报告投资评级 - 投资评级：买入（维持）[6] 报告核心观点 - 报告认为，中远海能2026年第一季度业绩大幅增长，有望拉开“油运大时代”序幕[6][8] - 核心逻辑在于：油运市场受益于原油增产趋势与运力偏紧格局，供需基本面持续向好，“长锦因素”有望重塑定价逻辑，地缘变局或将持续带来正向催化[8] - 预计2026年油运市场景气度将显著提升，并有望在未来三年维持高位[8] 公司基本数据 - 截至2026年4月29日，公司收盘价为21.74元，总市值为118,813.90百万元，流通市值为111,265.29百万元[4] - 公司总股本为5,465.22百万股，资产负债率为45.55%，每股净资产为8.82元/股[4] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入73.03亿元，同比增长26.92%[8] - 实现归母净利润21.73亿元，同比大幅增长206.74%[8] - 扣非归母净利润为20.50亿元，同比增长189.42%[8] - 分业务看：外贸油运业务实现毛利22.41亿元，同比上升317.6%；内贸油运业务实现毛利4.5亿元，同比上升34.9%；LNG运输贡献归母净利润2.38亿元，同比上升16.5%[8] 第一季度业绩驱动因素 - 业绩大涨主要系报告期内油轮业务带来重要净利润增量[8] - 2026年1-2月，VLCC即期市场呈现“淡季走强”特征，行业日收益均值达到10.2万美元，较2025年第四季度小幅走高[8] - 支撑因素包括：基本面供需偏紧，叠加“长锦因素”与中东地缘扰动持续发酵[8] - 3月，中东冲突升级引发原油供应中断，导致运价高位承压，但大西洋-中国运价表现仍强于1-2月水平[8] 公司战略与资产整合 - 中远海能全资子公司大连海能计划以现金约15.85亿元收购大连投资100%股权，以实现能化运输资源的整合[8] - 大连投资主营LPG运输和化学品仓储物流业务，拥有在建VLGC订单和仓储物流园等优质资产[8] - 此次收购旨在巩固公司油、气、化及仓储多元业务结构，夯实高质量发展基础[8] 行业前景与市场展望 - 油运市场景气度有望持续上行，受益于原油增产趋势与运力偏紧格局[8] - “长锦因素”有望重塑定价逻辑，地缘变局或将持续带来情绪与基本面的正向催化[8] - 综合来看，预计2026年油运市场景气度显著提升，并有望在未来三年维持高位，“油运大时代”或将拉开序幕[8] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为33,760百万元、38,236百万元、42,886百万元，同比增长率分别为41.30%、13.26%、12.16%[7] - 预计2026-2028年归母净利润分别为10,947百万元、13,899百万元、16,592百万元，同比增长率分别为171.15%、26.96%、19.37%[7] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.00元、2.54元、3.04元[7] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为21.10%、23.63%、24.72%[7] - 以当前股价计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为10.85倍、8.55倍、7.16倍[7]