报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC供需双降，社会库存高位去化，预计下跌空间有限，偏强震荡为主，五一假期需关注中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比降1.84个百分点至74.96%，下游平均开工率回落0.78个百分点至49.31%，较去年农历同期增0.67个百分点 [1] - 3月出口数据较好，上周中国出口报价稳定，出口签单环比走弱 [1] - 社会库存继续下降但仍偏高，库存压力大，2026年1 - 3月房地产仍在调整，各指标同比降幅大，投资等同比增速下降，商品房成交面积环比回升但处历年同期偏低水平 [1] - 中共中央政治局会议指出要稳定房地产市场，加强城市地下管网建设，PVC有反内卷预期，上游乙烯供应紧张，海内外有降负荷预期，本周部分装置检修，开工率下降，下游需求订单一般，需求支撑弱 [1] - 现货价格回落，进入传统检修季，乙烯法开工下降，多套电石法计划检修，社会库存继续下降，美伊协议可能停火，地缘溢价消退，PVC期价已基本跌至2月底水平，霍尔木兹海峡未恢复通航，美伊谈判停滞 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2609合约增仓震荡上行，最低价5252元/吨，最高价5371元/吨，收盘于5295元/吨，涨幅0.84%，持仓量增加2188手至932599手 [2] 基差方面 - 4月29日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5100元/吨，V2609合约期货收盘价5295元/吨，基差 - 195元/吨，走强38元/吨，基差处于偏低水平 [4] 基本面跟踪 - 供应端，受部分企业停车或降负影响，PVC开工率环比降1.84个百分点至74.96%，处于近年同期中性水平，新增产能方面，多家企业已在2025年下半年投产或试生产 [6] - 需求端，房地产仍在调整，2026年1 - 3月各指标同比降幅大，整体改善仍需时间，截至4月26日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升19.59%，但仍处历年同期偏低水平 [7] - 库存上，截至4月23日当周，PVC社会库存环比减少0.92%至129.99万吨，比去年同期增加89.03%，社会库存继续减少但仍偏高 [8]