核心观点 - 报告的核心观点是，无论美国在美伊冲突中选择“脱战”、“和谈”还是“再战”，都难以将霍尔木兹海峡恢复到战前安全通行的状态，这将对美国主导的全球自由贸易秩序和美元信用造成冲击，进而加速美元信用裂痕扩张 [1] - 这一宏观格局将驱动人民币升值、跨境资本回流中国，并导致中国PPI和CPI走向系统性“再通胀” [1] - 在此背景下，报告建议在2026年5月继续布局四张“看涨期权”：能源板块、农业板块、中国消费核心资产（地产/白酒）以及离岸资产（恒生科技） [7][18] - 同时，报告给出了由12只个股组成的5月金股组合 [7][11] 宏观策略与市场展望 - 霍尔木兹海峡的开放不等于回到战前安全通行的状态，美国若无法快速战胜伊朗并重启安全通行的海峡，将加速美元信用裂痕扩张 [1][13] - 若美国选择“脱战”，可能重演1956年英国在苏伊士运河危机中的经历，即无法确保关键航道安全将沉重打击其主导的全球秩序和货币信用 [2][14] - 即便美伊和谈，伊朗可能收取“过路费”或随时再次封锁海峡，这同样会重创美元信用，并导致美元指数高位回落 [3][15] - 若美伊冲突加剧，美国军费扩张将增加美债发行，而全球央行在减配美债，这可能“倒逼”美联储实施QE甚至YCC来承接美债 [4][6][16] - 美国计划将2027财年的国防预算提升至1.5万亿美元，增幅已接近二战前夕的历史性高位 [6][16] - 一旦美联储QE，国内大规模化债政策空间有望打开，实体部门资产负债表有望修复，A股可能回归类似2019年的“核心资产牛”行情 [6][16] 行业配置建议（四张“看涨期权”） - 第一张：能源板块。受益于油价中枢上移，包括石油、化工、煤炭及新能源链 [7][18] - 第二张：农业板块。大宗商品超级周期中最后完成“价值填坑”的板块，包括白糖和粮食 [7][18] - 第三张：中国消费核心资产。受益于跨境资本回流以及美联储QE预期，主要是地产和白酒 [7][18] - 第四张：离岸资产。受益于弱美元和中国消费基本面修复，主要是恒生科技 [7][18] 2026年5月金股组合摘要 - 报告推荐了12只金股，覆盖电子、计算机、电新、有色、煤炭、机械、医药等行业 [7][11] - 立讯精密 (电子)：消费电子基本盘稳固，通信及数据中心、汽车业务打开中长期成长空间。2026年预测EPS为2.99元，预测PE为22.99倍 [12][21][23] - 盛科通信 (计算机)：国产交换芯片头部企业，受益于AI算力需求带来的网络通信产品增量空间。2026年预测EPS为0.15元 [12][26][28] - 国能日新 (电新)：功率预测与电力交易需求增长快，产品壁垒高。2026年预测EPS为1.29元 [12][31][32] - 紫金矿业 (有色)：金铜双轮驱动。全球第二大铜矿Grasberg停产加剧供给担忧，铜价有望上行。2026年预测EPS为3.09元 [12][35][36] - 洛阳钼业 (有色)：铜金双核布局，并购与产能升级驱动增长。2026年预测EPS为1.52元 [12][40][42] - 中国宏桥 (有色)：电解铝龙头，受益于行业高景气与一体化优势。2026年预测EPS为3.36元 [12][45][47] - 久立特材 (有色)：实施高端化、国际化、平台化战略，财务表现稳健，近三年ROE维持在20% 以上。2026年预测EPS为1.66元 [12][50][51] - 兖矿能源 (煤炭)：中国海外布局广泛的煤炭国企，受益于地缘政治催化的全球能源价格重估。预计2026-2027年电煤现货价格中枢维持在7001-800元/吨。2026年预测EPS为1.56元 [12][54][56] - 中国神华 (煤炭)：煤炭产运消一体化央企，逻辑与兖矿能源相似。2026年预测EPS为2.62元 [12][59][61] - 骄成超声 (机械)：超声装备平台型龙头，受益于锂电复苏与先进封装国产替代。2026年预测EPS为2.14元 [12][64][66] - 爱迪特 (医药)：齿科耗材龙头，受益于老龄化及行业供应链变化带来的产品涨价。2026年预测EPS为2.55元 [12][69][73] - 英科医疗 (医药)：手套行业龙头，行业供需改善，地缘冲突驱动产品提价。2026年预测EPS为2.99元 [12][75][77]