报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩稳健发展，2025年营收与净利润均实现增长，2026年一季度业绩短期承压，但公司增长动能充足，盈利水平稳中有进 [7] - 行业发展态势向好，新能源汽车、家电以旧换新及出口等为上游零部件市场创造有利环境，行业集中度提高有利于公司扩大市场份额 [7] - 公司研发实力持续积累，在汽车、家电、工业等领域的新项目取得显著突破并获得新客户定点，数字化建设推进降本增效，科技类新品（如数据中心散热线束、具身智能机器人部件）未来增长值得期待 [7] - 尽管因核心下游行业毛利承压略微下调盈利预测，但考虑到公司数据中心等产品的高增长潜能，维持积极投资评级 [7] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业总收入 2.88亿元，同比增长 10.79%；归母净利润为 0.48亿元，同比增长 8.73% [1][7] - 2026年第一季度业绩：实现营业收入 0.70亿元，同比减少 3.73%；归母净利润 0.09亿元，同比减少 13.76% [7] - 分业务表现（2025年）： - 线束组件业务营收 1.26亿元，同比增长 9.69%，毛利率 32.91%，同比提升 0.48 个百分点 [7] - 注塑集成件业务营收 1.32亿元，同比增长 11.74%，毛利率 27.07%，同比下降 1.22 个百分点 [7] - 其他主营业务营收 0.25亿元，同比增长 19.36%，毛利率 26.30% [7] - 新项目贡献：2025年新项目吸烫机组件贡献收入 0.10亿元 [7] - 盈利预测： - 预计2026-2028年营业总收入分别为 3.25亿元、3.67亿元、4.23亿元，同比增长 12.75%、12.94%、15.21% [1][7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为 0.55亿元、0.62亿元、0.71亿元，同比增长 13.14%、12.68%、14.89% [1][7] - 对应每股收益（EPS）分别为 0.68元、0.77元、0.88元 [1] - 估值水平：基于现价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为 29.40倍、26.09倍、22.71倍 [1] 业务进展与研发 - 研发投入：2025年研发费用 0.13亿元，占营业收入的 4.49%；累计拥有发明专利 5项、实用新型专利 58项 [7] - 业务突破与客户拓展： - 汽车领域：尊界、小米、奥迪A5L等多个项目实现量产爬坡；成功获得理想、小鹏等战略客户项目定点 [7] - 家电领域：新一代蒸汽式电熨斗等高端项目相继量产；热泵线束组件及挂烫式电熨斗销量持续增长 [7] - 工业领域：数据中心散热线束开始量产并快速爬坡；多个高集成化组件项目预计量产后将贡献可观业绩 [7] - 数字化建设：持续推进数字工厂建设，优化ERP、WMS、MES等信息化系统实现降本增效；与上海图灵智造机器人签署战略合作协议，共同研发具身智能机器人核心部件 [7] 行业与市场环境 - 新能源汽车：2025年我国新能源汽车产量达 1662.6万辆，同比增长 29%，成为拉动公司线束业务增长的核心新引擎 [7] - 家电行业：国家以旧换新政策推动 1.29亿件 家电以旧换新；2025年我国家电出口额 1510亿美元，驱动上游零部件市场发展 [7] - 行业趋势：上下游产业链绑定日益紧密，品牌制造商零部件外包需求增加；电子线束应用领域不断拓展细化；线束行业集中度加速提高，落后产能出清，公司定制与响应能力业内领先，市场份额有望扩大 [7] 关键财务数据与指标 - 市场数据（截至报告时）：收盘价 19.99元；市净率（PB） 3.32倍；总市值 16.12亿元；流通A股市值 8.93亿元 [5] - 基础数据：每股净资产（LF） 6.03元；资产负债率（LF） 16.30%；总股本 0.81亿股 [6] - 预测财务指标（2026E-2028E）： - 毛利率稳定在约 30.5% 左右 [8] - 归母净利率稳定在约 16.8% 左右 [8] - 净资产收益率（ROE）从 11.01% 提升至 12.77% [8] - 资产负债率从 16.09% 温和上升至 18.15% [8]