报告投资评级与核心观点 - 投资评级：强推（维持），目标价为 71.3元 [2] - 核心观点：公司负债端表现亮眼，寿险新单高增，产险量价或均领先同业水平，但投资端承压拖累了业绩增速 [8] 主要财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：集团实现归母净利润 250亿元，同比 -7.4%；归母营运利润 408亿元，同比 +7.6%；归母净资产较上年末 +1.8% 至 10183亿元 [2] - 财务预测：预测2026-2028年营业收入分别为 10778.43亿元、11554.67亿元、11887.09亿元，同比增速分别为 2.6%、7.2%、2.9%；归母净利润分别为 1411.21亿元、1561.27亿元、1620.17亿元，同比增速分别为 4.7%、10.6%、3.8% [4] - 盈利与估值预测：预测2026-2028年每股盈利（EPS）分别为 7.8元、8.6元、8.9元，对应市盈率（PE）分别为 7.4倍、6.7倍、6.4倍 [4] 人身险业务分析 - 新业务价值（NBV）增长强劲：2026年第一季度，人身险实现NBV 156亿元，同比大幅增长 +20.8% [2] - 新单保费高增长：新单保费同比 +45.5% 至 663亿元，预计主要贡献来自银保渠道积极拓张外部网点、承接居民挪储利好 [8] - 新业务价值率有所下降：新业务价值率（首年保费口径）同比 -4.8个百分点，受假设调整与分红险转型双重影响 [8] - 渠道结构变化：非个险代理人渠道NBV贡献占比提升 6.8个百分点；个险代理人数量为 33.2万人，较上年末减少 1.9万人，转型持续推进 [8] 财产险业务分析 - 保费收入增长：2026年第一季度，平安产险实现原保费 910亿元，同比 +6.8% [8] - 综合成本率（COR）优化：COR同比 -0.8个百分点 至 95.8%，显示承保盈利能力提升 [2] - 险种结构分化：车险原保费同比 -0.6% 至 534亿元，其中新能源车险原保费同比 +16.1%；非车险同比 +19.5% 至 375亿元，预计主要驱动来自健康险 [8] 投资业务表现 - 投资收益率承压：2026年第一季度，集团净投资收益率为 0.8%，综合投资收益率为 0.2%，分别同比 -0.1个百分点 和 -1.1个百分点，预计主要受权益市场波动影响 [2] - 投资组合规模：截至2026年第一季度，公司投资组合规模 6.55万亿元，较年初 +0.9% [8] - 配置结构：非标资产占比 4.5%，较年初 -0.5个百分点；地产投资占比 3.1%，以物权为主 [8] 利润构成与差异 - 营运利润稳健增长：2026年第一季度归母营运利润同比 +7.6% 至 408亿元，与归母净利润（同比 -7.4%）的差异主要来自短期投资波动（-167亿元）和非日常运营一次性重大项目（8.79亿元）[8] - 分板块业绩：寿险、产险业务净利润有所下降，银行、资管业务稳健增长，金融赋能业务减亏 [8]