投资评级 - 维持“买入”评级 [11] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩超市场预期，主业稳健增长，菜肴板块表现亮眼，盈利能力显著修复，兑现高增长逻辑 [11] - 公司核心大单品势能强劲，新品类稳步推进，经营持续向好，看好其凭借领先的产品、渠道和供应链等综合能力，持续释放增长潜力 [11] 财务业绩总结 (2026年第一季度) - 收入端： 实现营业收入47.1亿元，同比增长30.84% [10] - 盈利端： 实现归母净利润5.63亿元，同比增长42.74%；扣非归母净利润5.25亿元，同比增长53.04% [10] - 毛利率： 为24.99%，同比提升1.67个百分点，主要得益于春节旺季规模效应、高毛利产品结构优化及原材料价格低位 [11] - 费用率： 销售/管理/研发费用率分别为6.05%/2.18%/0.44%，分别同比下降0.68/0.60/0.09个百分点；财务费用率同比增加0.43个百分点至0.30%，主要受汇兑损失影响 [11] - 净利率： 为12.05%，同比提升1.12个百分点 [11] 分产品表现 (2026年第一季度) - 速冻菜肴制品： 收入同比增长40.77%，在大单品带动下实现高增长 [11] - 速冻调制食品： 收入同比增长35.25%，剔除鼎味泰并表影响后仍实现高速增长 [11] - 速冻面米制品： 收入同比增长0.13%，扭转去年颓势，实现平稳略增 [11] 分渠道表现 (2026年第一季度) - 新零售及电商： 收入同比增长99.99%，实现翻倍增长，主要系与盒马、美团等平台合作加深及产品规划调整所致 [11] - 经销渠道： 收入同比增长30.54% [11] - 特通直营： 收入同比增长22.10% [11] - 商超渠道： 收入同比下降7.36%，表现相对平淡，主要受渠道系统调整和关店影响 [11] 盈利预测与估值 - 收入预测： 预计2026-2028年营业收入分别为187.7亿元、204.2亿元、220.7亿元，同比增长16%、9%、8% [11] - 归母净利润预测： 预计2026-2028年归母净利润分别为18.8亿元、21.3亿元、24.0亿元，同比增长38%、14%、13% [11] - 估值水平： 当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为20倍、17倍、15倍 [11]