报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 对力拓、Vale、BHP、Fortescue四大矿山26Q1生产报告进行解读，分析各矿山产销情况、资本项目推进及发运目标等[1] 各公司情况总结 力拓 产销情况 - 26年一季度，皮尔巴拉地区铁矿石产量同比增13%，销量同比增2%，实现自2018年以来第二高的第一季度产量；全球铁矿石产量同比增加12%，销量同比增加2% [5][6] - 一季度皮尔巴拉地区受热带气旋影响发运量约800万吨，影响延续至二季度初，预计约一半可恢复 [5][6] - SP10产品占总销量12%，与2025年四季度持平 [5][6] - SimFer首船高品位西芒杜铁矿石产品运抵中国，季度内发运60万吨，首批销售4月完成，矿口生产到销售有2 - 3个月滞后期 [6] - 西芒杜事故后停产约一个月后逐步恢复，采用临时破碎设施生产，永久破碎设施预计2026年下半年投用，一季度末矿口堆存破碎矿210万吨待装车 [6] 资本项目推进及26年发运目标 - 26年铁矿石总销量指引为3.43 - 3.66亿吨保持不变，其中皮尔巴拉地区3.23 - 3.38亿吨，西芒杜地区500 - 1000万吨，加拿大铁矿公司1500 - 1800万吨 [9] Vale 产销情况 - 26年第一季度业绩延续强劲产销势头，多项资产创下产量新高 [10] - 一季度总产量6970万吨，同比增3%，受益于S11D、Brucutu等项目持续达产创纪录产量；球团矿产量820万吨，同比增14%，得益于Tubarao球团厂运营改善；铁矿石销量6870万吨，同比增4% [5][11] - 北部系统26Q1产量3320万吨，同比减120万吨，S11D创一季度产量纪录1990万吨，同比增50万吨 [12] - 东南部系统26Q1产量1920万吨，同比增310万吨，布鲁库图矿区4、5号线投产，卡帕内马项目持续达产，Itabira Complex检修停机减少 [13] - 南部系统26Q1产量1040万吨，基本持平，Paraopeba Complex产量提升，VGR1达产贡献增量 [14] BHP 产销情况 - 26年Q1铁矿石产量6975万吨，环比降657万吨，同比增191万吨；发运量为6700万吨，环比减少840万吨，降幅为11%，同比微增24万吨，基本持平 [15] - 西澳铁矿石实现创纪录产量，矿山端采矿量增长7%，中部皮尔巴拉枢纽输出创纪录数量，库存下滑 [16] - 萨马尔科地区产量590万吨，同比增长37%，100%权益产量1180万吨，因第二台浓缩机表现强劲及进料品位和回收率提高，产量增加 [16][17] 26财年发运目标 - 西澳地区2026财年产量指引维持284 - 296百万吨不变，萨马尔科地区2026财年产量指引维持7 - 7.5百万吨不变，预计达上限 [18] Fortescue 产销情况 - 26财年Q3铁矿石总出货量4840万吨，截至2026年3月31日的九个月出货量达1.487亿吨，创历史纪录，较去年同期增长4% [2][19] - 本季度铁桥精矿出货量200万吨，截至2026年3月31日的九个月总出货量630万吨；2026财年第三季度生产与装船受天气干扰影响 [2][20] 资本项目推进及26年发运目标 - 皮尔巴拉矿区资产组合优化工作推进中，预计三个月内发布更新 [21] - 26财年第三季度勘探与研究资本支出为8300万美元，皮尔巴拉地区、加蓬贝林加铁矿、关键矿产组合勘探活动持续推进 [21] - 绿色电网建设稳步推进，630兆瓦太阳能与133兆瓦风电项目在建 [21] - 26财年总出货量指引维持1.95亿 - 2.05亿吨不变，铁桥项目出货量900万 - 1000万吨，受天气影响出货量指引下调 [21]