报告投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 报告核心观点 - 理财存量规模企稳回升，截至2026年4月26日全市场存续规模为31.76万亿元，环比上升0.11%，较月初上升0.75% [1][4][13] - 理财收益率有所回落，上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降2BP，各期限纯固收、固收+产品收益率普遍下降 [1][5][16][18] - 银行理财产品破净率环比微降0.01个百分点至0.61%，但信用利差走阔3.86BP，需关注后续对破净率的潜在压力 [5][23][25] 要闻梳理与简评 - 同业创新动态：招银理财推出“湾区全球资产优选配置策略”产品，定位为“95%固收打底+5%多元增强”的低波固收增强型策略 [4][11] - 固收部分（95%）以高等级信用债为主，辅以利率债波段交易 [4][11] - 增强部分（5%）与自主研发的“招银理财湾区全球资产优选配置指数”挂钩，该指数涵盖中、美、德、日四国股债商资产 [4][11] - 指数历史回测（2010年初至2026年4月15日）显示年化收益率14.18%，年化波动率7.58%，最大回撤-9.92%，夏普比率1.87 [11] - 指数采用量化模型运作，包括动量因子筛选、风险平价模型分配权重以及锚定目标波动率进行动态调整 [12] 规模变动 - 整体规模：截至2026年4月26日，全市场理财产品存续规模为31.76万亿元，环比（4月19日-4月26日）上升0.11%，较月初（4月5日）上升0.75% [4][13][14] - 产品类型规模（截至4月26日）： - 现金管理型：6.37万亿元（较前一周6.38万亿元微降） [14] - 固定收益类：24.46万亿元（较前一周24.42万亿元上升） [14] - 混合类：0.88万亿元（持平） [14] - 权益类：0.02万亿元（持平） [14] - 商品及金融衍生品类：0.00万亿元（持平） [14] - 未披露：0.03万亿元（持平） [14] 收益率表现 - 现金管理类 vs 货币基金：上周（2026.4.20-2026.4.26）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降2BP；同期货币型基金收益率报1.12%，环比基本持平，两者收益差为0.09% [5][16][19] - 纯固收产品收益率：各期限产品收益率普遍下降，例如每日开放型产品收益率从1.76%降至1.70%，1年-3年期产品从3.54%降至3.18% [18][21] - 固收+产品收益率：各期限产品收益率普遍下降，例如每日开放型产品收益率从1.90%大幅降至1.51%，1年-3年期产品从5.39%降至3.73% [22] - 市场背景：资金面极致宽松，市场交易拥挤度抬升引发止盈盘兑现，叠加30年超长期特别国债发行供给冲击及MLF缩量续作可能释放的流动性边际收紧信号，债市收益率先下后上 [5][18] - 10年期国债活跃券（260005.IB）收益率基本持平于1.76% [5][18] - 30年国债活跃券（260002.IB）收益率下行1BP至2.25% [5][18] 破净率跟踪 - 破净率：上周银行理财产品破净率为0.61%，环比下降0.01个百分点 [5][23][27] - 信用利差：上周信用利差（3年期AA中短期票据YTM减3年期国债YTM）环比走阔3.86BP至58.32BP [5][23][27] - 相关性分析：破净率与信用利差整体呈正相关，当破净率突破5%、信用利差调整超20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，但破净率变动相对信用利差存在滞后性 [25]