报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告核心观点 - 金风科技2026年第一季度业绩超市场预期 营业收入同比增长63.48%至154.85亿元 归母净利润同比增长59.65%至9.07亿元 [7] - 业绩增长主要得益于风机出货量大幅增长133.45%至6,040.89MW 以及风电场转让带来的投资收益显著增加 [7] - 基于出货量快速增长及全球风电装机有望加速的预期 报告上调了公司2026至2028年的盈利预测 [7] 财务表现与预测 - 2026年第一季度：公司实现毛利率16.76% 同比下降5.02个百分点 但环比提升2.98个百分点 [7] - 2025年全年：公司营业总收入730.23亿元 同比增长28.8% 归母净利润27.74亿元 同比增长49.1% [6] - 未来预测：预计2026-2028年营业总收入分别为933.10亿元、1,099.05亿元、1,242.37亿元 对应同比增长率分别为27.8%、17.8%、13.0% [6] - 未来预测：预计2026-2028年归母净利润分别为44.31亿元、55.03亿元、63.21亿元 对应同比增长率分别为59.7%、24.2%、14.9% [6][7] - 未来预测：预计2026-2028年每股收益分别为1.05元、1.30元、1.50元 对应市盈率分别为24倍、20倍、17倍 [6][7] 业务运营情况 - 风机销售：2026年第一季度对外销售容量6,040.89MW 同比大幅增长133.45% [7] - 在手订单：截至2026年3月31日 公司在手外部订单共计50,699.79MW 其中海外订单9,567.22MW 另有内部订单3,234.46MW 总计在手订单53,934.25MW 同比增长5.56% [7] - 风电场运营：2026年第一季度国内外新增权益并网装机容量177MW 转让风电场规模102MW [7] - 风电场规模：截至2026年3月底 公司国内外自营风电场权益装机容量合计10,027MW 权益在建容量3,064MW [7] - 投资收益：2026年第一季度实现投资收益2.82亿元 同比增长547.17% 主要受益于子公司转让收益 [7]