投资评级 - 报告对澜起科技（688008）的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 2026年第一季度，澜起科技实现营收14.61亿元，同比增长19.5%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.3% [5][6] - 业绩增长主要受益于AI产业趋势带来的旺盛行业需求，同时投资收益及公允价值变动收益合计2.33亿元，同比大幅增长1235.1% [6] - 公司毛利率显著提升至69.8%，同比增加9.3个百分点，主要得益于DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高 [6] - 随着DDR5渗透率提升和子代迭代，公司DDR5 RCD芯片出货量显著增加，且CXL、MRCD等新产品正打造第二增长曲线 [9] - 报告预测公司2026-2028年营收将分别达到69.00亿元、87.14亿元、116.57亿元，归母净利润将分别达到34.86亿元、44.43亿元、60.64亿元 [11] 2026年第一季度业绩表现 - 营收与利润：2026Q1营收为14.61亿元，同比增长19.5%；归母净利润为8.47亿元，同比增长61.3%；扣非归母净利润为6.04亿元，同比增长20.1% [6] - 盈利能力：2026Q1毛利率达到69.8%，同比提升9.3个百分点；互连类芯片毛利率达到71.5% [6] - 费用情况：2026Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.99%、8.72%、1.71%、12.88%，财务费用率同比上升5.03个百分点，主要受人民币升值导致汇兑损失0.83亿元影响 [7] - 非经常性项目：2026Q1实现公允价值变动收益2.39亿元，主要源于签署出售相关股权资产的协议；股份支付费用为1.00亿元，影响归母净利润0.95亿元 [7] - 分业务表现：互连类芯片产品线实现营收14.17亿元，同比增长24.4%；津逮产品线实现营收0.42亿元，同比下降48.2% [6] 产品与市场进展 - DDR5业务：随着DDR5渗透率提高和子代持续迭代，公司DDR5 RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片出货占比进一步提升 [9] - 新产品表现：四款新产品（MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片）合计收入为2.69亿元，同比强劲增长93.8%，占互连类芯片收入比例提升至19.0% [9] - CXL技术布局：公司CXL MXC芯片用于内存扩展和池化，可实现CPU与CXL设备的内存共享，有望卡位AI基础设施内存池化赛道 [9] 市场数据与近期表现 - 股价与市值：截至2026年4月28日，当前股价为173.61元，52周价格区间为74.00-188.88元；总市值为2121.86亿元，流通市值为1990.31亿元 [4] - 近期走势：近1个月股价上涨28.5%，近12个月股价上涨140.7%，表现显著优于沪深300指数（同期分别上涨5.7%和25.8%）[4] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为69.00亿元、87.14亿元、116.57亿元，同比增长率分别为26%、26%、34% [10][11] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为34.86亿元、44.43亿元、60.64亿元，同比增长率分别为56%、27%、36% [10][11] - 每股收益预测：预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为2.85元、3.64元、4.96元 [10] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为60.86倍、47.75倍、34.99倍 [10][11]