理上涨1.20%，固废治理下跌2.17%，综合环境治理上涨3.43%，环保设备上涨0.52% [31] - 电力子板块涨跌：火力发电上涨3.47%，水力发电上涨1.64%，风力发电上涨3.41%，光伏发电上涨1.11%，核电平均上涨5.03% [31][32] 行业重点数据跟踪 - 煤炭价格与库存：截至2026年4月24日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格775元/吨，周环比上涨0.65%，同比上涨15.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格670元/吨，周环比上涨1.52%，同比上涨17.5%；主要港口煤炭库存有增有减 [7][43] - 水库水情：三峡水库水位同比上升4.9%，入库流量同比上升53.8%，出库流量同比上升66.3%；锦屏一级水库蓄水量同比上升4.7%；二滩水库蓄水量同比下降18.6% [7][45] - 硅料价格：截至2026年4月22日，多晶硅（致密料）价格35.5元/千克，周环比持平 [7][54] - 天然气价格：截至2026年4月24日，LNG到岸价17.12美元/百万英热（合6085元/吨），周环比上涨5.88%，同比上涨53.2%；国内LNG出厂价5459元/吨，周环比上涨4.26%，同比上涨20.8% [7][56] - 电力市场价格：本周广东省发电侧加权平均电价最高达635.86元/兆瓦时，周环比上升17.6%；2026年5月广东省中长期交易综合价483.43元/兆瓦时，同比及环比均上升29.8% [7][60] - 碳市场交易：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量441.71万吨，周环比上升196.3%；成交均价73.14元/吨 [7][61] 行业其他重点事件 - 电力市场建设：青海印发零碳园区建设方案；陕西发布2026年重点用能单位名单；南方区域发布跨省跨区应急调度实施细则；华中区域推进电力互济技术支持系统建设；长三角电力市场2025年互济交易电量达1827亿千瓦时 [65][66][67] - 双碳与能源政策：国家能源局公告2026年3月全国新增建档立卡新能源发电项目6228个，以工商业分布式光伏为主；发改委解读《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》；国务院将节能环保服务列为生产性服务业重点发展领域 [69][70] - 核电进展：生态环境部审议通过海南昌江核电厂3、4号机组环境影响报告书，强调在确保安全前提下推动核电高质量建设 [69]