报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡下行，沪金主力收跌1.72%，沪银主力收跌1.92%，铂金主力收跌1.81%，钯金主力收跌0.59% [1] - 短期避险方面中东地缘异动风险僵持，美国就业坚挺通胀压力上升，降息预期位于低位；避险属性方面特朗普不满伊朗最新和平提议，美伊停火前景再度受挫；货币属性方面沃什否认向特朗普承诺降息，主张缩表优化资产负债表并谨慎推进降息，美联储褐皮书显示美企进入观望模式，3月会议记录显示更多官员认为必要时可能加息，美国3月CPI同比上涨3.3%，3月非农就业岗位增幅创15个月来最大，美联储降息放缓，市场降息押注推迟至2027年，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制商品工业需求前景，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 各部分总结 黄金 - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4697.70美元/盎司，较上日跌27.70美元，跌幅0.59%，较上周跌143.30美元，跌幅2.96%；伦敦金4692.25美元/盎司，较上日跌19.40美元，跌幅0.41%，较上周跌121.30美元，跌幅2.52% [2] - 国内价格沪金主力收盘价1011.88元/克，较上日跌10.22元，跌幅1.00%，较上周跌39.52元，跌幅3.76%；黄金T+D收盘价1008.76元/克，较上日跌12.42元，跌幅1.22%，较上周跌39.78元，跌幅3.79% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 -22.90元/克，较上日涨6.34元，涨幅38%，较上周涨9.20元，涨幅67%；沪金主力基差 -3.12元/克，较上日跌2.20元；金银比61.81，较上日跌1.50，跌幅2.36%，较上周涨1.11，涨幅1.83%；金铜比7.86，较上日涨0.10，涨幅1.25%，较上周跌0.19，跌幅2.30%；金油比47.16，较上日跌1.72，跌幅3.52%，较上周跌6.50，跌幅12.12% [2] - 持仓量Comex黄金365842手，较上周增10965手，涨幅3.09%；沪金主力159022手，较上日减7156手，跌幅4.31%，较上周减19495手，跌幅10.92%；黄金TD45964手，较上日减13502手，跌幅5.39%，较上周减5180手，跌幅2.14% [2] - 库存LBMA库存9210吨，较上周无变化；Comex黄金959吨，较上日无变化，较上周减22吨，跌幅2.25%；沪金109吨，较上日增2吨，涨幅1.89%，较上周增2吨，涨幅1.89% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓95498手，较上周减3352手 [2] - 黄金ETF SPDR 1054.42吨，较上日无变化，较上周增3.43吨，涨幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量108吨，较上周增2吨，涨幅1.41% [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价75.46美元/盎司，较上日跌0.23美元，跌幅0.30%，较上周跌4.41美元，跌幅5.52%；伦敦银75.92美元/盎司，较上日涨1.09美元，涨幅1.46%，较上周跌3.39美元，跌幅4.27% [6] - 国内价格沪银主力收盘价18099.00元/千克，较上日涨31.00元，涨幅0.17%，较上周跌1487.00元，跌幅7.59%；白银T+D收盘价18069.00元/千克，较上日涨3.00元，涨幅0.02%，较上周跌1474.00元，跌幅7.54% [6] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为1427.39元/千克，较上日跌208.37元，跌幅12.74%，较上周跌757.06元，跌幅34.66%；沪银主力基差 -30元/千克，较上日跌28元 [6] - 持仓量Comex白银115462手，较上周减1521手，跌幅1.30%；沪银主力2840340手，较上日减136635手，跌幅4.59%，较上周减969675手，跌幅25.45%；白银TD2732730手，较上日增18手，较上周减68020手，跌幅2.43% [6] - 库存LBMA库存27487吨，较上周增422吨，涨幅1.56%；Comex白银9802吨，较上日无变化，较上周减126吨，跌幅1.27%；沪银738吨，较上周增94吨，涨幅14.56%；白银（上金所）519吨，较上周增71吨，涨幅15.91%；显性库存总计38498吨，较上日无变化，较上周增70吨，涨幅0.18% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓8863手，较上周减2183手 [6] - 白银ETF iShare 15154.69吨，较上日无变化，较上周减47.86吨，跌幅0.31% [6] - 期货仓单沪银注册仓单数量689522千克，较上周增124690千克，涨幅22.08% [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] 铂金 - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨88.70美元，涨幅4.38%，较上周跌76.00美元，跌幅3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨41.00美元，涨幅1.97%，较上周跌14.00美元，跌幅0.66% [8] - 国内价格铂主力收盘价518.75元/克，较上日涨17.10元，涨幅3.41%，较上周涨25.65元，涨幅5.20%；铂金收盘价515.50元/克，较上日涨16.26元，涨幅3.26%，较上周涨20.44元，涨幅4.13% [8] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂为53.62元/克，较上日涨17.10元，涨幅37.56%，较上周涨28.33元，涨幅112.06%；铂主力基差 -3元/克，较上日跌0.12元，跌幅0.42%，较上周跌5元 [8] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日减2529手，跌幅6.76%，较上周减7894手，跌幅6.84% [8] - 库存NYMEX铂金总计17吨，较上日减0吨，跌幅0.47%，较上周减0吨，跌幅1.43% [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓7239手，较上周增2633手 [8] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [8] 钯金 - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨59.50美元，涨幅3.81%，较上周跌92.00美元，跌幅5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌49.00美元，跌幅3.04%，较上周跌49.00美元，跌幅2.97% [9] - 国内价格钯主力收盘价385.45元/克，较上日涨13.60元，涨幅3.66%，较上周涨24.05元，涨幅6.65% [9] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯为33.86元/克，较上日涨16.02元，涨幅89.77%，较上周涨34.51元，跌幅5290.36%；钯主力基差 -29元/克，较上日跌9.60元，较上周跌9元 [9] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日增131手，涨幅0.89%，较上周增79手，涨幅0.53% [9] - 库存NYMEX钯金总计8吨，较上日减0吨，跌幅2.07%，较上周减0吨，跌幅3.27% [9] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓 -362手，较上周无变化 [9] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [9] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产67587.42亿美元，较上周增18.25亿美元，涨幅0.00%；M2同比4.57%，较上周增0.49% [10] - 美债及美元方面，十年期美债真实收益率2.60%，较上日涨0.03%，涨幅1.17%，较上周涨0.02%，涨幅0.78%；美元指数98.62，较上日涨0.14，涨幅0.14%，较上周涨0.22，涨幅0.22%；美债利差（3月 - 10年） -0.10，较上日降0.01，降幅11.11%，较上周降0.08，降幅800.00%；美债利差（2年 - 10年） -0.67，较上日降0.02，降幅3.08%，较上周降0.12，降幅21.82%；美欧利差（十债收益率）1.50，较上日涨0.01，涨幅0.67%，较上周1.45，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）3.12，较上日涨0.01，涨幅0.48%，较上周涨0.04，涨幅1.18% [10][12] - 美国通胀方面，CPI同比3.30%，较上周增0.90%；CPI环比1.00%，较上周增0.60%；核心CPI同比2.60%，较上周增0.10%；核心CPI环比0.30%，较上周降0.10%；PCE物价指数同比2.80%，较上周降0.03%；核心PCE物价指数同比2.97%，较上周降0.08%；美国密歇根大学1年通胀预期4.70%，较上周增0.90%；5年通胀预期3.50%，较上周增0.30% [12] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上周降0.40%；GDP年化环比0.50%，较上周降3.90%；失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化17.80万，较上周增3.11万；劳动参与率61.90%，较上周无变化；平均时薪增速3.50%，较上周降0.30% [12] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数6.20万，较上周降0.40万；当周初请失业金人数21.40万，较上周增0.60万；职位空缺数664.90万，较上周降72.80万；挑战者企业裁员人数6.06万，较上周增1.23万 [12] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数34.00，较上周降4.00，降幅10.53%；成屋销售398.00万套，较上周降4.00万套，降幅1.00%；新屋销售48.00万套，较上周无变化；新屋开工104.30万套，较上周无变化 [12] - 美国消费方面，零售额同比3.74%，较上周增1.63%；零售额环比0.75%，较上周增0.69%；个人消费支出同比5.34%，较上周增0.21%；个人消费支出环比0.48%，较上周增0.17%；个人储蓄占可支配比重4.00%，较上周降0.50% [12] - 美国工业方面，工业生产指数同比0.74%，较上周降0.49%；工业生产指数环比 -0.54%，较上周降1.28%；产能利用率75.66%，较上周降0.48%；耐用品新增订单794.27亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比5.12%，较上周无变化 [12] - 美国贸易方面，出口同比 -26.49%，较上周降36.17%；出口环比 -3.29%，较上周增13.94%；进口同比1.05%，较上周增27.38%；进口环比31.53%，较上周增33.83%；贸易差额 -5.73百亿美元，较上周降0.27百亿美元，降幅4.88% [12] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数52.70，较上周增0.30；ISM服务业PMI指数54.00，较上周降2.10；Markit制造业PMI指数54.00，较上周增2.80；Markit服务业PMI指数51.30，较上周降1.00；密歇根大学消费者信心指数49.80，较上周降6.80；中小企业乐观指数95.80，较上周降3.00；美国投资者信心指数 -3.20，较上周降15.90 [12] - 央行黄金储备方面，中国2313.48吨，较上周增5.91吨，涨幅0.26%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36458.24吨，较上周无变化 [12][13] - IMF外储占比方面，美元56.32%，较上周降1.46%，降幅2.53%；欧元21.13